本研究报告为龙马资本研究团队基于市场公开资料撰写,以供分享、交流,敬请阅读。伴随着2020年5G商用的深入发展,基站天线将从2/8通道向64通道演进,大规模天线阵列技术的应用将导致基站天线振子数的快速增长,而且由于5G天线频率的提升,价值量更高的高频PCB板将广泛应用于大规模天线阵列中,这两者将拉升天线的整体单价。另外,5G天线将向一体化方向演进,实现天线与滤波器的集成,价格有望进一步提升。随着5G网络建设的持续推进,5G手机出货量的增加也将促进终端天线市场的增长。
目录
一、行业的基本定义及概况
1、终端天线概况
2、基站天线概况
二、天线行业的发展历程
1、全球天线发展历程
2、国内基站天线市场发展历程
三、天线行业技术的演进
1、2G-4G天线技术概述
2、5G时代天线朝Massive MIMO大规模天线阵列和天馈一体化演进
3、终端天线工艺变化
四、产业链上下游情况
1、5G基站采用大规模天线阵列技术促进产业链发展
2、5G推动滤波器技术发展
3、5G推动基站电路板需求量提升
4、5G时代天线阵子需求量提升
五、行业规模及市场容量
1、全球基站天线市场规模
2、中国基站天线市场规模
3、基站天线市场规模预测
4、终端天线市场规模预测
六、全球行业竞争格局
七、主要上市公司介绍
1、CommScope
2、Kathrein(已被爱立信收购)
3、东山精密(华为代工厂)
4、信维通信(终端天线)
5、硕贝德(终端天线)
6、京信通信(基站天线)
7、通宇通讯(基站天线)
8、飞荣达(天线振子)
一、行业的基本定义及概况
天线是任何一个无线电通信系统都不可缺少的重要组成部分。各类无线电设备所要执行的任务虽然不同,但天线在设备中的作用却是基本相同的。任何无线电设备都是通过无线电波来传递信息,因此就必须有能辐射或接收电磁波的装置。所以,天线的第一个作用就是辐射和接收电磁波。另一个作用是“能量转换”。天线的应用包括基站侧与终端侧。终端天线用于无线电波的收发,连接射频前端,是接收通道的起点与发射通道的终点。基站天线与终端天线相似,也是信号的转换器,但基站天线连接基站设备与终端用户。1、终端天线概况
手机终端的通信模块主要分为天线、射频前端模块、射频收发模块、基带信号处理。射频前端介于天线与射频收发之间,可以分为接收通道和发射通道,从线路看信号传输:其接收通道:信号--天线--天线开关--滤波器/双工器—LNA--射频开关--射频收发--基带;其发射通道:基带--射频收发--射频开关—PA--滤波器/双工器--天线开关--天线--信号。终端天线整体经历了从金属片到FPC(柔性线路板材料)到LDS(立体电路)的演变,目前LDS在高端机上使用比较广泛。而按功能分类,天线主要包括主天线、GPS定位天线、Wifi天线、NFC天线、FM天线等。
2、基站天线概况
基站天线是基站设备与终端用户之间的信息能量转换器,主要用于发射或接收电磁波,把传输在线的射频信号换成可以在空间传播的电磁波。信号发出过程中,以射频信号经过基站天线转换为电磁波能量,并在预定的区域辐射出去。信号接收过程中,在收到由用户经调制后发出的电磁波能量后,由基站天线接收,并有效地转换为射频信号,传输至主设备。因此,基站天线性能的高低将直接决定移动通话功能的质素。整体来说,无论是基站还是移动终端,天线都是充当发射信号和接收信号的中介软件。值得一提的是,传统射频信号通过同轴射频馈线传输到天线,由于损耗大,因此,设备商通过将射频模块独立部署,降低了馈线损耗,成为主流方案。传统天线由辐射单元(半波振子)、功率分配网络(馈电网络)、反射板(金属底板)和防护装置(天线罩)组成。二、天线行业的发展历程
1、全球天线发展历程
1887年,德国卡尔斯鲁厄工学院的赫兹教授证实了电磁波的存在,并建立了第一个天线系统。1901年12月,意大利博洛尼亚研究者马可尼在赫兹的系统上添加了调谐电路,为较长波长配备了大的天线和接地系统,并在纽芬兰的圣约翰斯接收到发自英格兰波尔多的2.5km无线电报。在这些初期的研究上天线获得广泛的关注和应用,其发展大致可划分为三个历史阶段。(1)线天线时期(19世纪末至20世纪30年代初)
1901年马可尼在加拿大纽芬兰收到的横渡大西洋由英国康泛尔半岛发来的“S”字母信开辟了无线电远距离通信的新时代。随着20世纪初电子管的发明和发展,这一时期开头利用长波进行通信,随后发展到中波通信,并因电离层的发现,1924年前后开始了短波通信和远程广播。这一时期也建立了线天线的基本理论。(2)面天线时期(20世纪30年代初至50年代末)
二战前夕,微波速调管和磁控管的发明,导致了微波雷达的出现,厘米波得以普及,无线电频谱才得到更为充分的利用。这一时期广泛采用了抛物面天线或其他形式的反射面天线,这些天线都是面天线或称口径天线。此外,还出现了波导缝隙天线、介质棒天线、螺旋天线等。这时期建立了口径天线和基本理论,如几何光学、口径场法等,发明了天线测试技术,开发了天线阵的综合技术。(3)大发展时期(20世纪50年代至今)
1957年人造地球卫星上天标志着人类进入了开发宇宙的新时代,也对天线提出了多方面的高要求,如高增益、精密跟踪、快速扫面、宽频带、低旁瓣等。同时,电子计算机、微电子技术和现代材料的进展又为天线理论与技术的发展提供了必要的基础。1957年,美国制成了用于精密跟踪雷达AN/FPS-16的单脉冲天线,达0.1密位。1963年出现了高效率的双模喇叭馈源,1966年发明了波纹喇叭,1968年制成了高功率相控阵雷达AN/FPS-85。1972年制成了第一批实用微带天线,并作为火箭和导弹的共形天线开始了应用。2、国内基站天线市场发展历程
国内基站天线市场发展主要经历空白期(2000年以前)、进口替代期(2001-2010年)和行业整合期(2011至今)。(1)空白期(2000年以前)
在2G以前,我国基站天线产业几乎空白,基站建设几乎100%依赖进口,天线单价较高。2000年5月信息产业部出台《移动通信系统基站天线技术条件》,标志着我国基站天线产业的真正起步。(2)进口替代期(2001-2010年)
此后10年内中国基站天线产业步入国产替代期,国内天线品牌本土市场占有率从2002年25%提升至2006年90%。(3)行业整合期(2011至今)
受运营商3G-4G和4G-5G过渡期内投资放缓的影响,资本、技术实力和成本控制能力较弱的天线厂商在激烈的竞争中逐步退出,行业向头部厂商集中的趋势增强。 三、天线行业技术的演进
5G未来主要使用2.6GHZ、3.5GHZ等相对于4G更高的频段。频率更高,对应的波长越短,单个振子和滤波器可以做的更小。5G的场景需要更大的带宽支撑,采用大规模天线技术会需要更多的通道数,零部件更多,集成化程度更高;例如振子、功放、滤波器等都会集成在PCB上相互连接。1、2G-4G天线技术概述
2G-4G 时期,基站系统由独立的天线(天馈)、RRU(射频拉远模块)和BBU(室内基带处理单元)组成的。而天线本身主要由四部分组成:辐射单元(振子)、反射板(金属)、功率分配网络(馈电网络)和封装防护(天线罩)。(2)第二代移动通信,技术引领我们进入蜂窝时代,这一阶段的天线逐渐演变成方向性的。八十年代的天线以单极化天线为主,并开始引入阵列概念。1997年,开始出现双极化天线(±45°交叉双极化天线)。(3)第三代移动通信,到了2.5G和3G时代,出现了多频段天线,系统趋向于复杂,例如GSM、CDMA等需要共存。(4)第四代移动通信,到了2013年,首次引入MIMO(多入多出技术)天线系统,并逐步从单一天线发展成阵列天线和多天线。(5)基站的构造变化:移动基站天线经历了一体化宏基站天线、基带处理单元和射频拉远模块分离、MIMO天线、有源天线、 Massive MIMO(大规模天线阵列)等发展阶段。2、5G时代天线朝Massive MIMO大规模天线阵列和天馈一体化演进
(1)Massive MIMO
Massive MIMO即大规模MIMO(Multiple-input Multiple-output,多输入多输出)技术,是5G提高系统容量和频谱利用率的关键技术。最早由美国贝尔实验室研究人员提出。MIMO特性方面,在大规模MIMO系统中,基站配置天线数量可达几十个或上百个,现阶段的天线最大也即256个。目前,5G部署的主流应该是64个,或者简化版的16个。(终端天线数目一般会少于8个);因此增强了在基站接收和发送不同信号的能力,大大提高了频谱利用率、数据传输的稳定性和可靠性,也增加了网络覆盖的灵活性,使运营商更可提供不同场景下的覆盖。值得一提的是,随着使用的基站天线越多,支持的用户越多,要求每个波束覆盖范围越窄,以避免各用户之间的互相干扰,因而为准确判断每位用户的具体位置,所需的技术复杂度也提升。目前,国内5G频谱采用2.6G和3.5G为主流频段,与4G主流部署的2.6G、1.9G、1.8G、2.1G等频段相差不大。因此5G基站数目是4G基站数目约1.5倍。有市场研究,采用大规模天线阵列(Massive MIMO)技术,频谱效率比普通宏基站增加3到5倍。(2)天馈一体化
天馈一体化是指将传统无源天线与射频单元RRU(射频拉远模块)集成在一起,也被称为有源天线AAU(无源天线+RRU)。天馈一体化后,天线厂商承担的任务较以前更多,产品的价值量更大。天馈一体化主要的解决目标,是减少信号的内部传输损耗,节约站点资源。一方面由于大规模天线阵列(Massive MIMO)技术采用的信号频率和馈线数量同时增加,若采用传统天线与RRU分离方案,假如发射端和接收端共用一根馈线,64T64R方案(每扇面画内集成了64副天线,64通道)共需要64根馈线,信号损耗将大幅度提升。另一方面,传统天线每增加一个频段,须增加一个RRU(射频拉远模块),由于5G 商用须向下兼容(兼容4G、3G),天面资源将会更加的紧张。3、终端天线工艺变化
在手机天线工艺技术变迁上,天线经历了从金属弹片—柔性电路板FPC—LDS的变化,LDS(Laser-Direct-Structuring)激光直接成型技术是利用激光镭射技术,按数位线路烧除表面抗蚀刻阻剂,再在支架上化镀形成金属,完成将天线直接打印于手机外壳的目的。LDS天线不占用手机内部空间,增加了空间使用率;同时避免了内元器件的干扰,保证手机信号;此外,天性性能较为稳定,精确度较高。目前除LDS技术外,还有泛友科技提出的LRP技术,它通过三维印刷工艺,将导电银浆高速精准地涂敷到工件表面,形成天线形状,然后通过三维控制激光修整,以形成高精度的电路互联结构。四、产业链上下游情况
1、5G基站采用大规模天线阵列技术促进产业链发展
(1)单面天线中从传统的2/8提升至64个、128 个甚至更多的天线振子 (5G时代可能以64T64R 大规模数组天线为主。4G时代,天线形态基本是4T4R(FDD)或者8T8R(TDD));(2)PCB 板方面,传统的PCB 板难以满足高频高速的5G信号传输需求,因此需要更高质量的高频PCB 板以应用于大规模天线阵列中;(3)滤波器方面,5G天线发展趋向以天线+滤波器的一体化解决方案。由于5G在振子提升、高端PCB需求、以及天线+滤波器的一体发展,市场预期将从单扇4G天线价格在2,000元提升至5G天线价格在4,000元-6,000元,而3扇天线的总价约1.2-1.8 万元。宏基站的5G天线单价相对4G可提升6-9倍。因此,天线市场规模增长迅速提升。 2、5G推动滤波器技术发展基站滤波器是射频系统的关键组成部分,主要工作原理是使发送和接收信号中特定的频率成分通过,而较大地衰减其它频率成分。5G时代,受限于Massive MIMO对规模天线集成化的要求,滤波器需更加小型化和集成化。与传统腔体滤波器相比,介质滤波器在产品性能上更加优异,尺寸更小,功耗也更低,且具备生产工艺简单以及价格低廉的特点。因此,综合考虑性能、成本和实际需求,预计凭借成熟的产业链以及价格优势,将有望在5G时期中低频段继续成为主流选择。陶瓷介质滤波器华为供应商包括灿勤、东山精密、大富科技、武汉凡谷等;中兴供应商包括世嘉科技、摩比发展、国人通信等。 3、5G推动基站电路板需求量提升由于有源天线处理单元(AAU)设备的采用,5G时期单站电路板的数量相较4G时期会大幅提升。参考当前5G实验网AAU设备的设计,预计每个AAU将包含3块电路板:1个主板,1个射频板和1个电源板。主板主要负责相关的数据处理。射频板则是将64通道的收发信机、功率放大器、低噪声放大器、滤波器等器件集成在同一电路板上。电源板则负责给整个AAU设备供电,包括给主板和射频板。相对于4G基站,天线单元内部主要采用线缆连接的方式,不需要电路板,射频拉远模块(RRU)内包括射频电路板和电源板。因此相较于4G时期,5G基站单扇区的电路板需求量会有50%的提升。高集成度推升单板价格,5G印刷电路板价值上升。考虑到5G对天线系统的集成度提出了更高的要求。AAU射频板需要在更小的尺寸内集成更多的组件。在这种情况下,为满足隔离的需求,需要采用更多层的印刷电路板技术。另外,AAU射频电路板相较于4G时期的尺寸也会更大,考虑到5G基站发射功率的提升,工作频段也更高,因此5G的射频电路板对于材料的散热性能以及损耗性能也提出了更高的要求。因此综合来看,层数增加,尺寸增大,材料要求提升,5G AAU射频板的价格相较4G时期会有一定幅度的上涨。4、5G时代天线阵子需求量提升
天线需要通过多个天线振子调整辐射范围:天线振子作为天线的主要组成部分,主要负责将信号放大和控制信号辐射方向,同样可以使天线接收到的电磁信号更强。根据天线的形态,天线振子形态也包括多样,有杆状和面状等。此外,多天线振子的动态组合也可适用于波束赋形技术,从而让能量较小的波束集中在一块小型区域,将信号强度集中于特定方向和特定用户,提高覆盖范围的同时提升用户体验。在4G时代,4G基站中需要使用3根天线,每一根天线中的天线振子数量约10-40 个。在5G时代,使用大规模天线阵列技术一般采用64信道,一个信道需要3个振子。在5G基站中需要使用约5根天线,每一根天线中的天线振子数量约128-256个。因此,5G天线含有的振子数量将大幅增加,也提升覆盖能力。5G的基站天线振子方案包括:半波振子(钣金/压铸)、贴片振子、塑料振子。4G 时代更多以金属压铸/钣金方式加工,组装更多的靠人工,效率低下。5G 时代由于频段更高且采用大规模天线阵列技术,天线振子尺寸变小且数量大幅增长,综合考虑天线性能及有源天线处理单元(AAU)安装问题,塑料天线振子方案具有一定的综合优势。五、行业规模及市场容量
1、全球基站天线市场规模 (2012-2017)
(1)4G时代:14-17年的国内4G建设高峰期,总天线市场规模约320亿,对应新建的320万左右的4G基站,约一个基站的天线价值量在1万左右(3副天线)。同期海外市场规模约为130亿美元,对应200万左右4G基站。(2)5G时代:5G基站数将是4G的1.5-2倍。而5G基站天线的单体价值量或是4G的3-4倍,两项叠加(暂不考虑单基站天线数量的增加),5G时期的天线总规模或是4G的4.5-8倍,对应5000-9000亿人民币的全球市场,取中间值为7000亿。(3)发展中国家4G建设方兴未艾,海外基站天线市场空间广阔。亚太、中东、北非等发展中国家目前处于4G建设期中,相应需求景气度高。 2、中国基站天线市场规模(2012-2017)(1)基站天线投资比例在整个无线网络中仅占2%左右,但是其对基站通信系统中网络指标的影响超过5成,因此,也一直在通信技术演进的过程中扮演着重要的角色。(2)在移动通信系统升级之际,基础上游的基站天线需求有望倍增,相应市场会快速放大,在4G建设起始的2013-2014年,国内天线市场规模迅速增长,而5G来临之际的 2020-2021年,这一增长弹性将进一步放大。(3)5G对毫米波的技术要求,也促进了移动终端和基站端天线的更新换代和数量的增长。天线向有源方向发展将带动单个天线的价值提升。3、基站天线市场规模预测
建设初期5G天线(振子+PCB+天线罩+结构件+接口等)整体价格约6500元(参考4G价格,相同产品国外价格普遍要高于国内),未来随着5G规模起量,国内外价格有望持续下降。宏站天线规模=宏基站数量*3*价格(分国内外)。19年假设全球30万站,预计规模在67.5亿元左右。4G时代以金属阵子、PCB贴片振子为主、5G时代塑料阵子有望迎来增长空间,市占率较4G有明显提升。假设单个振子的价格3.5-4元左右(按不同材质平均)。假设5G采用64通道,每通道3振子,需要192个振子。总计规模约148亿。4、终端天线市场规模预测
根据Bccresearch的预测,2021年全球天线市场规模在225亿美元,智能型天线市场规模在76亿美元;而根据Yole Development的预测,终端天线市场空间将由2018年的22.3亿美元增加到2022年的30.8亿美元,复合增速达到8.4%。随着2021年后毫米波手机放量,预计截至2025年,手机市场中将存在34%连接5GSub-6GHz网络,20%连接5G毫米波网络(数量预计为5.64亿部)。我国企业在天线市场的市场份额占比相比射频器件境况较好,信维通信、硕贝德、立讯精密均占据一定比例的市场份额,但在高端技术天线生产上仍以美系厂商Amphenol安费诺和日系厂商Murata村田领先。安费诺的LCP天线模组以进入苹果手机产业链,2018年占据供应商份额65%左右;村田的LCP天线曾供应iPhoneX,在毫米波天线模组方面已经实现商业化。 六、全球行业竞争格局
4G时代,华为跻身全球天线厂商第一。根据全球权威第三方研究机构ABI Research发布的2017年全球基站天线研究报告--《天馈现代化,引领移动宽带网络演进》,2012-2013年,华为天线市场份额排名第二/第三,经历中国4G建设大潮,从2015年开始华为天线连续两年蝉联市场份额和技术创新及成果转化能力第一,引领全球天线产业发展。其中2016年各大厂商占比分比是华为31.6%、凯瑟琳21.0%、康普15.2%、安费诺7.3%、RFS5.2%,华为市场占有率比2013年有10.9%的提升。
全球市场集中度高,国内市场相对分散。国内天线企业的总体市场份额已超过全球50%。国内目前主要天线厂商包括:京信通信、通宇通讯、摩比发展、盛路通信等。2017年竞争格局:根据EJL Wireless Research于2017年发布的报告,全球基站天线市场份额排名靠前的公司依次为华为32%、京信通信13%、康普12%、摩比发展8%、Ace8%、通宇通讯7%、凯仕琳5%等。2014年竞争格局:根据EJL Wireless Research于2014年发布的报告,市占率靠前的厂商为一级供应商(京信通信、康普、凯仕琳)、华为14%、摩比9%、RFS7%、通宇通讯7%、Ace6%、Amp6%、虹信3%等。七、主要上市公司介绍
1、CommScope
(1)公司介绍
康普控股公司(康普科技)CommScope Holding Company, Inc.(NASDAQ:COMM)创立于1976年,前称Cedar I Holding Company, Inc.,总部位于美国北卡罗来纳州Hickory,全职雇员30,000人,是一家通信网络基础设施解决方案及天线制造商,助力全世界的企业设计、建立和管理有线及无线网络的公司。凭借Andrew Wireless Solutions(安德鲁无线解决方案)品牌,美国康普成为无线网络射频子系统解决方案领域的全球领导者。凭借SYSTIMAX和UNIPRISE两个品牌,美国康普成为网络基础设施解决方案的全球领导者,为企业应用提供完整的端对端物理层解决方案,包括电缆和连接件、机柜、智能软件和网络设计服务。同时,它还是宽带有线电视网络同轴电缆的顶级生产商,是北美地区领先的环保型DSL及FTTN应用机柜供应商之一。1975年,CommScope是Superior Continental Cable的一个产品线。1976年8月,Frank Drendel 和 Jearld Leonhardt筹集了510万美元,购买了CommScope产品线,成立了康普公司。1997年,通用仪器拆分为三个独立的上市公司,CommScope就是其中之一。股票代码为CTV。2004年1月,收购了亚美亚(Avaya)旗下的网联解决方案业务,通过增加约1900名员工, 并获得该业务部门位于Texas Richardson的总部和SYSTIMAX实验室,以及位于美国 Nebraska的Omaha,爱尔兰Bray和澳大利亚Brisbane的三家生产工厂,康普公司规模增加一倍。2007年,美国康普完成对安德鲁公司 Andrew Corporation的收购,并成立了安德鲁 无线解决方案Andrew Wireless Solutions部门。公司增加近11,000名员工,美国康普全球员工总数达15,000人。安德鲁无线解决方案包括网络“最后一英里”用到的一系列产品,包括天线、电缆和连接件、放大器、中继器、收发器以及站点监控软件和现场培训。2011年,全球替代资产管理公司凯雷投资集团(Carlyle Group)收购CommScope并私有化,康普从纽交所退市。2015年10月25日,康普再次IPO登录纳斯达克。2015年,CommScope 收购了 TE Connectivity 的 Broadband Network Solutions (BNS)部门。2015年,CommScope 收购了私有的无线网络小型解决方案领导者 Airvana。2018年,康普以74亿美元收购了ARRIS International。2019 年10月11日,康普已与西班牙公司Fractus S.A.达成一项技术转让协议,这也是双方达成和解的结果。Fractus S.A.是一家天线技术的知名企业,主要开发无线基站天线的核心天线技术。本次和解的其他内容还包括:将Fractus在全球范围内的全部基站天线专利技术转让给康普。康普目前已经拥有数量惊人的15,000项专利,其中包括700多项与基站天线技术相关。(2)主要产品
企业:作为网络基础设施解决方案领域的全球领导者,能提供一整套端对端物理层解决方案,包括双绞线、同轴和光缆应用专用电缆和连接件、网络机柜、智能基础设施软件和网络设计服务。凭助SYSTIMAX品牌,美国康普在企业布线系统领域的全球领导地位举世公认,为网络提 供一套完整的全球性端到端铜缆和光缆结构化布线解决方案,用于连接电话、工作站、局域网以及楼宇或园区应用中的其他关键通信设备。凭借UNIPRISE品牌,公司的产品成为企业和LAN网络端到端高性能非屏蔽双绞线(UTP)及光缆解决方案领域的美国国内领先企业。宽带:美国康普是全球最大的有线电视及其他视频应用专用同轴电缆制造商。公司的同轴电缆及光缆主要用于部署全球各地的混合光纤同轴 (HFC) 网络。HFC网络被广泛认为是提供多通道视频、语音和数据服务的最经济的方式之一。公司的宽带同轴电缆和零水峰光缆可为有线电视、视频点播、高速互联网接入、有线电话及其他互动服务等提供带宽连接。天线、电缆与机柜:商业基站天线、微波天线、电缆产品等无线网络基础设施领域的全球领导企业;北美首屈一指的环保型机柜和电话中心局专用连接解决方案供应商。康普于2017年末推出了一款适用于1400MHz-2700MHz频带范围的4xMIMO超宽带天线,并且为FirstNet推出了用于700MHz频段的各式天线产品组合。公司继续在该产品组合中增加4、8和12端口配置的天线,以支持不同频段组合,同时将4xMIMO应用于支持低频段和高频段中。康普还可提供一款高增益小型蜂窝基站天线,它具备1.7-2.7GHz和3.5GHz频段的4xMIMO功能,以及5GHz频段的2x2MIMO支持。利用这种天线,运营商可以将载波聚合用于授权辅助接入(LAA),以将未授权频段与授权频段相结合,从而在小型蜂窝基站实现千兆位速度。公司近期发布的窄宽度天线,宽度缩减14%,风荷载降低15%,且是业界唯一一家可针对43厘米提供4个中频阵列、针对39厘米提供3个中频阵列的公司,让运营商能够在一根天线上安装更多的无线电设备。解决天线安装过程中主要考虑的空间受限和安装耗时问题。无线网络解决方案:全球领先的无线基站必要部件、增强和扩展无线网络覆盖和容量的产品、呼叫者定位服务,以及网络规划与优化产品和服务的供应商。(3)二级市场表现
(4)财务分析
2019年,净亏损达9.29亿美元。2018年,净收益为1.402亿美元,合每股72美分。其中,四季度单季净亏损4.505亿美元,或每股亏损2.32美元,上年同期净亏损2,320万美元,或每股亏损0.12美元。在四季度报告中,公司计提了与ARRIS相关的3.761亿美元商誉减值支出。
由于ARRIS的收购(于2019年4月4日完成)带来的13.3亿美元的贡献,季度净销售额同比增长117.3%,达到22.987亿美元。值得注意的是,在合并公司的基础上,净销售额同比下降了19.2%。下降的主要原因是有线电视运营商的销售额下降。2019年,由于ARRIS的收购贡献了40.3亿美元,净销售额同比增长82.7%,达到83.451亿美元。2019年,净现金流为5.964亿美元,而2018年为4.941亿美元。截至2019年12月31日,这家无线和宽带网络技术公司拥有5.982亿美元的现金和现金等价物,以及9.804亿美元的长期债务,而一年前这两个数字分别为4.582亿美元和39.859亿美元。考虑到状病毒影响的不确定性,公司的部分原材料和产品直接从中国大陆采购,且其国际出货量中有相当大一部分是在中国制造的,因此该公司在第一季度调整后的EBITDA指引中计入了近6,000万美元的负面影响。CommScope预计,2020年第一季度的收入在19亿到21亿美元之间。2. Kathrein(已被爱立信收购)
(1)公司简介
Kathrein 始于1919年公司创始人兼工程师Anton Kathrein的小作坊,是全球规模最大、 历史最悠久的天线制造厂商。公司是一家家族企业,目前已经是第三代领导者。公司最早提供供电网络设备防雷电装置的生产制造,20世纪50年代初,伴随无线电通信领域的市场发展,Kathrein开始开发电视天线。此外,该公司还在20世纪50年代中期开始提供广播和电视广播系统。20世纪70年代中期,该公司推出了市场上第一款用于大篷车和露营车的电视天线。数字移动通信的大规模现象始于20世纪90年代初,手机改变了社会的沟通行为,由于用户数量的快速增长,移动服务提供商被迫不断扩展其网络,基站的移动通信天线数量逐年增长。到20世纪90年代末,公司已经在全球销售了约100万个天线系统。目前,Kathrein 集团的产品广泛应用于移动通信、商业解决方案、卫星接收、宽带传输、广播电视等领域。Kathrein在各大洲都有销售分支机构和合作伙伴,到2018年10月,集团的员工人数约为7100人,2017年的综合营业额为7.47亿欧元。2008年时,Kathrein和安德鲁两个厂商占据了超过50%以上的市场份额,但是从2010年开始,Kathrein的市场份额开始持续下降,2014年Kathrein虽然还是第一,但是仅有20%左右的市场份额,并在随后的3年,市场份额快速下降,主要原因是Kathrein和主要的合作伙伴爱立信的商业关系逐渐疏远,爱立信把部分合作销售转移到了中国的厂商。截至2017年底,Kathrein市场份额为10%左右。2019年10月14日,爱立信宣布已完成对Kathrein旗下的移动网络天线和滤波器业务的收购。交易完成后,一方面中兴、诺基亚等主设备商可能缩减向凯瑟琳的订单,国内基站天线厂商通宇通信、盛路通信、京信通信等独立天线供应商的市场份额预计会有一定的提升。另一方面,此次收购还将进一步影响天线供应商的市场格局。基站天线厂商会出现更加明显的站队情况,如华为会进一步提升自身内部的天线研发能力,中兴通讯与摩比发展的合作关系会更加密切。(2)主要产品
kathrein是移动蜂窝网络基站天线领域的创新和技术领导者,每月生产多达10万个天线系统。客户群包括所有主要的系统制造商以及全球240多家网络运营商。移动通信领域的产品范围从25兆赫到6000兆赫,具有根据特定客户需求定制的定向和全向天线,以及用于公共汽车、火车和地对空通信的特殊天线。在690- 6000 MHz频段的产品目录中,Kathrein的产品范围很广,拥有超过250种类型的技术,如CDMA、GSM、UMTS、LTE、WIMAX和WLAN。Kathrein小基站解决方案使移动运营商更容易在3G、4G和LTE网络上提供更快、更可靠的数据连接和更高的数据吞吐量。Kathrein提供的低功率,小型小基站允许客户部署在任何地方-灯杆,巴士站,建筑物的侧面。
除了为移动通信市场提供基站天线,Kathrein也是全球移动市场主动式和被动式滤波技术的关键供应商。公司的产品频率范围从50到3500兆赫。针对现代移动通信网络和公共安全基础设施的质量需求,设计了个性化的产品类型。3.东山精密(华为代工厂)
(1)公司简介
东山精密成立于1998年,成立之初公司原名为“东山钣金有限责任公司”,现公司第三大股东袁富根为创始人之一。上市前,公司以精密金属制造业务基础,上市后进一步整合产业链,开辟精密电子制造业务。目前公司主要业务涵盖精密金属制造和精密电子制造两大领域,其中精密金属制造业务包括精密钣金(主要为通信基站天线)和精密铸造产品(主要为基站腔体滤波器),主要应用于移动通信设备;精密电子制造业务包括 柔性电路板FPC、LED器件、LCM模组、触控面板,主要应用于手机、平板电脑、液晶电视、小间距 LED显示屏等。公司是基站天线领先供应商,伴随中国通信龙头设备商的崛起而成长。公司的基站天线产品于 2010年开始批量供货通信设备大客户,伴随大客户的成长,公司目前已经成为基站天线的领先供应商。根据公司公告,目前主要客户包括华为、爱立信、诺基亚西门子、安弗施、贝尔阿尔卡特等国际通信设备商。近年来,中国通信设备厂商在全球基站天线领域份额逐年提升,表现突出,大客户基站天线份额位居全球第一,而公司是其最主要天线供应商之一。为了实现5G产品在技术和材料领域的提前布局,公司于2017年9月以1.71亿元收购了艾福电子 70%股权,成功切入陶瓷介质新材料业务,培育新的利润增长点。收购完成后,公司可提供基站天线、滤波器和陶瓷介质滤波器及材料,进一步增强公司对通信设备商的产品的集中供应能力,增强客户粘性,同时全面受益 5G建设投资周期。东山精密2016年收购苹果FPC供应商MFLX,2018年收购伟创力旗下PCB子公司Multek,收购完成后,公司成为兼具高精密FPC、HDI和高多层PCB量产能力的全球前十电路板企业。2019年收入237亿元,同比+19%,归母净利润7.1亿元,同比-12%。2020年2月18日,公司发布定增预案(修订稿):拟非公开发行股票不超过 481,971,743股,募资总额不超过28.92亿元,用于年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产项目、Multek印刷电路板生产线技术改造项目、盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目、Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目。2020年3月2日,东山精密发布公告拟拆分控股子公司艾福电子至创业板上市。(2)主要产品
公司主营业务分为五大类:柔性电路板FPC、高密度连接板RPCB(HDI)、LED封装、LCM&触控模组和通信结构件等。其中:FPC:包括iPhone、iPad、AirPods、特斯拉、国产手机等终端应用;2018年约占公司总收入的44%。RPCB:multek为生产主体,包括手机、服务器、交换机、路由器、基站等终端应用;2018年仅并表3个月,2019年multek预计收入约31亿人民币,同比略微下滑。LED封装:包括各类小间距以及LED封装,2018年该业务占总收入约13%。LCM&触控模组:2019年已剥离部分,保留部分主要为FPC业务做研发和销售配套。通信结构件:包括4G传统天线、滤波器、陶瓷介质滤波器(艾福)等,2018年占总收入约11%。(4)财务分析
公司2019年实现营收237.00亿元,同比增长19.55%,经营现金流量净额21.71亿元,同比增长54.49%。报告期内,公司利润总额7.76亿元,归母净利润7.13亿元,同比分别下降13.13%、12.15%。利润下降主要系公司对应收账款、长期股权投资等计提减值准备合计约5.8亿元,若剔除减值影响,公司2019年归母净利润将继续保持两位数增长。此次减值计提之后,公司与暴风智能相关资产账面价值减计至0,财务风险有效释放。公司全资控股Multek是优质PCB供应商,业务涵盖通信、云计算、消费电子等多领域。经过内部整合,Multek客户结构显著优化,营运能力稳重向好,其中:(1)通信领域:积极导入国内龙头客户,拥抱5G基建背景下PCB需求增长的产业红利;(2)消费电子:公司作为多家一流品牌供应商,在5G换机需求带动智能手机市场回暖背景下,HDI业务有望迎来显著增长;(3)云计算:公司有丰富技术储备,已为亚马逊提供多款产品,正积极对接BAT等优质客户,卡位国内蓝海市场。公司通过控股艾福电子切入滤波器赛道,艾福电子是国内优质滤波器供应商,拥有华为、爱立信等优质客户。4、信维通信(终端天线)
(1)公司简介
信维通信是世界领先的泛射频解决方法提供商。公司自2006年成立以来,始终围绕射频技术研究开发、制造和销售零部件和模组,是全球领先的一站式泛射频解决方案提供商。公司主营产品包括天线、无线充电模组、EMC/EMI解决方案、连接器及线缆、射频前端器件、音/射频模组等。信维与全球一流企业包括苹果、三星、华为、微软等协同研发,在消费电子、汽车、物联网和企业应用中与客户建立战略合作关系。2012年之前信维天线客户主要是 OPPO/步步高等国内客户;2012年收购全球第一大天线公司莱尔德(北京),LDS天线能力大大加强,获得了诺基亚、索尼等的供货资质;2013年开始,信维加快国际大客户导入进程,加强了与三星、华为、亚马逊、微软等国际巨头的合作,并且成功切入苹果供应链体系,成为苹果三家拥有天线供货资质的厂商之一。目前信维的天线业务收入主要来自苹果、三星、华为、微软、亚马逊、谷歌、索尼等国际手机和终端厂商,客户质地优良。公司于2020年3月1日发布公告,非公开发行的预计募集资金总额不超过30亿元人民币加码射频前端器件、5G天线及天线组件以及无线充电模组项目,将通过此次募集资金项目的建设抢占5G时代发展先机,进一步强化在泛射频领域的优势地位,完善生产基地布局,扩充产品种类和产能,并对资本结构进行优化。(2)主要产品
信维的产品围绕射频技术展开,涵盖天线、无线充电、射频芯片、EMI/EMC、连接器和线缆、音频产品等,应用市场逐步从消费电子向汽车、工业、军工等领域扩展。信维产品分为4大类,即射频及天线、隔离器件、 线缆及连接器、声学及其他,营收占比分别约为 55%、29%、13%、2%左右。1)射频及天线业务:涵盖天线 (2G/3G/4G/5G 蜂窝、Wi-Fi、蓝牙、GPS、NFC)、无线充电、射频前端器件,其中天线和无线充电业务已实现大客户平台搭建和全球布局,射频芯片业务则是未来布局重点。2)隔离器件指实现电磁屏蔽/隔离的EMI/EMC 金属小件,5G 趋势下用量和价值量将大幅增加。3)连接器及线缆主要实现信号传输功能,与现有产品和客户体系有较大协同。在终端天线领域,信维通信是国内天线厂商唯一跻身世界第一梯队的公司,能提供基本所有无线连接解决方案,包括蜂窝连接(4G LTE、MIMO、5G Sub-6GHz &毫米波)、蓝牙、WiFi、GNSS(GPS、Galileo、Glonass、北斗)、NFC 等无线连接,积极布局一站式泛射频。(3)二级市场表现
(4)财务数据
2019年信维实现营业总收入为51.3亿元,比去年同期增长9.08%;归母净利润为10.2亿元,比去年同期增长2.86%,公司的营收及净利润连续6年保持增长。公司单四季度实现归母净利润约为1.89亿,同比大幅增长接近50%。预计2020年随着5G时代的到来,公司的泛射频战略将使得各项业务彼此协同,无线充电、天线、EMC/EMI等业务将为公司迎来新的增长点。
公司预计2020年Q1营收约为10.4亿元,同比下降4.94%,比公司制定的季度经营计划减少近30%,主要由于疫情影响,公司在Q1的全面复工生产时间由以往的两个半月减少至一个半月,同时部分客户的订单出货有所调整,导致公司前两个月出现亏损。同时公司的毛利率也出现了下降,主要由于公司员工无法按时返工,公司增加新的员工从而增加了人员成本,同时新增员工的熟练度不够导致效率降低,原材料成本增加也导致物料成本上升。 5、硕贝德(终端天线)
(1)公司简介
硕贝德公司成立于2004年2月,2012年在深圳证券交易所创业板挂牌上市,公司是领先的移动通信终端天线企业和一流的智能终端部品组件供应商。硕贝德以3C终端天线业务起家,后不断开拓新领域,目前已涉及先进封装、指纹识别模组、通信基站天线等,产品广泛应用于手机、NB、Pad、汽车、无人机、可穿戴设备、安防监控等。公司现已确立一点两线的发展战略,即以天线、射频器件为核心,以生物识别及3D先进封装为两翼。硕贝德始终以无线终端天线作为主攻方向,根据公司招股书,作为通信产业2G时代的“突围者”,公司是国内首家打破国外对无线通信终端高频天线技术和市场垄断的高新技术企业;在4G技术初期,公司成功研究出LTE天线设计技术,并将成果运用于中兴通讯天线设计项目,是首先实现4G天线技术成果商业化的内资企业。 基于公司在技术上的领先优势和持之以恒的进取精神,早在2012年上市之初,公司就已经是中兴、TCL、三星、摩托罗拉、戴尔、联想、康佳、长虹等一线客户的重要供应商。根据招股书数据,硕贝德在2009-2012年间连续4年是TCL最大的天线供应商,2010-2012年间连续3年是中兴通讯最大的天线供应商。根据公司年报及投资者互动平台信息,公司目前与国际一线3C客户有着广泛的合作。在智能手机市场,是三星、华为、oppo的一级供应商,是2018年年末上市便备受瞩目的华为高端旗舰系列天线的主力供应商;在笔记本电脑市场,公司的客户包括联想、戴尔、惠普等,公司终端天线业务的技术水平和市场竞争力可见一斑。为了减少亏损业务对经营业绩的影响、减小财务风险,公司于2017年10月完成了深圳硕贝德精密的股权剥离,将公司所持有的硕贝德精密35.58%的股权全部转让给了控股股东西藏硕贝德控股。2019年初正式进入宏基站天线领域,产品主要包括CPE、微基站天线、宏基站天线阵子阵列等,19年上半年出货5G微基站天线,下半年出货宏基站天线。2020年3月,公司投资5000万元设立苏州硕贝德通讯技术公司,聚焦新一代天线射频技术,成果将应用于5G、6G领域。车载天线,公司于2019年初专门设立子公司惠州硕贝德,主要产品为多合一鲨鱼鳍天线、V2X天线。(2)主要产品
公司生产的产品主要包括移动智能终端天线、精密结构件、无线充电器产品、指纹及传感器模组、半导体先进封装、智能检测治具及装备等领域。产品主要应用于手机、平板、可穿戴设备、笔记本电脑、汽车、无人机、军用、安防监控等领域。公司的天线业务未来主要分三部分,分别是终端天线、基站天线和车载天线。终端天线业务上,手机天线客户主要是华为、三星、OPPO等,产品系列齐全。其中,给三星供货主要对应 A 系列机型;2018年下半年开始向华为正式供货,对应的机型是华为mate20 pro,未来将增加对新旗舰机型的供应,包括最新发 布的全球首款支持SA/NSA的5G终端mate20X;对联想的供货主要对应海外 摩托罗拉项目。笔电天线业务的主要客户是戴尔、联想、华硕等。基站天线业务上,公司在2018年下半年取得微基站天线和CPE天线的供应商资质并批量出货,目前公司是华为最新发布的5G CPE pro中蝶式天线的重要供应商。上半年公司加大研发力度,改进生产工艺,进一步在华为宏基站塑料天线阵子招标中取得较大份额,已实现小批量生产出货。车载天线业务上,公司从2012年开始筹备,于2017-2018年开始大规模量产 出货,已获得东风日产、福特、Tesla 的供应商资质审核。公司量产产品包括国 内第一款带LTE功能的四合一车载天线、PEPS天线、高精度定位天线、以及多个热门车型的鲨鱼鳍天线,同时,公司在车联网V2X天线、高精度定位天线等业务上储备相应技术。(3)二级市场表现
(4)财务分析
5G建设提速助推公司在2019年实现盈利增长,19年营业收入达到17.5亿元,同比增长1.58%,归属于上市公司股东净利润0.93亿元,同比增长48.84%。收入的增长主要来自天线业务的贡献,天线业务目前营收占比57.20%,19年天线业务实现营业收入9.18亿元,同比增长37.21%。
6、京信通信(基站天线)
(1)公司简介
京信通信于1997年成立,成立之初以直放站设备为主营业务并迅速发展。直放站是一种无线信号中继产品,主要作用是在不增加基站数量的前提下保证网络覆盖,是解决通信网络延伸覆盖能力的一种优选方案。公司于1998年率先推出国内第一台带远程监控功能的GSM直放站,之后陆续研发出CDMA直放站、WCDMA直放站、TD-SCDMA直放站等。随着网络架构的升级,公司亦对应推出皮基站、射频拉远设备、WiFi设备等一系列室内网络覆盖设备,构建完善的网络分布系统。公司凭借室分业务(网优及无线接入设备+工程服务)的快速发展,于2000 年营收超过亿元港币,并于2003年在香港联合交易所主板成功挂牌上市,于2004 年收入破10亿港币,于2011年收入破60亿港币,业绩来到历史最高点,成为“最后一公里”室内分布解决方案领头羊企业。直放站业务奠定了公司室内分布业务的雏形,也决定了公司无线网络优化服务商的基因。公司目前大力布局的5G小基站业务,本质上也是室分技术的延伸。公司于2001年开始启动基站天线研发顶目,并一举成为全球一级天线供应商,成为公司后续发展的重要动力。如前图所示,室分业务在2011-2012年之后逐步走向颓势公司早在2003年便推出3G基站天线,2004年推出TD-SCDMA智能天线,2006年推出WCDMA 双频电调天线,2010年在拉丁美洲首个LTE 试验站测试中被指定为唯一基站天线供应商,2017年推出行业内最小截面的4+4端口天线以及业内最高技术水准的小型化“4488”天线,从2011至2017年连续七年被EJLWireless Research 评为「全球一级基站天线供应商」。公司天线业务收入至2015年超30亿港币,来到历史最高点,贡献了集团业务体量的一半。天线业务的发力弥补了公司室分业务的下滑,随着5G新一轮采购周期的到来,有望引领公司业绩走上一个新高度。(2)主要产品公司为运营商和企业提供通信与信息解决方案,业务主要包括天线及子系统(占营收 53.4%)、网络系统(占营收16.5%)和服务(占营收23.1%)等。
(3)二级市场表现
(4)财务分析
(单位:亿,币种:港币)
京信通信目前主要客户就是三大运营商以及主设备商,因此公司天线及子系统业务受中国通信网络建设节奏影响较大。2019年上半年就受益于国内移动运营商 4G 网络建设资本开支上升,公司收入同比增长10.3%至27.5亿港元。其中占比高达55.1%的天线及子系统收入,同比增长13.9%至15.2亿港元;以23.6%占比位居第二的服务收入,同比增长12.9%至6.5亿港元;其他业务同比增长19%至2.1亿港元;仅占比13.7%的网络系统收入,录得同比减少8.4%至3.8亿港元。公司整体毛利率同比提升0.3个百分点至30.5%,使得毛利录得11.4%同比增长至8.4亿港元,再加上费用占比最大的行政开支同比减少8%至2.81亿港元,公司最终归母净利润同比大幅增长291%至0.82亿港元。7、通宇通讯(基站天线)
(1)公司简介
广东通宇通讯股份有限公司(简称:通宇通讯,股票代码:002792)创立于1996年,地处广东省中山市火炬高技术产业开发区。主要从事移动通信天线、动中通天线、射频器件、光模块等产品的研发、生产、销售和服务业务,致力于为国内外移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。通宇通讯目前已有3个国内生产基地(中山)、2个欧盟分公司(拉脱维亚、芬兰)及2个控股子公司(西安星恒通、深圳光为)。具备强大的全球生产、供货能力。通宇通讯基站天线已大量应用于全球各地,截至目前,已超过5,000,000面在网应用。是华为、中兴、诺基亚、爱立信、大唐等系统设备商认证的全球供应商,并获得中国移动、中国电信、中国联通和Vodafone、Telefonica、Telstra、MTS、Optus、VHA、Oredoo、Veon等众多运营商的认证。通宇通讯系高新技术企业,并先后被授予国家火炬计划重点高新技术企业、国家高新技术产业化示范工程、广东省创新型企业、广东省战略性新兴产业培育企业、广东省企业技术中心、广东省移动通信基站天线与射频器件工程技术研究开发中心、广东省北斗卫星导航产业联盟成员单位等。通宇通讯产品均拥有自主知识产权,是“广东省知识产权优势企业”,目前,已取得了发明专利、外观专利和实用新型专利等各类专利授权近三百项。2002年,销售总额超过一亿元,通过中国移动和中国联通的认证;2007年,销售总额超过三亿元,收购西安宇田微波天线厂,并成立自己的射频器件研发团队;2011年,通宇通讯子公司中山市通宇通信技术有限公司投产;2014年,通宇通讯生产基地拉脱维亚(欧盟)工厂成立并投产;2015年,推进事业部制组织模式,试点成立微波天线事业部;2016年,并购芬兰Prism公司;新研发大楼落成;2017年,并购西安星恒通、深圳光为,进入卫星通信、光通信领域。2018年9月3日,以人民币8,970万元受让江苏江佳电子股份有限公司持有的扬州江嘉科技有限公司65% 股权,扬州江嘉的主营产品:研发、生产、销售微 波介质滤波器件。未来,在做强做大基站天线,射频器件产品的基础上,整合关键零部件如振子,滤波器等配套资源。公司深耕基站天线行业二十余载,基站天线业务占公司营收70%以上,是行业领头羊。公司不断加码海外市场拓展力度,目前已通过沃丰达、西班牙电信等运营商和中兴、爱立信 等主设备商的认证,产品销往全球60多个国家和地区。2018上半年公司境外地区实现3.29亿营收,较去年同期增长102.3%,抵消国内4G网络资本 开支下滑的不利影响,且公司海外业务毛利率是国内业务的两倍以上,打开利润增长新空间。 (2)主要产品通宇通讯产品主要包括移动通信基站天线、射频器件、微波天线、室内分布天线等。同时,公司可根据客户需求,为其量身定做包括网络架构设计、产品配置选型、检测及优化服务等内容的移动覆盖综合解决方案。基站天线:公司通过应用一体化压铸振子、同轴电缆馈电、空气结构功分和移相器件、厚钣金或拉挤型材反射板以及高性能天线罩等措施,保证天线的高可靠性;通过合理设计金属辐射单元,提高阵元的辐射效率,并通过空气结构功分和移相装置提高馈电网络传输效率;公司的基站天线覆盖频率范围为790- 960MHz、1710-2170MHz、698-960MHz和1710-2690MHz。射频器件:公司的射频器件涵盖了2G、3G、4G 等制式和频段,具备高可靠性、高性能指标和智能化等特点。通过高性能的滤波器和高线性低噪声放大器电路的独特设计,公司的射频器件产品具有插损小、回损好、抑制高、噪声小等特点;放大器可以自动检测产品硬件故障并上报告警状态,基站可以通过远程对其进行实时监控,并为电调天线控制器提供信号通路,实行远程电调控制系统的智能化。微波天线:公司的微波天线主要由馈源组件、反射面组件、天线保护罩、天线安装挂架及配套微波器件等五大部分组成。微波天线主要客户为国内外通信系统运营商与设备供应商。
光模块产品:公司目前主要生产和销售100G CFP/CFP2/CFP4/ QSFP28 系列产品,40G QSFP+光模块及线缆,25G SFP28光模块及线缆,10G SFP+光模块及线缆,10G XFP/X2/XENPAK 等系列产品、1GSFP/1*9 等全系列产品。
陶瓷滤波器系列产品:公司收购的江嘉科技主要是以生产陶瓷滤波器为主。无论是从产业布局还是技术研发角度看,江嘉科技的并入具备的一定的战略意义。公司自此具备了陶瓷滤波器的的研发生产能力,相关的陶瓷滤波器产品可以很好满足5G天线的配套。(3)二级市场表现
(4)财务分析
2018年5G产品营业收入3331万元,增长比例较大。面对国内天线市场低迷,公司发 力国外市场,抓住印度东南亚4G网络建设加速的机遇,海外实现收入 5.4亿元,同比增长49.62%。根据公司2019年三季度报告,报告期内公司实现营收13.32亿元,同比增长 35.05%,归母净利0.91亿元,同比增长50.71%。其中第三季度实现营收5.26亿元,同比增长70.82%,归母净利0.40亿元,同比增长97.16%。公司业绩同比增长。主要原因是:(1)国内4G建设存在深度覆盖的需求,2019年上半年三大运营商合计建设4G基站80万站,有效带动了4G末期基站天线的需求量;(2)海外4G网络的建设,包括印尼、马来西亚、印度在内的东南亚国家仍旧处于4G网络的建设期,海外市场需求强劲;(3)全球5G网络建设逐步开启,随着全球5G网络建设的逐步推进,公司紧抓5G发展机遇,5G产品进入批量化生产出货阶段。 8、飞荣达(天线振子)
(1)公司简介
飞荣达成立于1993年,是全球领先的电磁屏蔽(EMI/RFI)、导热解决方案提供商,同时也是中国创新型专业电磁屏蔽及导热解决方案服务商,主营业务为电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件、其他电子器件的研发、设计、生产及销售。从最初的薄膜开关到电磁屏蔽到天线振子,公司与华为的合作超过20年,2017年公司取得华为技术全部塑料产品线的供货资格, 成为其塑料产品的主力供货商之一。凭借全面的电磁屏蔽和导热解决方案提供能力,公司在通讯、消费电子、汽车、EMS 等领域积累了一批领先的客户群体,通讯类有思科、中兴、诺基亚等;消费电子(手机/笔记本/平板)类有联想、微软、三星(新进),间接供应苹果、OPPO、VIVO 等;新能源汽车类有比亚迪、广汽、北汽等;EMS 类有富士康、伟创力等。近年来,公司客户集中程度有所上升,前五大客户占营收比例从2014年的45%提升到18年的59.83%。外延收购完善产业链布局。2018年,公司收购了广东博纬51%的股权,并发布了珠海润星泰以及品岱的收购预案,广东博纬在基站天线的研发和生产方面具备较好的积累,具备赋型场馆天线、多波束天线以及微蜂窝天线等优势产品系列;珠海润星泰的半固态压铸件可用于5G天线壳体、散热器、滤波器、天线基座等,对此两者的收购可以与公司塑料天线振子产品产生较好的协同效应。品岱的产品则主要包括风扇、热管和散热模组等,与公司原有的导热界面器件及子公司格优 碳素的石墨片互为补充,有利于公司往散热管理方案供应商的转型。目前公司旗下的主要子公司主要包含,深圳本部、昆山飞荣达、天津飞荣达、江苏飞荣达以及飞荣达(香港)。控股和参股的公司包括博纬通信(51%股权)、 润星泰(51%股权)、昆山品岱(55%股权)、格优碳素、中迪新材。
一是电子辅料产品生产阶段(1993-1999),产品简单加工;二是电磁屏蔽及导热产品应用开发阶段(2000-2005),开始研发电子用电磁屏蔽及导热材料;三是自主研发生产电磁屏蔽材料阶段(2006-2009),开始组建团队自主研发,部分产品替代国外品牌产品,打破国际品牌长期垄断国内电磁屏蔽市场的局面;四是电磁屏蔽及导热应用解决方案专业提供商(2010年),经过长期积累公司能够在电磁屏蔽和导 热材料领域为客户提供从设计、选型再到生产和服务的一站式解决方案,15年控股苏州格优 进入导热石墨膜领域。公司是国内为数不多的电磁屏蔽和导热一体化解决方案提供商,主要的传统产品囊括电磁屏蔽材料/器件和导热材料/器件等,该两种品类的产品分别约贡献公司 营收的50%和15%。电磁屏蔽材料/器件方面主要包括导电塑料器件、导电硅胶、导电布衬垫、金属屏蔽器件、吸波材料和导电胶等,导热材料/器件方面则包括 导热界面器件、石墨片、导热石墨膜等。其他的电子器件产品还包括模切制品和薄膜开关等。公司在电磁屏蔽和散热主业上深耕多年,持续进化,已经在产品、技术和材料、业务模式、制造、服务上形成了一定优势。这些优势是电磁屏蔽和散热行业中企业竞争的关键要素,有助于 公司夯实主业,并在持续成长。飞荣达在塑料振子的“注塑+选择性电镀 PEP”工艺优势明显且专利布局领先,并率先开发出一体化天线塑料振子。为了应对5G天线振子的性能要求,飞荣达于2012年就开始研发选 择性电镀天线振子。公司率先开发出5G一体化塑料天线振子,并在塑料天线振子技术工艺布局在行业内处于领先地位。(3)二级市场表现
(4)财务分析
2019年实现营业总收入26.112亿元,同比增长97%,实现归母净利润3.59亿元,同比增长121.3%,靠近业绩预告上限,Q4预计实现营收9.36亿元,同比增长123.6%,归母净利润1亿元,同比增长139%。全年业务向好保持高增长,收购公司并表与非经常性损益同时对业绩产生积极影响。公司2019年高增长来源于手机新客户导入和大客户份额增加,通信产品国产化替代加快;同时2019年4月、6月、7月、10月公司分别将博纬通信、昆山品岱和昆山中迪新材料纳入合并报表范围,对公司业绩有一定积极影响。同时公司还有政府补助等非经常性损益7161万的确认,扣非后公司归母净利润2.87亿元,同比增长92%。
根据公告,公司天线振子于2019年7月开始量产,目前处于爬坡阶段。目前,子公司博纬通信已开始向主流通讯设备厂商供货,2019年前三季实现归母净利润约1600万。2019年7月公司发布定增公告,拟投资建设5G产业化项目,提升振子、天线罩和结构件产能。2020年2月公司发布定增方案修订稿:拟非公开发行不超过6000万股(占总股本不超过20%)募集资金约7亿元,用于5G通信器件产业化项目(5亿元)并补充流动资金(2亿元)。其中,5G通信器件产业化项目要用于生产新一代天线振子、天线罩及适用于交换机、服务器、路由器的各类结构件。根据可行性报告,该项目拟投资6.2亿元,建设期24个月,税后IRR为18.69%。4月9日,公司发布2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润4038.46万元-4645万元,同比增长0%-15.02%。2020年一季度内生小幅增长,业绩基本符合预期。公司2020年第一季度主要受新冠肺炎疫情影响,产业链复工延迟,对公司经营造成一定影响。 参考资料:
1、《5G产业链梳理及投资机会》----国信证券
2、《5G基站天线与射频投资节奏全景解构》----申万宏源证券
3、《行业盈利能力向上,迎接天馈一体化新时代》----东方证券
4、《5G引领移动天线新时代》----东方证券
5、《天线射频篇:创新变革,再度起航》----光大证券
6、《终端天线变化铸就价值,新基建发力再造空间》----川财证券
7、上市公司定期报告
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