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可交换公司债券发行实务与案例分析

2016-11-20

2016年1120日,由中央财经大学校友总会、中央财经大学北京校友会主办,中财龙马资本市场研究会承办的“可交换公司债券发行实务与案例分析”沙龙于中央财经大学学术会堂603成功举办。

 近几年,可交换债券凭借着其融资成本低、流动性强、股票质押率高等优势飞速的发展着。2016年,我国可交换债募集资金合计597亿元,是过去三年总和的两倍以上。其在溢价减持,并购换股,股权调整,管理市值等方面同样作用广泛。然而复杂的博弈条款与操作,及对公司股权与股票得影响均可能为企业带来较大风险。为让更多人了解可交换公司债券发行实务与案例,龙马资本市场研究会特邀请信达证券机构业务部总经理许仕鹏为本次沙龙主题嘉宾带领与会人员就沙龙主题展开讨论。

本次活动由北京校友会秘书处李侃主持,嘉宾许仕鹏带领与会人员就本次沙龙主题展开探讨。李侃通过详细介绍O2O服务校友及商业服务公益两种方式表达校友会打造中央财经大学金融生态圈的愿景。随后,参会人员进行自我介绍,表达对债券市场及发债业务有着浓烈的兴趣。

    许仕鹏首先介绍了可交换债券的基本概念,解释了可交换债与可转换债的区别与相似之处。随后举例说明了2008年至今的发展历程。在发行条件上,分别从发行主体、标的股票门槛、质押率、转换期等方面进行了分析。可交换债具有融资成本、利率较低等优势,同时还具备溢价减持及股权调整等功能,而弊端则是可能对公司股票造成一定压力并可能会误导股民认为公司前景堪忧等。我国公募EB发行主体主要是国企,监管较严且票息较低,而私募EB则是民企居多,数量与规模均大于公募EB。公募EB的需求群体主要是公募基金或保险资金,而私募则相对灵活,券商、私募、保险均可。然后在博弈条款分析中,许仕鹏分别从换股、赎回、回售、下修、质押补仓等方面进行逐一说明,提出由于发行目不同,条款设置也应结合实际情况进行调整。对于投资价值分析,则应从正股走势、估值、债底与条款等方面着手分析,结合实际情况判断,并结合三一、永泰、东集等企业案例进行了实操分析。最后介绍的是监管审批,由于流程不同,私募EB的审批效率远高于公募EB。目前可交换债市场十分可观,发展能力较强。

      本次活动从市场现状、发行条件、利弊分析、博弈条款、监管审批等方面进行详细介绍,并结合丰富的案例进行生动讲解,全面且深刻,获得了与会人员的高度赞赏。在热烈的掌声中,本次沙龙圆满落幕。

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