文|李侃
医疗信息化主要包括医院核心系统、各类专业临床系统、互联网医疗系统、医院集成平台、临床数据仓库、医疗人工智能平台等。
经过多家医院访谈,我国医疗信息系化发展存在不均衡问题,且出于政策和医院本身发展需求购买医疗信息系统有其必要性;医疗信息化尽管大大的方便了病人,但医生端的操作软件,远远没有达到智能化的程度:软件太多,整合性不够;软件和系统稳定性差;新用户上手时间偏长等。
受到新冠疫情、政策红利、医疗信息化推动医院优化资源配置、我国医疗信息化水平与发达国家有差距,且财政支出压减对该行业影响有限等因素推动,行业快速增长。未来发展趋势包括互联网医疗加速发展、医疗信息化上云需有走很长的路、人工智能辅助诊疗等。
但国内医疗信息化企业大多具有区域性,各地医院大都采购当地或者附近省市企业的医疗信息化系统。如卫宁健康2009年公司82.9%的收入来自华东区域,2019年仍有51.32%的收入来自华东区域。创业慧康华东地区收入占比也在一半以上。国内医疗信息化能否突破区域化的限制,持续扩大规模是行业的投资风险点。
医疗信息化是To B的行业,投资需要有足够多的耐心和长时间的陪伴。客户都是医院和医疗机构,难以有爆发性的增长。
美国的医疗信息化企业的迅速发展与政策推动有很强的关系。如Cerner的系统销售收入分别于2010-2012年及2014-2015年实现了两段年均20%多的脉冲式增长,与美国医改法案,投入200多亿美元在全美推广使用医疗信息技术,其中电子病历为重要方向有很强的关系。国内医疗信息化的发展也受到了政策推动的影响。未来政策的变化是行业的投资风险。
综合来看,医疗信息化行业风险与机遇并存,未来或可发展成为千亿级别的赛道。
一、行业概述
(一)医疗信息化泛指医疗信息技术,狭义的医疗信息化指医疗机构,包括医院核心系统、临床系统、互联网医疗系统、医院集成平台、临床数据仓库、医疗人工智能平台等
(二)国内行业发展分为三个阶段:HIS、CIS、数据整合阶段,目前多数医院处于第二阶段
(三)医疗IT主要的商业模式包括了软件销售、技术服务和系统集成,产品涉及了数据中心、多个业务平台软件等
(四)产业链上下游
(五)与国外同行业对比
二、行业市场容量
(一)全球医疗IT的市场规模约1100亿美元,医疗信息化投入占医院资本项目预算的5%~10%
(二)我国医疗IT市场规模2019年达到546亿,未来增速在8-10%
(三)行业存在明显的季节性
三、行业增长分析
(一)新冠疫情推动互联网医疗、公卫信息化发展
(二)医疗信息化政策红利仍将延续
(三)财政支出压减对医疗信息化的影响有限
(四)信息化是医院优化资源配置、提升效率的最好工具
(五)相比美国,我国国内医疗信息化程度低,投入占医疗卫生机构总支出更少
(六)新一代医院信息化系统将拉动医院升级换代需求
(七)2020年Q2 行业整体订单环比明显恢复,互联网+及医保订单是亮点
(八)近年来,互联网或保险巨头纷纷参股或控股医疗信息化头部公司
(九)行业未来增量预测
四、我国医疗信息化发展存在不均衡问题
(一)二级医院和三级医院的医疗信息化采购不均衡
(二)各省医疗信息化采购项目差距较大
(三)不同公司中标金额存在差距
五、行业竞争情况、竞争壁垒
(一)美国医疗信息化巨头为Epic Systems(非上市) 、Cerner(上市),两者市场占有率达50%以上,前 8 家厂商占据了 92.8%的市场份额,集中度高
(二)国内行业竞争格局比较分散,主要由于国内企业有区域性,以及行业发展处于初期阶段
(三)行业竞争壁垒主要是渠道和产品化能力
六、行业未来发展趋势
(一)通过医生访谈了解,我国医疗信息化发展程度远远不够,未来会加速发展
(二)未来发展趋势包括互联网医疗加速发展、医疗信息化上云需有走很长的路、人工智能辅助诊疗等
七、行业主要上市公司
(一)东软集团(600718)——传统医疗信息化公司
(二)卫宁健康(300253)——高速发展的医疗IT龙头
(三)东华软件(002065)——集成为主,创新不足
(四)创业慧康(300451)——快速发展的医疗信息化专业服务机构
(五)思创医惠(300078)——RFID+智慧医疗双主业公司
(六)和仁科技(300550)——规模较小,以电子病历为主
(七)麦迪科技(603990)——专注临床专科信息系统细分领域
(八)上市公司半年报指标比较与总结
八、未上市公司
(一)嘉和美康
(二)希盟科技
(三)安泰创新
(四)其他有融资纪录的未上市公司
九、投资逻辑
(一)新冠疫情、政策红利、医疗信息化推动医院优化资源配置、我国医疗信息化水平与发达国家有差距,都将带来整个行业的增长
(二)我国医疗信息化竞争格局分散,但龙头已经有较大规模,区域性龙头和细分科室信息化领域创业公司值得投资
(三)保险和互联网巨头都在布局该领域,从其他机构的投资来印证行业判断
十、投资风险
(一)to b类公司不会爆发性增长风险
(二)政策变化风险
(三)渠道与合规风险
(四)突破区域性特征有难度
医疗IT泛指医疗信息技术,或者叫医疗软件,可分为广义的医疗信息化和狭义的医疗信息化。广义的医疗IT包括医疗机构IT系统、医疗支付平台IT、医药流通IT和其他医疗IT。根据IDC 2019年发布的最新数据,2018年国内医疗机构IT系统占74.15%,远超医疗支付平台IT、医药流通IT和其他医疗IT的花费。狭义的医疗IT主要是指医疗机构IT。
(1) 医疗机构 IT 系统主要包括医院核心系统、各类专业临床系统、互联网医疗系统、医院集成平台、临床数据仓库、医疗人工智能平台等。大家所熟知的 HIS(医院信息系统)、HCMS(医院综合管理系统)、PACS(影像归档和通信系统)、LIS(实验室信息系统)等都属于医疗机构 IT 系统。
(2) 医疗支付平台 IT 系统主要包括社保的医保支付系统和商业医疗保险的支付系统、未来可能还有市级、省级和国家级的医疗医保管理平台。
(3) 医药流通 IT 系统主要包括医药批发、零售、与医院合作的药房、医药经销企业开办的药房、以及基层医疗的药品供给等,不包括制药企业的 IT 花费。
(4) 其他医疗相关 IT 系统主要包括如下几类支出:独立的健康医疗大数据项目、商业性的基因检测服务企业所部署的 IT 系统、互联网机构和新兴医疗机构用于构建互联网医疗网络、处方共享、医疗支付网络、健康管理等业务所部署在医疗和医药机构之外的 IT 系统。
医疗机构 IT系统支出占比最大。根据 IDC 2019年发布的最新数据,2018年国内医疗机构 IT 系统花费 364.67 亿元,占 74.15%,远超医疗支付平台 IT、医药流通 IT 和其他医疗 IT 的花费。狭义的医疗 IT 主要是指医疗机构 IT。
我国医疗信息化建设从 90 年代开始起步,经过 20 多年的发展,各级医院在基础的信息化应用, 如挂号、收费、检查、药房管理等领域都实现了较高的普及率,但是核心临床应用在普及度与应用 深度方面还有很大的提升空间。
国内医疗信息化行业经历了 3 个发展阶段:
目标是提升医院管理效率,以 HIS 建设为主。HIS 系统以经济核算为主轴,主要是实现对医院人流、物流、财流的综合管理。主要模块包括门诊挂号系统、门诊收费系统、出入院管理系统、药房管理系统等。
主要内容是各类临床应用,是以病人为核心、对诊疗流程进行管理的系统,主要模块包括:电子病历系统(EMR)、 医疗影像系统(PACS)、化验系统(LIS),手术麻醉系统等。
随着医院各个科室的信息化建设成熟,一方面将医院内部的数据互联互通,通过共享与数据价值挖掘进一步提升医院管理和临床决策水平;不同医疗机构的数据互通将有助于分工协作,提升整体效率。未来医疗 IT 还将进入智能化阶段,从信息化到智能化,通过大数据、人工智能等技术,实现辅助诊断、健康管理等,进一步解决医疗资源供给短缺的核心问题。
国内多数医院目前尚处于 CIS 建设阶段,少数医院进入数据整合阶段。从医院信息化建设的完善 性角度,我国医院信息化水平还有很大提升空间。据统计数据,2017-2018 年度,国内电子病历渗透率只有39%,临床决策支持系统的渗透率更低,只有15%。
从wind上看了两个医疗IT上市公司:创业慧康和卫宁健康,从这两家公司的收入结构来看,上市公司的商业模式主要包括了软件销售、技术服务和系统集成。即该行业典型的商业模式是卖软件、卖服务,以及软硬件集成一体的项目制。
创业慧康主营收入构成(2018)
卫宁健康主营业务收入构成(2018)
从主要产品的情况来看,以卫宁健康为例,即可看出来行业的产品都包括哪些品类。产品包括了医院核心系统(HIS)、各类专业临床系统(CIS)、基于电子病历的医院信息平台,临床数据中心、运营数据中心,而医技产品下属又分为了细分科室的软件产品等。
从医疗IT的商业模式、产品和服务内容来看,行业的上游包括了软硬件提供商,比如服务器设备、电脑硬件等提供商,以及单个细分软件的提供商。
行业中游为集成商,集成商设计全套解决方案,打包软件和硬件给医院、医疗机构等客户提供服务,同时集成商也会参与医院核心系统的软件设计。
行业的下游包括了医疗机构、医药流通企业、医疗大数据中心、互联网医疗机构等。
美国医疗信息化20 世纪 60 年代开始发展,最开始研究医院信息系统( Hospital Information System,HIS)。2000—2002 年期间,美国提出“卫生保健全面信息化”的发展战略, 将发展电子健康档案(Electronic Health Record,EHR)作为卫生信息化发展的重要方向。美国 CDC 国家疾病监测信息系统 (NEDSS)的建设目标是在美国联邦政府、州和地方统一数据和信息系统标准的基础上,建立一个有效的、完整的、能互操作的信息系统截至 2002 年 9 月,美国共投入 10 亿美元用于基层医疗卫生信息系统(Primary Health Information System,PHIS)标准建设和国 家疾病监测信息系统推广。2003 年,国家疾病监测信息系统的建设资金高达 14 亿。2004 年,美国总统布什发布第 13335 号总统令,要求 10 年内为全体美国公民建立电子健康档案。截至 2017 年,94%的美国医院已经使用电子病历(Electronic Medical Record,EMR),92.39%的美国医院已经使用电子健康档案(EHR)。从美国的发展历程来看,国内发展的历程与美国类似,在行业发展初期,HIS 是医院信息化的重点,后期随着 HIS 渗透率的逐步提高,电子健康档案(EHR)和电子病历(EMR)成为国内医疗信息化的重点方向。
Cerner 公司成立于 1979 年,创始人为 Neal Patterson。根据 IDC 发布的 2017 年医疗科技公司排名,Cerner 公司排名全球第二位。Cerner 公司 2019 年营收 56.93 亿美元,净利润5.29亿美元,截至2020年8月11日公司市盈率42x、过去10年市盈率平均值40倍,Cerner 的毛利率高达83.4%。在全球 26个国家/地区拥有 29000 多名员工。
美国电子病历浪潮推动了公司系统产品的两段脉冲式增长。2009 年,美国时任总统奥巴马推出了医改法案,计划投入 200 多亿美元在全美推广使用医疗信息技术,其中电子病历为重要方向。10 年间,电子病历系统在美国得到迅速推广,覆盖率由 2008 年 9% 大幅提升至当前的 96%。受益于医改推行,Cerner 的系统销售收入分别于 2010-2012 年及2014-2015 年实现了两段年均 20%多的脉冲式增长,随后收入端整体保持稳定,存货占比的小幅提升也印证了电子病历当时带来的业绩高景气。
2008 年至 2018 年期间, Cerner 覆盖的医疗机构客户数量由 8000 家大幅增长至 27500 家,10 年间增长了两倍有余。医疗信息化行业中,医院及医疗机构等 B 端客户通常具有较高的客户粘性,Cerner 客户规模的迅速拓展为其建立了较高的资源壁垒,为后续行业数据的积累和服务能力的提升提供了重要保障。
相较于系统销售收入的提升,电子病历为 Cerner 带来更重要的是服务业务的持续高增。2009 年至 2018 年,Cerner 服务业务收入由 6.44 亿美元大幅增长至 29.66 亿美 元,每年均保持了正增长,复合增长率达到了 18.50%,远超系统销售收入 CAGR 9.94% 的水平。服务业务的收入占比也由 38.50%提升至 55.28%,系统销售收入占比则由 30.18% 下降至 22.07%。
Cerner 的人均产出为19.8 万美元,超过120 万元人民币;研发投入占比11.8%,研发投入同比增速9.7%,在产品端仍在持续突破创新。从 2005 年开始,公司的研发支出占收入比始终保持在 15%左右的水平。
根据 Bloomberg 的数据, 2018 年,Cerner 海外收入占比仅为 12%。医疗机构的核心数据较为敏感,不仅牵扯到病人隐私、生命安全,甚至会威胁到国家安全。HIT 企业一般很难渗透到别的国家。HIT 企业主要的战场在本土,Cerner 等海外巨头对国内 HIT 企业影响不大,同时国内的 HIT 企业也很难切入别国的医疗信息化市场。
客户强粘性。与其他行业的 IT 系统不同,医疗卫生机构的 IT 系统复杂, 且核心数据极为重要。如果某家医疗卫生机构长期使用某家企业提供的核心 IT 系统(即 HIS、CIS),其更换 IT 系统提供商的可能性相对较小。
根据Technavio的数据,全球医疗信息化市场规模2019 年将达到1,147.5 亿元,2014~2019 年复合增速约为6.4%;软件与服务占比高达57.6%。根据美国企业的市场格局推测,美国的医疗信息化2019年的市场规模约237亿美元。
另外,根据穆迪和标普的数据,过去医疗信息化投入占医院资本项目预算的5%~10%,而目前这个比例已提升至25%~35%,其中大部分投入都被用于电子健康档案的建设。
下面两图分别摘取自2篇研报。
从数据可以看出,2009年,我国医疗信息化市场规模91亿,2019年达到了546亿左右。2019 年行业内软件销售规模 93.86 亿元,占比从 2018 年 16.61% 提升至 2019 年 17.19%,预计 2023 年达到 18.58%。2019 年行业内 IT 服务销售规模 100.11 亿元,占比从 2018 年 17.52%提升至 2019 年 18.33%,预计 2023 年达到 20.69%。医疗信息行业逐步向软件销售和服务转型,未来软件和服务有巨大增长空间。
信息化投入绝对额方面,在 CHIMA 统计的 1909 家样本医院中,医院累计投入大致仍为百万级别,累计投入 1000 万元以上的医院合计占比 28.76%, 未来仍具备较大的提升空间。
参照了美国规模最大的医疗信息科技公司CERNER,从其一年内收入的季节性来看,明显的存在全年收入从第一季度到第四季度递增,第四季度收入最大的特征。
国内也选取了卫宁健康的收入来看,2019年营业收入存在明显的季节性特点,集中在三、四季度。
疫情期间,卫健委、医保局等部门高度重视互联网医疗与公卫信息化的防控作用。疫情提升了患者对线上诊疗的接受度,同时医保支持促使互联网医疗加速推进, 预计后续医院建设互联网医院平台的热情将持续高涨。公共卫生信息化方面参考 SARS 之后的公卫信息化建设, 卫生部出台了《公共卫生信息化发展纲要(2003-2010)》加强疾控相关信息化建设,公共卫生信息化拥有 8 年的长期规划,预计此次新冠疫情之后公共卫生信息化长期景气度有望提升。
6 月份,卫健委开始启动公立医院绩效考核,其中二级医院/三级医院的电子病历系统评级也会加速落地。参照《关于 2018 年度全国三级公立医院绩效考核国家监测 分析有关情况的通报》,2018 年全国三级公立医院电子病历应用功能水平分级仅 2.72 级,离今年的考核目标有较大距离,预计下半年医院将加速建设。医保信息化方面,DRGs 试点工作稳步推进,6 月 29 日医保局发布了 CHS-DRGs 细分组方案,要求试点城市 8 月份提交方案,相应的信息化改造也将持续推进。
2020年6 月 30 日晚,中国共产党中央全面深化改革委员会第十四次会议指出“要高度重视新一代信息技术在医药卫生领域的应用,重塑医药卫生管理和服务模式,优化资源配置、提升服务效率”。此外,在今年两会期间,医疗信息化也是热门提案方向,多项提案建议利用好数字化、信息化、互联网化,提升中国医疗整体供给能力。这些顶层设计将带来行业长期发展的政策基础,后续各部门以及地方政府将出台相应政策推动医疗信息化发展。
2020年国家医保局对公立医院的拨款将同比去年(2019年)减少近三成。通过数据显示,不同类型的公立医院财政支出下降幅度略有不同,其中综合公立医院2020年的预算数同比去年下降了41.8%。
从一般公共预算拨款拆分来看,2020 年综合医院、职业病防治医院、精神病医院、妇幼保健医院、儿童医院、其他专科医院分别压减 24.6亿元、0.5亿元、0.5亿元、0.5亿元、0.2亿元、7.5亿元,降幅分别为41.8%、52.5%、44.1%、29.4%、 26.9%、42.8%,总计减少金额为23.6亿元。
从压减金额规模来看,综合医院降幅最大,主因系 2019 年有部分一次性安排支出,2020 年不再安排,原公立医院综合改革补助经费调整至卫生健康支出(类)公立医院(款)其他公立医院支出(项)。计算其他公立医院支出项10.24亿元,公立医院预算支出数减少16.46%。
下附2019年支出部分,可以看到2019年预算支出金额公立医院、综合医院、职业病防治医院、精神病医院、妇产医院、儿童医院、其他专科医院分别上涨26.67%、0.12%、270.84%、27.56%、56.23%、-7.49%、8.36%,总计增加金额为53.91亿元,增加数额绝对值高于2020年支出预算减少值(23.6亿元):
可以看到2020年一般公共预算拨款降低的主要原因系按照国务院过紧日子相关要求,厉行节约办事业,大力压减一般性支出,此次重点压减了公用经费和教育培训支出、计划生育事务等项目支出中的非急需非刚性支出。同时合理保障了公立医院综合改革、预算医院医 疗服务能力提升、公共卫生服务能力建设和对外援助等刚性支出,此次预算则给与了合理保障,影响有限。
从支出结构来看,卫生健康支出48.22%、科学技术支出21.39%、住房保障支出占比10.38%、社会保障和就业支出占比9.54%、外交支出占比7.7%、教育支出占比2.69%。
其中卫生健康支出的压缩部分主要为压减公用经费、机关后勤服务支出,以及原公立医院改革补助经费调整至卫生健康支出(类)公立医院(款)其他公立医院支出。
医疗收入、药品收入在公立医院收入中占比高达 88%-90%,构成医疗信息化建设主要资金来源。根据卫健委披露数据,2012-2018 年公立医院收入分别为 1.4 万亿、1.6 万亿、1.9 万亿、2.1 万亿、2.3 万亿、2.5 万亿、2.8 万亿,(2018年年末全国共有医疗卫生机构99.5万个,其中医院3.0万个,在医院中有公立医院1.2万个,民营医院1.8万个;基层医疗卫生机构94.0万个)其中医疗收入和药品收入占比稳定在 88%-90%区间,药品收入的占比逐年递减。财政补贴规模相对较小, 2012-2018 年公立医院财政补贴总额分别为 1159 亿、1305 亿、1452 亿、1870 亿、 2125 亿、2353 亿、2675 亿,在医院总收入中占比居于 8%-10%区间。
观点:
1、2020年财政支出压减的金额中很多是2019 年有部分一次性安排支出,重点压减一般性支出,主要是公用经费和教育培训支出、计划生育事务等项目支出中的非急需非刚性支出,并强调合理保障了公立医院综合改革、预算医院医 疗服务能力提升、公共卫生服务能力建设和对外援助等刚性支出,同时还有原公立医院综合改革补助经费调整至卫生健康支出(类)公立医院(款)其他公立医院支出(项)的科目调整。2020年减少的金额绝对值(23.6亿元)比2019年增加金额绝对值(53.91亿元)还要少30.31亿元。
2、财政资金占公立医院收入比重8-10%之间,根据中国卫生健康统计年鉴,全国公立医院平均年收益约2.3亿元(总收入/公立医院个数),2020年财政预算支出分到每个公立医院的平均值为56万元,并不是医疗信息化建设主要资金来源,此次卫健委压减预算对于医疗 IT 产业影响有限。
在医保控费和新技术的推动下,医院必将更加关注资源的优化配置和运营效率的提升,而信息化是实现这一目标的最好工具。人工智能、云计算、大数据及物联网等新技术的普及,也给医疗信息化增加了更多的内涵。
我国的大医院的诊疗人次逐年攀升,医生和护士群体超负荷工作的状况也非常普遍,通过信息化的方式提高医院的“人效”和“坪效”成为可行选择。如通过电子病历系统可对将患者的病历书写、 医嘱处理、医技申请与结果查询、会诊处理及患者历次就诊信息管理等业务信息化和高度集成,从而大大提升了医生的效率;而对住院患者而言,通过信息化的手段做好各个诊疗流程的对接、减少无效等待,也是降低住院天数、提高病床周转率的有效手段。
同时,信息化系统的建设与完善有利于医院降低医疗差错:导致医疗差错的主要原因是诊断失误和临床治疗过错,而临床知识库、药品知识库可在医生主观判断的基础上给予客观评估与提示,提高诊断的准确性,另外,通过信息化实现整个诊疗过程的闭环管理,则可利用校验、告警、提示等手段,减少治疗过程中由于医护人员疏忽而导致的过失。
临床数据的处理分析与应用将对医院的临床研究水平的提升起到积极的推动作用:经过多年的信息化建设与应用,医院的各类临床系统中累积了大量的就诊、诊断、医嘱、检查、检验、手术、病历、手术等信息,这些信息包含着大量有价值的临床知识,如症状与诊断、术式与预后、用药与不良反应、患者个体差异与同一诊疗方案效果等规律,可为医院的临床研究提供极大的价值。因此,目前大型的研究型医院都在建设临床数据中心,并积极利用大数据、人工智能等技术将数据进行分析和利用,支撑医院临床研究与诊疗水平的提升。
中国 HIMSS 电子病历 6 级以上医疗机构数量远少于美国。根据 HIMSS Analytics 2019 年最新的数据:
(1)美国获得 HIMSS 电子病历(EMRAM) 六级认证的医院已有 2013 家,获得 HIMSS 电子病历(EMRAM)七级认证的医院已有 326 家;获得 HIMSS 电子病历(O-EMRAM)六级认 证的医院已有 11369 家,获得 HIMSS 电子病历(O-EMRAM)七级认证的医院已有 6256 家。
(2)中国获得 HIMSS 电子病历(EMRAM)六级认证的医院有 46 家,获得 HIMSS 电子病历(EMRAM)七级认证的医院有 12 家;获得 HIMSS 电子病历(O-EMRAM)六级认证的医院有 3 家,获得 HIMSS 电子病历(O-EMRAM)七级认证的医院有 4 家。
附:卫计委参考 HMISS 对电子病历的评级标准,评估系统分为 8 级,即:
(1) 0 级:未形成电子病历系统。
(2) 1 级:独立医疗信息系统建立。
(3) 2 级:医疗信息部门内部交换。
(4) 3 级:部门间数据交换。
(5) 4 级:全院信息共享,初级医疗决策支持。
(6) 5 级:统一数据管理,中级医疗决策支持。
(7) 6 级:全流程医疗数据闭环管理,高级医疗决策支持。
(8) 7 级:医疗安全质量管控,区域医疗信息共享。
国内通过卫计委电子病历五级及以上的医疗机构仅 85 家。中国共有 33125 家医院,2011-2018 年,全国约有 7000 家医院参与卫计委电子病历分级评估。截至 2019 年 6 月 10 日,国内通过五级及以上的医疗机构只有 85 家(包括 2 家七级医院,15 家六级医院和 68 家五级医院),仅占全国总医院数量的 0.26%,占参与评审医院数量 的 1.21%。而截至 2017 年,美国通过 HMISS 五级及以上的医院占比已高达 70%。国内电子病历渗透率仍有较大建设空间
2017 年,国内医疗卫生机构医疗 IT 投入占医疗卫生机构总支出的比例仅为 1.05%,国内医疗卫生机构医疗 IT 投入占医疗卫生机构总收入的比例仅为 1.01%,国内医疗卫生机构医疗 IT 投入占卫生总费用的比例 仅为 0.71%。目前海外发达国家每年医疗信息化投入规模约占卫生机构总支出的 3-5%。根据中泰证券《政策指引、需求确定,医疗信息化生态向好》报告的数据,美国在信息化平台初期的投入高达总投入的 10%-20%。
目前医院信息化系统面临较大的升级需求。目前医院的信息化系统是在缺乏整体规划的情况下,通过 20 年左右的时间渐进发展而成,无论与架构层面还是应用理念方面都越来越不能满足医院当前 与未来发展的需求:一方面,医院内部对医疗信息集成的需求上升,操作繁琐、底层架构过时、数 据未实现标准化的老系统急需更新换代;另一方面,互联网医院的发展以及智能医疗的发展需要与医院进行数据与业务的深度对接。
据 IDC 最新公布的调查数据,医院传统的 HIS 系统主要在 3 方面不足:不能支持创新业务开发、医院操作便捷性不足、对应对医疗改革的经常性变更的需求不够灵活;医院目前的集成平台主要面临的 3 方面不足是:支持新系统开发能力不足、系统运行速度较慢、集成工作复杂。
Q2 医疗信息化订单已经恢复正增长。根据中信建投的研报《为什么我们长期看好医疗信息化赛道》,他们近期统计了采招网 11 家医疗信息化上市公司的订单情况 (2017-2020Q2),行业整体高速发展。受新冠肺炎疫情影响,2020Q1 总订单金额为 10.78 亿元,同比下降 3.8%; 2020Q2 总订单金额为 15.52 亿元,同比上升 3.0%,环比增长 44.0%。拆分后,订单数量相较于上一年有明显增加,但平均订单金额下降。推测可能是由于疫情期间医院、基层医疗机构改造发热门诊、感染科等满足防疫需求的订单增多;同时受疫情影响,医院大型订单招标有所延后,预计将在下半年集中进行招标。
订单结构中,互联网医疗与医保信息化订单高速增长。2020Q1、Q2,医院信息化订单基本与去年持平,同比增速分别为 2%、5%;公共卫生信息化订单一季度受影响较大,二季度略有恢复,同比增速分别为-27%、4%; 医保信息化持续高速增长,同比增速分别为 73%、92%;互联网医疗订单在一季度受影响较大,二季度实现高速增长,同比增速分别为-83%、115%。
近年来,互联网或保险巨头纷纷参股或控股医疗信息化头部公司,亦说明其重要的产业价值。互联网或者保险巨头选择入股头部医疗信息化企业,一方面是基于对医疗信息化发展前景的看好,另外一方面基于未来业务拓展与合作的需要。
未来两年以电子病历、互联网医院、DRGs(Diagnosis Related Groups,病例组合系统)为基础的信息化建设有望带来每年百亿级的新增市场空间,将使得当前的医疗信息化市场空间得到快速提升,未来或达到千亿市场规模。
钛媒体对中国政府采购网公开的2019年医疗信息化招标采购中标样本数据进行监测,共获取5628条。通过数据的二次结构化处理,提取出有效样本4042条,总共涉及金额67.6亿元,占市场容量的样本量约为12%。发现如下:
二级医院与三级医院在部分项目上有着明显的区别。其中,最为明显的莫过于信息安全项目所占比例的不同。二级医院采购信息安全的比例达到了16.4%,是三级医院采购该类项目比例的接近两倍。在中国医院协会信息专业委员会发布的《2017-2018年度中国医院信息化状况调查报告》中提到,三级医院实施等级保护测评的工作情况明显好于三级以下医院,经济发达地区实施等级保护测评工作的比例高于中等发达地区和经济欠发达地区。相对而言,三级医院信息化建设开展较早,信息化水平相对较高,在实施信息化的过程中早已完成了信息安全的建设。
在医保信息化系统采购数目上,三级医院和二级医院的差异不大,显示出医保信息化这种刚需系统对不同等级医院并不敏感。由于三级医院需要更多地在区域信息化系统中承担主要责任,三级医院的区域信息化招标数目也比二级医院更多。
在院端信息化部分,三级医院就明显更多了,这也与三级医院更为重视信息化建设,也有更多资源投入信息化建设的现状相符。
在HIS系统部分不同等级医院显示出了明显的差异。二级医院除了在自助服务系统、会计账目系统等少量系统的采购数量上接近三级医院外,大部分都远落后于三级医院。在预约挂号系统、医院办公自动化系统、临床教学管理系统和客户关系管理系统上,三级医院的采购数量分别是二级医院的5倍、19倍、7.6倍和5倍。以预约挂号系统为例,目前,三级医院普遍可以通过微信等方式在线预约挂号,极大地缓解了挂号难的问题。这显示出了二三级医院在信息化水平上的巨大差异,也说明了二级医院信息化建设的市场空间。
对于临床密切相关的CIS子系统中,二三级医院之间依然差距巨大。临床决策系统(CDSS)是差距最大的,三级医院招标数量是二级医院的5.33倍。由于对临床帮助巨大,CDSS在临床应用中的价值已经得到了实践证实。不过,这到未必是二级医院不够重视,预算不够可能也是重要的原因。二三级医院差距较大的项目中,排名第二的是血液透析管理系统,为5倍。基于慢病管理向基层下沉的方向,二级医院在这部分显然还有很大的成长空间。
各省份的医疗信息化采购项目中,根据项目数量来划分,前五位分别是福建、山东、广东、北京和甘肃。
福建省、山东省和广东省的信息化项目数量占比遥遥领先,占据了总数量的38.3%,接近四成。
从金额上来统计,采购金额排名前五位的分别是广东、福建、北京、山东和江苏。
这一排名与GDP前5排名有很大的重叠——广东、江苏和山东也分别是GDP排名前三位(广东、江苏、山东、浙江、河南)。福建和北京的GDP绝对排名不算最高(福建第10,北京第12),但两地的人均GDP分别高居第一(北京)和第6(福建),各地的经济水平跟医疗信息化存在高度关联。
根据中国卫生健康统计年鉴2019的统计,2018年政府卫生支出排名前十的地区中,有近半数的地区在总采购金额排名上不在前10。这表明政府卫生支出与医疗信息化采购的金额并不匹配。
从采购具体的项目来看,在HIS系统下属的18个子应用系统中,平均单价排名前三的分别是医疗统计系统(157.2万元)、药库管理系统(139.9万元)和药房管理系统(137.7万元),且明显高于其他项目约30%。最便宜的则是划价收费系统,平均单价只需要10.3万元。总体来看,HIS系统的平均价格为80.55万元。
在CIS的子系统中,医院信息集成平台平均单价为516.5万元,明显高出其他子系统一大截。作为整体信息系统,较高的价格可以理解。排在第二位的则是放射科信息系统RIS,平均单价达到356.8万元。作为重资产项目,RIS的价格较高也在情理之中。排名第三的则是当前十分火爆的电子病历系统EMR,平均单价190.6万元。
本地企业招标率是指企业在所在地省份中标的比率,可以一定程度上说明采购行为对本地企业的倾向程度。为了减少统计样本部分数据的缺失对分析造成影响,选取了全国招标总金额排名前20的省份进行分析。不仅如此,这些省份的采购金额也均在1亿元以上,有足够的说服力。根据统计,本地企业招标率排名最高的前5位依次为北京、广东、吉林、河南和江苏。其中,北京、广东和江苏是我国公认医疗信息化企业发展较为集聚,水平较高的地区,在中标企业分布中也排名前列。
针对本次采样的样本数据的统计不同的中标企业:
排名前20位的企业总共中标817个项目,占200多家企业共4042个项目总数的20.2%。在涉及金额排名前20位的企业中,排名最高的是中国移动,44个项目涉及金额22,216.56万元。与之情况相似的则是中国电信,54个项目涉及金额18,880万元。不过,这两家通信运营商中标项目基本都是价值较高且高度集中的通信系统集成,情况较为特殊。
排名第二的卫宁健康涉及金额高达18,927.1万元。无论以项目数量还是总金额,卫宁健康这家企业都可以进入前二名。
如果排除掉中国移动和中国电信两家通信运营商,卫宁健康将是涉及金额排名第一的企业,随后则是东软集团(18484.7万元)和东华软件(18259.5万元)。其中,东华软件仅以39个项目实现18259.5万元的金额,高达486.19万元的项目单价甚至不逊于通信运营商,显示了较高的项目含金量。
在中标金额排名前十位的项目中可以发现,前三位均为院端信息化,在前十名中占据了一半的比例。其次则是其他概念,共有3位;剩下的2个名额则是区域信息化。
在排名前十的项目中,基本都是卫健委针对当地的打包方案,因此价格较贵。比如,排名第一的是福建省卫生健康委员会招标的“世界银行贷款医改促进项目福建省县域医疗卫生信息化项目软件集成实施服务”,金额高达1.1987亿元。从项目名称来看,该项目显然是针对整个福建省的县域医疗机构实施的信息化项目。
在中标总金额排名前十的项目中,共有3个医院实施的项目。包括北京市大兴区人民医院的智能医院信息化建设项目集成项目、南京鼓楼医院的智慧医院项目和哈尔滨医科大学附属第一医院的院端信息化项目。
观点:
1、从样本统计数据来看,可以看出不同等级医院信息化建设的巨大差异。
三级医院相对二级医院都形成了绝对优势。根据相关政策法规,2020年末是二级医院EMR(电子病历)考核的截止时间,所有二级医院都需要达到分级评价3级以上,与2019年对三级医院的要求一样。考虑到二级医院的财政并不宽裕,高价值的项目往往需要申请财政补助。预算批准的时间往往有一定延后。
与此同时,根据目前公布的数据,2021年前至少还有2300多家三级医院需要参与并通过医院信息互联互通测评,且至少需要达到4级标准,比之前的3级要求又有提升。这部分升级的市场也值得注意。
2、各省的医疗信息化水平也存在较大差距,从招标金额来看与各省经济发展水平相关。随着持续投入,经济发展落后区域的省份医疗信息化的渗透率会进一步加强。
美国2家医疗信息化巨头分别是电子健康档案领域的Epic Systems、综合医疗信息化解决方案领域的Cerner 。
以美国医疗 IT 行业 5 大巨头为例,Epic 和 Cerner 在 2005 年的份额分别只有 10%和 13%,而在 2019 年却分别为 31%和 25%,各提升了21%和 12%的份额; 相比之下,Mckesson 的份额由 2005 年的 16%降至 2019 年的 4%,Meditech 份额由 2005 年的 23%降至 2019 年的 17%,Siemens 经历了市场份额的下滑之后于 2016 年被 Cerner 收购。从时 间节点来看,美国医疗 IT 市场份额的重构基本发生在 2014-2017 年间,时间段对应于美国医疗信息化的第二阶段。
根据 Definitive Healthcare 的 2019 年 5 月的最新数据,美国医疗 IT 行业集中度极高,在住院和门诊两个分类中,Epic、Cerner 两者均占据了 50%以上的市场份额。
(1) 美国医疗信息化(门诊)行业 Epic、Cerner 两者占据了 58.3%的市场份额,前 8 家厂商占据了 88.9%的市场份额,行业集中度极高;
(2) 美国医疗信息化(住院)行业 Epic、Cerner 两者占据了 56.0%的市场份额,前 8 家厂商占据了 92.8%的市场份额,行业集中度极高。
不同于美国集中的竞争格局,国内医疗IT的竞争格局比较分散。上市公司中,卫宁健康、创业慧康、思创医惠、久远银海、和仁科技这 5 家 2019 年医疗 IT 收入合计市场份额只有 8.5%,而在 2017 年合计份额只有 6.2%。
从中泰证券研究所的研报信息来看(与上述信息有出入),市场集中度比上述表格中更高,前7名市场份额共计占比46.6%。但按照市场容量442亿估算,东软集团2017年医疗信息化收入15亿元,占比3.39%,卫宁健康占比2.7%,创业惠康占比1.36%,万达信息占比1%。预计排名前十位的企业总计占比不足15%。
国内医疗 IT 行业集中度不高的原因主要有 2 个:
首先,国内医疗 IT 企业大多具有区域性,各地医院大都采购当地或者附近省市企业的医疗 IT 系统。以卫宁健康为例,2009 年公司 82.9%的收入来自华东区域。2019 年,卫宁健康收入结构明显改善, 51.32%的收入来自华东区域(上海占比21.73%)。目前,卫宁健康 88%的收入来自华东和华北地区,华南和华中地区仍然收入很少。
其次,国内医疗 IT 发展前期,各医院的初级 IT 系统技术门槛低,因此 HIT 企业众多。根据前瞻经济学人的统计,国内医疗信息化产 品供应商为 600 家左右,实际上,很多中小企业仅提供医疗信息化 系统的某个简单模块,不具备提供整体解决方案的能力。
参考Cerner的发展路径, Cerner 海外收入占比仅为 12%。医疗机构的核心数据较为敏感,不仅牵扯到病人隐私、生命安全,甚至会威胁到国家安全。HIT 企业一般很难渗透到别的国家(PACS 等特殊模块例外)。在本土的战场上,国内的 HIT 企业也很难切入别国的医疗信息化市场。
同时,与其他行业的 IT 系统不同,医疗卫生机构的 IT 系统复杂, 且核心数据极为重要。如果某家医疗卫生机构长期使用某家企业提供的核心 IT 系统(即 HIS、CIS),其更换 IT 系统提供商的可能性相对较小。
公司体量做大可能跟行业蛋糕变大有关,但医疗 IT 行业客户粘性强,公司客户覆盖范围增加更能说明公司在行业内更强的竞争力。
已经与多家医疗卫生机构长期合作的 HIT 企业更有优势。
好的产品有助于增加存量客户黏性、抢占中小企业的市场份额,利于企业做大做强。比如东华软件等企业三甲医院客户较多,优质头部客户为公司产品化能力背书。好的产品离不开大量的研发支出,研发支出占营收比例高的企业未来推出好产品的概率也更大。比如Cerner 在研发的投入上一直超过了10%。
同时,好的产品能够不断的加深客户使用产品的深度。根据Cerner的经验和发展战略,只有35%-50%左右的Cerner Millennium EHR客户实施了 Cerner 收入周期解决方案,但渗透率近年来一直在增长,同时如女性健康,麻醉学,成像,临床过程优化,重症监护等 IT 系统与解决方案也有望进一步加深渗透。这说明,一旦公司拥有了较大的医院客户群体,就可以通过产品的创新在存量客户中加深不同产品、解决方案的渗透率,进而获得增量。
医疗信息化在各个医院的应用,与4个医院的医生做了简要的访谈,包括北京医院(三级甲等)、常德市第一人民医院(三级甲等)、民航总医院(三级丙等)、北京306医院(三级甲等),各有如下反馈。
北京医院(三级甲等):
整体来看,各个医院的大夫对目前医疗信息化的系统吐槽都比较多,认为几百万一套系统怎么就那么不好用。北京医院的信息化建设从2010年开始,临床大夫接触基本主要是HIS系统,PACS影像系统。总体来说,不好用的地方挺多,但是也在不断缓慢完善中。
不好用的原因,一是软件太多,整合性不够。比如写病历用一个软件,开医嘱用一个软件,看片子用一个软件,门诊系统又是一个软件,如果能打通各软件的联系,便于整合患者资料。
二是软件和系统稳定性不够,病历系统经常崩,然后写的病历又没有自动保存功能,容易写了半天没保存上,结果软件卡住了,还得强制退出,写的东西就没了,让人抓狂。有时候会发生全院系统瘫痪,半天才能修改,非常影响医院运行。
三是系统不够人性化,新用户上手时间偏长,很多软件细节还需要打磨,但是买了系统后续维护更新跟不上,没有工程师直接和临床大夫对接,根据临床医师反馈的需求完善系统,所以临床大夫反馈的关键问题迟迟得不到解决。
我曾经跟我们医院医工科的同事沟通过,他认为国内做医院信息化软件的团队还是不够专业,打磨一个系统太急功近利,不同公司各做各的系统,缺乏行业统一规范。另外。非要在windows系统上做这些医疗信息化系统是个错误的方向,因为注定会不清朗,越用电脑越慢,而且U盘端口难以禁止,安全性不够,他建议直接在Linus系统上做,而且医疗系统的电脑就只用来医疗,别弄一堆乱七八糟的软件安装进去。
常德市第一人民医院(三级甲等):
我们医院的信息系统不是很好,主要是HIS系统为主,装了5、6年感觉就非常不好用了,整个系统目前在不断升级中,现在还远远达不到我们医生对信息系统的期望。系统慢,经常卡,电脑设备也经常出问题,我希望速度快、更智能。
原来看患者写纸质的病历,感觉还更方便一些,现在要医生填好多东西,而且有些还是重复的,不能自动提取。但如果纸质病历,病人又不方便查看。感觉现在医疗信息化方便了病人挂号、能够电子化的查阅检查结果,但是医生的使用远远不智能。
民航总医院(三级丙等):
感觉医院的信息系统智能化程度远远不够,很多东西填写重复,软件太多,不同软件之间的信息没有打通。比如他们医院办理出院很多信息都已经填写过了出院的时候还需要再敲一遍,完全可以实现信息的关联。感觉就是工作重复,或者可以信息化解决的问题,就可以减少人工工作,目前医生填写信息重复工作量很大。
认为病人倒是方便了很多,挂号、叫号都有机器叫号。医生看病还是需要人的面对面交流啥的,医疗信息化并不影响医生和病人之间的交流。
北京306医院(三级甲等):
感觉目前现在医院信息化的程度绝对不够,非常不方便医生使用,有很多录入不方便的地方,尤其是软件太多,病历信息总是重复录入,各个部门之间信息也不打通。
另外北京医院(三级甲等)医生分享了丁香园上的帖子,认为非常真实,具体反馈的医疗信息化系统问题如下:
HIS 系统全称是医院信息系统(Hopsital Information System),主要用来支持医院的行政管理工作,包括财务管理、人事管理、住院病人管理、药品库存管理等功能。
临床信息系统(CIS)主要用于支持医护人员的临床活动,这里面就包括广受吐槽的病历系统,还包括医嘱处理、重症监护、医生工作站、实验室检验结果等。
医院买 HIS 系统有非常的必要性。
第一,从医院角度,出发需要发展壮大,或者做得更加高效率。这就意味着,纯粹的人力操作早晚无法满足医院的运转需求,一定要通过统一的信息化平台管理,更高效也更严谨。
第二,国家国家政策方面要求。根据 2018 年 8 月 22 日国家卫健委发布的《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,到 2020 年,各三级医院都要实现院内诊疗环节信息的互联互通,由院内任一部门任一终端登入,都能按照权限调阅相关诊疗环节的信息,并实现医联体内各医疗机构电子病历信息系统互联互通。
HIS 系统比较贵,价格从几百万到上千万不等。不同规模的医院购入系统价格的差异很大:医院越大,床位越多,系统要处理的信息就越多,报价自然也越贵。
根据《2016 年中国卫生与计划生育统计年鉴》,我国地级市属三甲综合医院一年的院均收入为 5.1 亿元,花 1000 万元买一套 HIS 系统,占总收入的 2% 左右。另一方面,数据显示三级公立医院院均支出比例中,医院管理费用占 10.4%,医院人员经费支出占 29.4%。但在实际使用过程中,医疗信息化系统一直都很卡。从技术层面来看,主要分为 3 方面原因:HIS 系统本身的问题、医院电脑的硬件问题、医院电脑的软件问题。
第一,HIS 系统需要带动的数据量非常大,系统设计本身的原因很多带不动。尽管医生平时接触的主要是写病历、开医嘱、看结果这几个功能,但 HIS 系统日常需要同时处理的数据量其实是很大的。举个例子,一个病人在门诊挂号,这时候他的信息可能需要同时出现在导诊系统、门诊医嘱系统、收费系统、检验结果系统、药物分发系统等。也就是说,医院的每个病人的每次就诊行为、每个临床一线人员的每次医疗行为,都需要在 HIS 系统同步。
除了院内病人,医院的信息系统还存放了此前就诊的每个病人的病史和大量的影像资料。对于一家开设 10 年的医院,它的 HIS 系统运作就需要承载 10 年累积的总数据量。据杨先生介绍,北大某附属医院的 HIS 系统每天新产生的数据量就达到 60G。
一边是巨大的系统数据量,另一边是不怎么样的医院电脑——结果自然就是人力拖航母,根本带不动。
第二,医院信息化硬件落后。大部分医院医生办公室里的电脑,就算不打开病历系统,卡顿和死机也是家常便饭。
第三,医院很多使用的软件落后。目前大部分医院的电脑操作系统还停留在 Windows XP 阶段,有的甚至是 Window 98,手机太久不更新系统会卡,电脑也是同理。
以上几个原因导致,一家医院用的 HIS 系统里的不同功能模块,很可能是不同年代的产品。尤其是成立时间长的医院,不同功能的模块之间时间跨度可能长达十几年。
最早的功能模块是厂家按照当时最新的 Windows XP 操作系统来开发的,那么在厂家开发后续新增功能模块时,将继续按照Windows XP 更新,而根据 Windows XP 开发的功能是无法适配其他 Windows 版本的。这就决定了尽管电脑操作系统已经更新了多代,大部分医院的操作系统仍然停留在 Windows XP 版本。
一整套 HIS 系统里包含的功能模块绝对不只是病历系统一个,而是多达几十种,如果要适配最新的操作系统,厂商需要把之前所有的功能全部重新开发,开发之后,还需要厂家重新配备客服人员,收费重新教学临床医生新功能的使用方法——开发成本和人力成本,这无疑是一项花费很高的工作。
而医院过去也不是直接一整套 HIS 置办完整,更多的是先买个基础套餐,然后再一点点功能慢慢买、慢慢升级攒起来的。
要一口气花上大价钱、冒着新系统可能出 bug 全院宕机的风险、让全院工作人员花时间和精力来接受新功能培训,最终来个全面大更新,医院不愿冒这个险,也不会掏这个钱。而且现在医院非常重视信息安全、病人信息泄露的问题,不会一次性花大价钱去采购完善,而是一点一点地升级,未来不断地系统升级是常态。
观点:
1、医院购买医疗信息系统有其必要性:出于医院发展壮大、提升效率的需要,以及国家政策要求。
2、医疗信息化大大的方便了病人,包括挂号、查阅电子化病历等。
3、医疗信息化在医生端的软件,远远没有达到智能化的程度:软件太多,整合性不够,需要重复录入的东西太多;软件和系统稳定性不够,病历系统经常崩;系统不够人性化,新用户上手时间偏长,很多软件细节还需要打磨;系统后续维护更新跟不上。
4、出于费用、信息安全的考虑,医院系统不可能一次开发完成,同时更新系统也不会一次性完成,同时更新需要适配最新的操作系统、硬件也要同步升级,是长久的大工程。未来医疗信息化降持续发展。
(1)医院线上化进程进一步加速。疫情期间,医院线上化进程明显加速。以卫宁健康为例,截至 2019 年底,卫宁健康拿到的正式的互联网医院项目为 89 个。疫情期间,使用互联网服务的医院数量爆发式增长,截至 1 季度末,卫宁健康提供线上系统服务的医院数量已超千家。在疫情结束之后,申请互联网牌照的医院数量有望提速,而医院内部除了咨询之外的流程线上化也将有望加速,在深度和广度上驱动互联网医疗行业的发展。
(2)用户习惯在疫情期间加速养成,有望形成持久的驱动力。用户习惯一直是互联网医疗发展的障碍,医疗的严肃性使得患者对于线下实体医院的信赖程度更高。此次疫情中,无论是被动还是主动 因素,用户线上使用医疗咨询和问诊服务的频次和范围得到迅速普及。这种逐渐积累起来的信任度,有望延续到疫情控制之后,使得用户从被动接受逐渐转为主动寻求互联网医疗服务,从需求端形成对互联网医疗的持续驱动力。
(3)医保支付改革有望进一步向线上化推动。互联网医疗付费支付一直是行业发展的瓶颈,互联网医疗收费过去都是患者自费购买,不利于互联网医疗的普及。2019 年 8 月底,国家出台政策,将互联网医疗的慢病复诊纳入医保支付,对互联网医疗发展起到推动作用,疫情期间,国家层面更是密集出台互联网+医保相关政策,为互联网医疗发展进一步扫清障碍。
Cerner 已开展远程托管业务接近 20 年,较低的价格辅以 Cerner Millennium 内多类标准化产品,公司托管业务实现了长期快速增长,托管服务营收占比由 2004 年的 5.40%大幅提升至 2018 年的 21.52%,复合增长率高达 25.14%,远高于公司总营业收入 13.37%的复合增长率。
国内基于私有云的云 HIS 开始起步, 2019 年 3 月, 东华软件全资子公司东华医为与腾讯云联合发布了“iMedical Cloud 云 HIS 生态系统”,并在国药东风总医院试点使用。2019 年 6 月底,安徽省长丰县人民医院(二级甲等)HIS 系统成功 切换至东华 iMedical Cloud 云 HIS,这也是全国首家云 HIS 系统。除东华外,国内其他产商亦开始布局私有云。2019 年 6 月,和仁科技与腾讯云达成战略合作,将进一步发挥和仁在云 HIS 部署和灾备方面的优势。2019 年 7 月,卫宁健康顺利通过 ITSS 云计算服务能力符合性评估,达到私有云IaaS 二级水平。
由于公有云的安全性和服务连续性问题, 医疗机构目前主观使用公有云的意愿整体较弱。在安全性上,公有云需要在数据安全的保障能力进一步提升;在服务连续性上,公有云需要 5G 移动信号配合光缆支撑大量数据的并发处理,以保障医院在出现网络问题时的连续服务。因此,医院系统整体上公有云仍需较长的周期推进。
观点:
1、美国医疗信息化巨头Cerner开展私有云托管服务已20年,但2019年占比仅达到21.52%,医院出于信息安全、核心数据考虑,可能不愿意将数据托管至其他供应商的私有云。
2、国内医疗信息化上云2019年才刚刚开始,卫宁健康、东华软件、和仁科技都有一些试点,目前没有看到非常成功的案例,但云能够有效的改善上述提到的医院硬件设备落后、需要一个个子模块更新、软件更新时间长的问题。出于技术、费用预算等考虑,医疗信息化上云还有很长的路要走。
人工智能+医疗服务应用不断发展,随着 AI+医疗价值不断验证,辅助诊疗或将为传 统诊疗实现效果和效率的提升。据前瞻产业研究院统计,2018 年人工智能+医疗行业的市场规模已经达到 210 亿元。 随着我国医疗需求不断提升,加之人工智能医疗的政策规划不断落地,更加速了我国人工 智能+医疗行业的发展。据 IDC 预测,到 2025 年人工智能应用市场总值将达到 1270 亿美元,其中医疗行业将占市场规模的五分之一。
根据2019年上市的医疗信息化公司披露的年报信息可知,卫宁健康医疗信息化收入规模最大。2019年医疗板块收入,按照收入规模排名如下:卫宁健康19.08亿元,东软集团17.9亿元(医疗健康和社会保障业务收入),东华软件13.81亿元,创业慧康11.7亿元,思创医惠7.33亿元,和仁科技4.41亿元,麦迪科技3.33亿元。
东软创立于1991年,是第一家上市的软件公司。目前,东软在全球拥有近20000名员工,在中国建立了覆盖60多个城市的研发、销售及服务网络,在美国、日本、欧洲等地设有子公司。此外,东软连续四次入选普华永道“全球软件百强企业”,还曾荣获最具全球竞争力中国公司20强、中国50强全球挑战者、亚洲最受赏识的知识型企业、亚太地区最佳雇主等奖项。
2020年一季报中,公司管理层持股平台东软控股增持约1.53亿股,持股比例达到12.38%,超过东北大学成为公司第一大股东。其他股东包括淡水泉基金、挪威中央银行等。
公司拥有 210 余个业务方向,750 余种解决方案及产品,重点发展医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联等领域,在云计算、大数据、物联网、人工智能 (AI)、区块链等新技术的应用持续取得进展。2019年公司自主软件、产品及服务业务实现 收入 71.66 亿元,占公司营业收入的 85.66%;系统集成业务实现收入 10.89 亿元,占公司营业收入的 13.02%。
截至2019年末,东软为近500家三级医院、2,500余家医疗机构、30,000余家基层医疗机构和诊所、19万医疗两定机构提供软件与服务;东软云HIS产品覆盖全国50,000余家各类基层医疗服务机构。
在社会保险服务方面,东软支撑约7亿人的社会保险,为国内40余个城市提供人社医保平台云服务,东软支撑了中国14亿人口的数据库管理、1.2亿户法人的数据库管理。
在数字化校园系统方面,350万大学生正在使用东软数字化校园系统,600万中小学师生正在使用东软睿云教育平台。
东软为超过4亿人的电力使用和支付提供服务。
在环境统计和环保固体废物监管方面,6,000余家环保管理部门在使用东软环境统计和环保固体废物监管系统。
东软集团医疗大健康产业布局完善,东软集团+熙康+望海+东软医疗共同形成医疗大健康产业链条,提供传统医院和公共卫生信息化解决方案、his系统、云医院、DRGS医疗绩效评估、医学影像设备等产品。在医疗健康及社会保障领域,东软业务覆盖卫健委、医院、医保、商保、民政、扶贫、就业、养老等行业领域,
2019年,公司医疗健康及社会保障业务板块营业收入17.9亿元,占比21%,营业收入比去年增加5.53%,毛利率为所有板块中最高的,接近40%。
2019年度公司整体收入保持增长,利润下降,主要原因包括:一、创新业务公司所处的市场在快速发展和迭代,竞争激烈,部分创新业务公司经营业绩增加亏损;二、由于公司整体布局、投资规划和股份回购等因素,公司2019年流动资金贷款平均余额同比增加,贷款利息相应增加;三、2019年,公司执行新金融工具准则,公司持有的股票投资在持有期间计算的公允价值变动损失计入当期损益,而上年同期在可供出售金融资产科目核算计入其他综合收益;公司按新金融工具准则要求金融资产减值会计处理由“已发生损失法”修改为 “预期损失法”,因此对采用账龄分析法计提坏账准备的应收款项坏账计提比例变更。如扣除上述影响,同口径下,2019年度公司主营业务净利润同比增长。
2020年一季报披露由于受到新冠疫情影响,收入同比下滑32%,净利润同比下滑172%。
2020年半年报,公司实现营业收入247,886万元,同比下降15.27%;公司实现净利润(归属于上市公司股东的净利润)6,511万元,同比增长152.56%,扣除非经常性损益后的净利润-6,433万元。非经常性损益主要为本公司转让东软管理咨询(上海)有限公司股权确认的投资收益以及与科研相关的政府补助。
公司整体收入及扣除非经常性损益后的净利润下降,主要原因包括:一、2020 年第一季度, 因疫情原因,全国各地实施了严格的疫情防控措施,商品和人员流动受限,政府、医疗机构等社会经济主体积极投身抗疫行动,导致信息化项目延后(该情况在第二季度已有好转)。二、公司根据财政部规定自2020 年1月1日起执行新收入准则,由于公司主要收入为软件开发与服务收入、 系统集成合同收入,在原收入准则下按照完工百分比法确认收入,在新收入准则下部分合同在客户取得相关商品控制权时点确认收入,因此对公司报告期内收入及经营业绩构成影响。
2020年上半年,公司为全国 100 多家新冠肺炎定点医院以及 200 多家非定点医院提供疫情时期的技术保障服务,承担了全国 16 家“小汤山医院”信息化建设;36 小时完成武汉大学中南医院方舱医院的信息化建设任务, 支撑 16 个病区、2,000 张床位;48 小时完成武汉第三座“小汤山”医院——泰康同济(武汉)医 院信息化建设;服务于 20 多个省市医保相关部门,为湖北省提供人社业务的网上通办服务;为辽宁省疾控中心提供“疑似病例信息采集及追踪系统”,协助聚焦疫情防控的行动方向;推出“防疫五金刚”可有效防控疫情的智能终端产品,为医院抗疫、企业复工、人员返程提供安全保障。 东软医疗向武汉市雷神山医院、华中科技大学同济医学院附属同济医院捐赠了高端 CT 及软件;快 速研发推出“雷神-方舱 CT”,以满足疫情隔离期间临床诊断需要;
公司营业收入下滑15.27%,但营业利润比去年同期上涨80%,主要是投资收益增加,以及资产减值损失、公允价值变动净收益、信用减值损失少于去年同期。
公司尽管半年承接了多个医疗信息化项目,比如武汉方舟医院、100多家新冠肺炎订单亿元,但医疗健康及社会保障业务同比下降41%,与业务中涵盖社会保障业务相关。
公司应收帐款与合同资产之和较去年同期下降了14%,存货大幅上升。
公司短期借款和长期借款较去年同期稍有下降,分别下降3%和19%,其他应付款主要是暂收应付单位款项。
公司经营活动现金净流量比去年同期提升50%。
公司的研发费用投入较大,从历年投入可以看出,在10%以上。
公司的毛利率2019年下滑明显;公司的ROE在2018、2019年下滑较大,净利率、资产周转率变化不大,资产科目中固定资产、投资性房地产变化较小,货币资金、应收帐款、存活变动较大,权益未分配利润做了相应分配导致权益乘数变大,ROE下滑明显。整体净资产盈利能力较差。
卫宁健康科技集团股份有限公司成立于1994年,并于2011年深交所上市。卫宁健康拥有遍布全国的 20+分支机构与研发基地,目前服务各类医疗卫生机构用户达6000余家。
公司第四大股东云鑫创投为蚂蚁金服100%持股,持股比例4.98%。公司机构投资者较多,包括香港中央结算公司、中央汇金资产管理公司等。
公司业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域。截至2019年底,公司服务的各类医疗卫生机构用户达6,000余家,其中包括400余家三级医院,用户遍布全国除台湾、香港、西藏以外的31个省市自治区及特别行政区。从业务来看,软件销售占比55.76%,硬件销售占比23.8%。分行业来看,医疗卫生信息化行业占比接近100%。公司华东地区业务占比在一半以上。
公司的医疗信息化方面主要业务包括智慧医院标杆、HIS系统、高等级的电子病历及互联互通项目。从公司官网看具体产品,包括临床信息系统、一体化护理平台、智慧供应链运营、处方医嘱闭环系统、系统集成服务、移动医生站、急诊急救一体化平台、医务管理软件等。
公司的创新产品包括了“云险”、 “ 云药”、 “云康”。
“云险”主要是构建统一支付平台以及保险风控体系为核心,解决医疗场景中遇到的自费、商保、医保支付问题,为客户打造统一多渠道的支付服务、商保快速理赔服务以及企业年金的保险升级服务。
“云药”持续打造一个融“处方流转、药险联动、B2B赋能、健康服务”于一体的“药联体”,推动钥世圈云药平台与卫宁医疗健康业务的搭载与延伸。
“云康”以实现线上线下一体化的居民保健+慢病管理+就医导医+体检服务,其中公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局“互联网+体检”保持既定的战略持续推进中。
公司的收入近五年增长非常稳定,每年增速在20%左右。公司的净利润除了2017年下滑之外,都实现了一定的增长。2017年净利润下降的原因,是研发费用从2016年的13%提升到了2017年的20%,并在2018、19年都维持在了20%以上的水平。公司未披露2020年半年报报表。
2019年公司营业收入19.08亿元,增速32.61%,净利润3.96亿,增速31.36%。
根据公司半年报披露,新冠肺炎疫情加速了在线医疗服务模式和创新应用的价值输出。国家卫健委统计数据显示,2020年春节期间国家卫健委属管医院互联网诊疗服务量比去年同期增长17倍。健康码、疫情追踪地图等创新应用也在此期间被积极采用。政府持续的医药卫生改革、宏观经济政策的高位驱动和居民日益增长的健康需求不断推动着医疗数字化转型升级发展。IDC《中国医疗行业IT市场预测,2020-2024》研究报告显示,2019年中国医疗行业IT总支出为548.20亿元人民币,较上一年增长11.50%,预计到2024年市场规模将达到1,041.50亿元人民币,2019至2024年的年复合增长率将为13.70%。
公司半年报披露,第一季度,受春节假期和新冠疫情肆虐叠加影响,政企延期复工复产,招投标及采购合同流程停滞或节奏明显放缓,原有商机延后,一季度实际可比工作日仅为上年同期的2/3左右,既往在手订单实施、交付及验收有所延迟, 导致一季度业绩呈现下滑。但随着国内疫情得到控制,客户招投标也逐步开始活跃,第二季度营业收入环比增长85.39%,归属于上市公司股东的净利润环比增长435.46%。
2020年1-6月,公司实现营业收入79,330.89万元,同比增长18.49%;归属于上市公司股东的净利润7,465.48万元,同比下降53.97%。其中,2020年4-6月实现营业收入51,533.56万元,占报告期营业收入的64.96%;归属于上市公司股东的净利润6,290.67万元,占报告期归属于上市公司股东净利润的84.26%。2020年1-6月,公司核心产品软件销售及技术服务业务收入(合计占营业收入的比重为78.66%, 上年同期为75.32%)同比增长23.75%(上年同期为23.27%);硬件销售业务收入(占营业收入的比重为21.14%,上年同期为 22.59%)同比增长10.90%(上年同期为10.85%)。
公司上半年营业收入增加18.49%、营业利润下降47.24%,变动主要来源于销售费用增加及研发投入增加,财务费用带来的变化仅为177.63万元,另外投资收益减少1299万元,也对营业利润造成了一定影响。
利润总额下滑61.24%,高于营业利润下滑,主要为营业外支出增加,以及信用减值损失增加5353万,半年报中披露为合同资产减值损失,未披露明细。
2020年半年报情况来看,分项毛利率稍有下滑,尤其技术服务毛利率下滑接近7%。但总体毛利率下滑不明显。
公司货币资金较2019年半年报显著增加,与公司为了应对疫情影响,短期借款增加相关。
公司于2020年1月1日,公司将尚未完成的合同中不满足无条件收款权的应收账款903,954,420.11元重分类为合同资产。因此2020年6月30日,应收帐款与合同资产总额为17.09亿元,较2019年同期增加25.5%,高于营业收入增速7%。
公司存货较去年同期下降0.83%,变动比例不大。
公司短期借款较上年同期增加1.14亿元,较去年同期增加53.27%。长期借款为0元。
2020年1月1日将与商品销售和提供劳务相关的预收账款176,502,742.62元重分类至合同负债。
其他应付款主要为限制性股票回购义务(1.12亿元)、公司往来款(5899万元),及员工报销款、保证金等。
公司的毛利率变化较小。净利率2017年下滑到了20%以下主要受到研发费用、股权激励费用影响,2020年上班年净利率和ROE下滑上文已阐述原因。ROE2017、2018、2019年稳定在10%左右。
公司过往年度经营性现金净流量较好,半年报经营性活动现金净流量变化为-9.8%,筹资活动现金流净额下降44.24%主要是报告期内分配股利、偿付利息支付现金增加所致。
东华软件股份公司(原北京东华合创数码科技股份有限公司,于2009年5月更名)成立于2001年1月,全国拥有60余家分支机构,员工规模超过8000人。公司以应用软件开发、计算机信息系统集成、信息技术服务、网络流控安全产品及互联网+为主要业务,拥有800多项自主知识产权的软件产品。
公司前十大股东中机构股东较多,包括香港中央结算公司、中国证券金融股份有限公司、工商银行、中央汇金资产管理有限公司等。
公司应用软件开发业务的主要产品及服务包括:医院信息平台(医院综合业务运营平台)、DRG医保支付系统、云 HIS、电子处方流转、药店智能监管、DRG付费、医保信用管理、商业银行业务集成平台、东华智慧城市超级大脑、东华智慧教育服务平台、智能物流系统、流量管理系统、桌面安全管理系统、厚盾全面预算管理平台等。
信息技术服务业务主要是为客户提供系统解决方案及相关产品后,为客户提供长期的系统维护。
计算机信息系统集成业务主要是公司根据客户需求,为其产品设计和升级提供咨询规划、IT系统架构、软硬件选型与集成,将相关的软硬件有机地结合在一起。
分产品来看,公司系统集成收入占比68.2%,毛利率较低为12.19%。
分行业来看,健康行业营业收入13.81亿元,占比15.61%,比2018年增长25.4%。
公司客户遍及医疗、金融、电信、电力、政府、交通、国防、科研、煤炭、石化、石油、保险及制造等行业,成功完成了国家电网公司、中石油股份公司、中国科学院、水利部、中国人民银行、华夏银行、中国人寿保险公司、北京协和医院、四川大学华西医院、中国国际航空公司等重要客户的应用软件开发和计算机信息系统集成项目。
公司的收入增长比较稳定。但是净利润出现了下滑,但从财务报表来看,公司2016年、2017年、2018、2019年出现了较大的资产减值损失,高达2.87、5.94、3.87、2.05亿元,相较于2015年的0.51亿元出现了较大的变动,导致了营业利润的下滑,主要是存货跌价和计提商誉减值。然而2018年归母净利润上升,是产生了3.08亿元的营业外收入。
2020年半年报公司收入、利润同比小幅增长,与疫情期间交付了火神山、雷神山两座医院的信息管理系统(包括电子病历、语音辅助系统、影像系统、物资管理、移动系统、护理系统、医生工作站、办公系统、检验系统等26个子系统及700多条业务流,并提 供对接北京301医院的远程会诊平台),承建国家卫健委疫情防控信息服务平台:平台于2020年3月2日21时开始上线运行,3-6月中标多个医院信息化项目建设相关。
公司的研发费用减少的也比较明显。
分行业来看,2020年6月30日公司健康行业比去年同期营业收入增长18.25%。
由于公司健康行业仅占比22.6%,因此无法判断费用影响各个行业业务的情况。
2020年6月30日公司资产负债表中货币资金增加46%,系短期借款增加所致。应收帐款变动比例为9.56%,同时公司合同资产科目余额为0.短期借款变化比例为41.33%。公司长期借款0元。
公司ROE自2017年下降,与公司系统集成业务毛利率、净利率下滑相关。
公司经营活动现金净流量除了2016年外,过去3年均为正数。
公司成立于 1997 年,公司拥有八大系列 200 多个自主研发产品, 营销网络遍及全国 30 多个省、自治区、直辖市,市场占有率居国内同行前列,是中国最大的医疗健康信息化服务解决方案商和运营商之一。目前累计实施了近2万个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6000多家, 公共卫生项目遍及全国340多个区县,积累超过2.5亿份居民健康档案,处于医疗卫生信息化行业第一梯队。
公司前十大股东中机构股东包括雅戈尔集团、中央汇金资产管理公司、光大证券、香港中央结算有限公司等。
公司主营业务是医疗事业业务以及IT运维服务。(公司于2017年并购了博泰服务,是国内专业的IT运维服务商,是针对金融自助设备ATM机为主的IT运维服务,为用户提供包括金融自助设备的健康档案管理、数据分析、维护保养、故障处理等;维护博泰服务已搭建完成庞大且高效的服务网络,遍布全国近30个省级行政区(含计划单列市),270多个本地化服务网点,拥有完善的客户服务应急响应机制。)
从产品结构来看,公司在医疗信息化的覆盖领域比较广,拥有200多个自主研发的产品,基本涵盖了医疗结构的所有业务系统。
从公司产品来看,服务占比到47%,软件销售占比31%,系统集成为13%。
华东地区收入占比在一半以上。
从公司服务的行业来看,医疗行业占比79.05%,2019年营业收入11.7亿元。过往年限可以看到医疗行业也维持了20%以上的增速。
公司2017年的收入和利润出现了一个较大规模的上升与公司并购相关(并购了博泰服务,针对金融自助设备ATM机为主的IT运维服务)。医疗行业营业收入增速在20%以上,金融行业IT运维服务增速较低。公司2019年营业收入14.8亿元,净利润3.19亿元。公司净利润增速高于营业收入原因主要为毛利率增加(软件销售增加),财务费用减少,以及冲回信用减值损失4620万所致。
公司研发费用率14%左右。
2020年上半年,公司实现营业收入70,920.06万元,比去年同期增长15.53%,其中医疗卫生行业收入56,167.92万元,比去年同期增长31.94%;实现归属于上市公司股东净利润9,262.19万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,894.96 万元,比去年同期增长11.11%。
2020年初,公司快速推出“互联网在线问诊业务平台”,对全国所有医疗机构免费开放,该平台已入驻近百家医疗机构,覆盖面遍及全国 17个省市地区。2020年2月,公司推出“新冠肺炎智能阅片系统”,在疫情最严重的的武汉、宜昌、黄石、孝感等地区,帮助基层医疗机构,解决一线放射科医生短缺问题。2020年2月,公司支持深圳市卫生健康委员会,基于深圳市社区健康服务中心,为深圳居民提供了“社康通”小程序。2020年3月,公司为江苏省中医院开发全新互联网医院模式——基于互联网医院的“云诊室”等。2020上半年度,基于医疗卫生信息化行业的政策持续导向,期间,新增千万级订单12个,较上年同期增长50%。
2020年6月30日公司营业收入增加15.53%,营业利润下降24.05%,主要受到研发费用的增加,其他收益减少(政府补助),信用减值损失较去年同期增加1374万(合同资产减值损失和应收帐款减值损失)影响。
公司2020年半年报营业收入的增加主要来源于医疗行业,同期增加32%。非医疗行业同期营业收入减少,同期成本增加。
公司货币资金较去年同期增加43%,系短期借款增加所致。
应收帐款尽管较去年同期增长不大,但算上合同资产,合计比去年同期增加42%,高于营业收入增长26%。同时存货也较去年同期增长40%。
短期借款较去年增加67.08%,其他应付款主要是限制性股票回购义务(1.07亿)、押金保证金(1054万)等。公司长期借款0元。
公司的毛利率一直处于50%左右,随着医疗信息化业务结构的比重增加,公司的净利率也得到了改善。公司ROE2018、2019年相比于2017年也有提升。
公司经营性现金净流量情况较好。2020年6月30日经营活动现金净流量较去年同期减少27%。
公司成立于2003年,2010年创业板上市,专注于无线射频识别系统(RFID)定制化硬件产品和行业应用解决方案的开发与服务,同时开展医疗信息化服务。
公司的股东中有比较多的机构股东,包括社保基金、养老保险基金等。
2015年,公司通过重大资产购买,收购了专业医疗信息化企业医惠科技100%股权,公司业务快速切入智慧医疗领域。公司主营业务之一 RFID 业务,随着近年来 RFID 技术行业应用的规模和领域不断扩大和深入,2015 年国际服装零售业对超高频 RFID 标签的市场需求大增,加之公司新增产能快速释放,RFID 标签业务实现较大增长。从公司的业务结构也能看出来,2019年公司的RFID 标签业务占比在53.41%以上,智慧医疗业务占比在46.59%。
在医疗信息化方面,公司拥有智能开放平台、移动医疗、互联网医疗等各系列共100余条产品线,拥有移动护理系统、医疗物联网、智能开放平台、闭环管理业务系统和移动智能感知终端等众多产品,广泛运用于临床诊疗、临床护理,医疗质控、院感管理、互联网医疗服务、医院运营管理和科研服务等各个医疗环节。
针对社区,公司开发了医养康护平台,通过平台采集居民健康信息,形成完整的个人健康电子档案, 基于居民健康大数据,采用人工智能手段实现智能分级诊疗,让居民享受连贯的健康服务。
针对家庭,公司首家推出“五网合一健康乐居平台”,通过物联网共性开放平台对居民的健康生活信息 进行融合应用,并研发了智能床监测系统等居家监测系统,能自动采集生命体征数据并进行实时监控,对居家养老具有重要意义。
公司过去5年增速比较稳定。
根据公司报告分拆的主营业务收入和成本,可以计算出公司智慧医疗的毛利率较高,在57%以上,且近4年均为高速增长。2019年智慧医疗板块收入7.33亿元。
2020年6月30日,公司营业总收入同比总体基本持平,其中智慧医疗业务营业收入同比增长约26.80%,商业智能业务营业收入同比下降约21.48%。
但是智慧医疗板块研发投入同比增加较多等因素,智慧医疗业务板块的利润增长受到一定影响。
受公司商业智能业务板块因疫情影响产生亏损、公司新增股权激励费用摊销等因素综合影响,公司在营业总收入同比保持稳定的同时, 净利润同比下降(若将同比增加的1892.23万元股权激励费用简单还原计算,则上半年公司净利润同比下降约26.86%)。
2020年上半年中标了济南市妇幼保健院、苏州大学附属第二医院、徐州医科大学附属医院等一批千万元级的智慧医院建设项目,并中标了浙江省新昌县5736万元的数字化智能化医共体项目。
公司助力广州市妇女儿童医疗中心通过了电子病历7级评审,助 浙江大学医学院附属儿童医院、厦门大学附属中山医院分别通过了电子病历5级评审。
从下表中可以看出,2020年中报营业收入与去年同期基本持平,管理费用和研发费用上涨,造成营业利润同比下降41.83%。
公司货币资金较去年同期大幅增加,主要系定向增发募集资金到账影响。
应收帐款较去年同期增加38.8%,主要系新增医疗信息化项目产生的应收款所致。
其他应收款主要为押金、保证金及往来款。存货较去年同期没有大幅变化。
长期股权投资较期初增长,主要新增杭州盈网科技有限公司投资(智能医疗床研发商)。公司在建工程较去年同期大幅增长,主要系公司智慧医疗产业化基地项目持续投入建设所致。
公司短期借款和长期借款较去年同期均增加,增加比例分别为28.46%和81.09%,系项目垫资所致。
公司2020年6月30日经营活动现金流较去年同期下降36.63%,主要是受疫情影响医疗客户回款放缓所致。
投资活动产生的现金流量金哥较去年同期增加200.29%,主要是本期收回结构性存款所致。筹资活动现金流净额增加321.98%,主要是长期借款、短期借款筹资增加所致。
公司毛利率较去年中期下滑3%,相应净利率也下滑。ROE(加权)2019年为6.4%。
公司成立于2010年10月,2016年10月上市。公司向全国医院、政府、个人提供医疗信息化、医院场景化应用、区域卫生信息化等解决方案和整体服务,是具有核心产品的总体解决方案和服务提供商。和仁科技作为原解放军总后卫生部合作单位,和仁科技参与建设了全军医疗信息化体系,同时也发展了一批以湘雅医院、同济医院、天津一中心、浙 医二院等国内知名医院为代表的标杆客户,积累了全国300余个用户单位。
公司前十大股东占比较高,达72.55%。
从公司的业务构成来看,公司深耕医院场景,提供软件和服务。
公司医院临床信息系统以电子病历为核心,主要包括高端结构化电子病历系统、一体化医护工作站、移动护理系统、医疗信息集成平台、临床数据中心、临床路径系统等电子病历及应用延伸系统。
城市级智慧医疗解决方案是针对城市区域范围内医疗-卫生-健康数据的互联互通、支撑机构间业务流程协作的整体解决方案,是院内业务流程协作与数据互联互通在区域范围应用的延伸和拓展。
数字化场景应用系统是公司临床信息系统在不同医疗服务场景下的延续应用。
2019年年报,公司医疗信息化行业占比97%,产品中场景化应用系统占比43.63%,医疗信息系统占比47.03%。
公司2019年营业收入4.41亿元,整体规模较小,净利润在2019年仅为4135万。公司营业利润变动不大,2017年净利润比2016年下滑了36%,系自2017年后公司营业外收入大幅减少。公司2014-2016年营业外收入均在1000万以上,公司2017年-2018年营业外收入均未超过50万元,系政府补助减少所致。
2020年1-6月,受新冠肺炎疫情影响,医院的正常业务开展受到较大冲击,导致公司在建项目实施交付和新项目销售等工作受到较大影响,公司实现营业收入16,491.70万元,比上年同期下降11.38%;实现归属于上市公司股东的净利润672.00万元,比上年同期下降68.35%。
营业收入减少11.38%,营业利润下滑68.35%,主要是由于营业成本上升,研发投入增加,同时其他收益(政府补助)较去年同期减少,信用减值损失较去年同期增加。
净利润下降幅度小于营业利润下滑,主要是所得税的返还。
公司2020年半年报医疗信息化行业毛利率比上年同期下降接近8%。分产品来看,毛利率下降的最多的是医疗信息系统。
2020年半年报公司货币资金较去年同期减少,主要是购买理财资金。公司应收帐款加合同资产较去年同期增加10.6%,主要是销售回款降低。公司的其他应收款主要是押金、保证金。
公司短期借款与去年同期基本持平,增加约830万元,增速6.8%,公司没有长期借款。公司其他应付款主要为限制性股票回购义务。
公司净利率收到营业外收入的影响(主要为政府补助),受到了较大影响。公司ROE变化较大。
公司半年报经营活动现金流量净额较去年下降76.23%,主要是疫情影响,销售回款降低。筹资活动现金流净额增加,主要是介入短期借款增加。
苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司成立于2009年,2016年12月上市。主营业务是提供临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件和临床信息化整体解决方案。
公司的前十大股东中有横琴人寿。
公司主要产品包括:麻醉临床信息系统、重症监护(ICU)临床信息系统、院前急救信息系统、血液净化信息系统和临床路径信息系统、Doricon数字化手术室整体解决方案、Doricon数字化病区、Doricon数字化急诊急救平台整体解决方案,另外2019年公司成功收购玛丽医院,开始进入生殖医学医疗服务领域。
公司是国内临床专科信息系统的龙头公司,提供单个系统以及专科整体解决方案两种核心产品:(1)软件产品:DoCare 系列临床医疗管理信息系统应用软件,主要包括麻醉临床信息系统、重症监护(ICU)临床信息系统、院前急救信息系统、血液净化信息系统和临床路径信息系统等;(2)临床信息化整体解决方案,主要包括 Doricon 数字化手术室整体解决方案及正在推广的 Doricon 数字化病区和 Doricon 数字化急诊急救平台整体解决方案。
从公司的主营业务构成也能看出,公司的业务收入以销售软件和提供整体解决方案为主。外购硬件、其他业务占比较小。
由于公司的主营业务非常细分,因此业务增长有一定瓶颈。同行业其他上市公司很多通过并购的方式进入医疗IT的其他细分领域。
公司规模较小,净利润增速并不快。2019年公司营业收入3.33亿元,净利润4711万元,较2018年业绩下滑主要原因是计提了965万商誉减值损失。
2020年半年报营业收入和利润同比下滑较大,主要受到疫情影响,医院相关科室的信息化建设的工作被迫停滞,致使公司医疗信息化项目建设延迟,一季度业绩较去年同期下降59.99%。随着二季度疫情风险逐步降低,降低一季度由于疫情造成的对业绩的负面影响。
公司营业收入下滑25.97%,但营业利润下滑152.54%,主要是财务费用增加160.97%,其他收益和信用减值损失变化不明显。
公司货币资金较去年同期增加68%,主要为短期借款增加。
应收帐款和合同资产之和较去年同期增加7%,主要是回款收到影响。其他应收款较去年同期下降,主要是押金。
公司短期借款增加47.55%,其他应付款减少。
公司的毛利率非常高,在70%左右,不同于行业内其他上市公司50%左右的毛利率。说明公司的业务非常细分,且产品标准化。公司ROE2019年下滑主要受到净利率的影响。
公司的经营性现金净流量20200630为正数。
可以看到卫宁健康、东华软件、创业慧康的营业收入都有增长,尤其是医疗板块营收维持了一定的增速。年报中上述三家公司与思创医惠、东软集团都有中标医疗信息化系统建设项目。东软集团医疗板块有社会保障服务,营收下滑。和仁科技和麦迪科技由于医疗业务过于细分,不像其他公司能够中标大型医疗信息化系统项目,营收受到了影响。
2020年半年报净利润的增速与营收增速不匹配,各家有不同的原因。
除了和仁科技和麦迪科技外,其他公司应收帐款和合同负债的增速略高于医疗板块营收增速。经营性现金流量较去年同期有较大变化。
为了应对疫情影响,除东软集团外,短期借款均有大幅提升。
从截止2020年9月4日的估值情况来看,目前市值最高的是卫宁健康卫436亿元,PE和PB值差距较大。
总结:
可以看到卫宁健康、东华软件、创业慧康的营业收入都有增长,尤其是医疗板块营收维持了一定的增速,年报中上述三家公司与思创医惠、东软集团都有中标医疗信息化系统建设项目。东软集团医疗板块有社会保障服务,营收下滑。和仁科技和麦迪科技由于医疗业务过于细分,不像其他公司能够中标大型医疗信息化系统项目,营收受到了影响。
2020年半年报净利润的增速与营收增速不匹配,各家有不同的原因。
除了和仁科技和麦迪科技外,其他公司应收帐款和合同负债的增速略高于医疗板块营收增速。经营性现金流量较去年同期有较大变化。
为了应对疫情影响,除东软集团外,借款均有大幅提升。
北京嘉和美康信息技术有限公司是一家长期专注于医疗行业服务为核心的信息系统开发、销售和服务的高新技术企业,面对国内医疗信息化市场提供综合解决方案以及系统集成业务。自2005年建立至今,公司的服务范围已经遍及全国30多个省市自治区,是全国最具实力的医疗信息软件开发及服务商之一。
截至2018年末,嘉和公司已在南京、广州、合肥、重庆、武汉、西安等地设立了26家分公司、办事处及合作机构,全国范围内有1300余家大中型医疗机构在嘉和美康信息系统的支持下开展日常诊疗服务。数十家养老服务企业、健康管理企业在嘉和健康养老云支持下开展机构及居家社区养老和人群健康管理服务;智慧医保、智慧卫生、智慧养老也已成为行业管理部门或健康城市总包商、运营商采纳的解决方案。
公开信息显示,公司规模排名第八。
公司自主设计研发了多领域软件产品,形成了临床管理、医院管理、医院信息平台、医学科研管理、互联网医疗应用、医疗大数据应用、医养结合及人群健康、政府行业治理8大业务管理体系、55款产品、700余个业务单元,被医疗行业用户广泛应用。
从公司过往融资来看,引入了多家知名投资机构,包括赛富、启明创投、阿里巴巴等。2019年访谈公司时表示,公司准备申报创业板,没有融资意向,净利润5-6000万元左右,估值30亿元。
希盟科技成立于2007年8月,拥有自主知识产权、自有品牌,集研发、生产、销售及服务为一体,专业从事医疗信息化系统集成、系统方案解决、医疗设备生产与运营及医疗相关技术开发。CIM以科学的经营策略,建立一体化的营销网络,迅速确立公司在中国智能医疗监护产品市场的领导地位。
从公司官网的产品来看,主要包括心电监测仪器、血压监测仪器、医院实时智能健康监护管理系统、远程诊断平台等。
公司过往做过3次融资,投资人包括奇虎360、国科嘉和等。目前公司估值5亿元。
安泰创新成立于2006年8月,是一家医疗信息化解决方案服务商,为卫生部门、医疗机构和医疗集团提供全系列的医疗信息产品与解决方案等,十余年专注于医疗数据和医学影像的创新应用,助力各级医疗机构实现医疗信息互联、互通、共享,为医院、医联体提供卓越的“互联网+”解决方案,实现全方位、全周期、连续的智慧医疗服务。
从公司产品来看,主要包括了医疗IT、细分会诊系统、移动医疗等等。
公司过往做过多轮融资,但2016年后未有知名机构投资。
从一级市场来看,医疗信息化领域的投融资活动非常多,很多创业公司专注医疗信息化某个细分领域,被并购可能会是很好的退出途径。
有过融资纪录的主要公司如下:
经过多家医院访谈,我国医疗信息系化发展存在不均衡问题,且出于政策和医院本身发展需求购买医疗信息系统有其必要性;医疗信息化尽管大大的方便了病人,但医生端的操作软件,远远没有达到智能化的程度:软件太多,整合性不够,需要重复录入的东西太多;软件和系统稳定性不够,病历系统经常崩;系统不够人性化,新用户上手时间偏长,很多软件细节还需要打磨;系统后续维护更新跟不上。
医院购买信息系统尤其必要性:
第一,从医院角度,出发需要发展壮大,或者做得更加高效率。这就意味着,纯粹的人力操作早晚无法满足医院的运转需求,一定要通过统一的信息化平台管理,更高效也更严谨。
第二,国家国家政策方面要求。根据 2018 年 8 月 22 日国家卫健委发布的《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,到 2020 年,各三级医院都要实现院内诊疗环节信息的互联互通,由院内任一部门任一终端登入,都能按照权限调阅相关诊疗环节的信息,并实现医联体内各医疗机构电子病历信息系统互联互通。
HIS 系统比较贵,价格从几百万到上千万不等。不同规模的医院购入系统价格的差异很大:医院越大,床位越多,系统要处理的信息就越多,报价自然也越贵。
受到新冠疫情、政策红利、医疗信息化推动医院优化资源配置、我国医疗信息化水平与发达国家有差距,且财政支出压减对该行业影响有限等因素推动,行业快速增长。
同时医疗信息化能够切实的提升医院效率、优化医院资源配置,有效降低医疗差错。我国医疗信息化的支出为 1.05%,而发达国家为3-5%,美国高达10-20%,而且电子病历上三级的医院也远远少于发达国家。
未来发展趋势包括互联网医疗加速发展、医疗信息化上云需有走很长的路、人工智能辅助诊疗等。
未来行业降继续保持增长,主要体现在久系统升级换代、电子病历、互联网医疗以及细分科室信息化(医疗影像、手术台信息化、云化等)。
不同于美国集中的竞争格局,国内医疗IT的竞争格局比较分散。美国医疗信息化行业 Epic、Cerner 两者占据了 50%以上市场份额,前 8 家厂商占据了 90%左右的市场份额。我国排名前十位的医疗信息化企业总计占市场份额比重不足15%。国内医疗 IT 企业大多具有区域性,各地医院大都采购当地或者附近省市企业的医疗 IT 系统。同时国内医疗 IT 发展前期,各医院的初级 IT 系统技术门槛低,因此 HIT 企业众多。以卫宁健康为例,2009 年公司市占率仅 4.19%,其中公司 82.9%的收入来自华东区域。2018 年,卫宁健康收入结构明显改善,仅 49.6%的收入来自华东区域。
上市公司专注临床专科信息系统细分领域的麦迪科技2019年营业收入3.33亿,净利润0.47亿元;和仁科技2019年营业收入4.41亿元,净利润0.41亿元。一级市场的嘉和美康规模已超过这两家上市公司,而且创业公司很多专注医疗信息化的细分领域,如手术影像信息化、数字化医用X射线摄影系统、全自动数字病理扫描系统、远程病理会诊平台等等。除了独立上市外,上市公司也有多起并购事件,并购退出也是较好的途径。
不论是二级市场还是一级市场,互联网或保险巨头纷纷参股或控股医疗信息化公司。互联网或者保险巨头选择入股头部医疗信息化企业,一方面是基于对医疗信息化发展前景的看好,另外一方面基于未来业务拓展与合作的需要。
一级市场嘉和美康也获得了赛富、启明创投、阿里巴巴投资,市场占有率排名第八位。深创投、阿里、北极光在医疗IT领域有多笔投资。尽管单一业务做大有瓶颈,但却是很好的被并购标的。如上市公司卫宁健康过去收购了很多一级市场单一业务公司。
与To C 不同,To B 相对长期,需要有足够多的耐心和长时间的陪伴。客户都是医院和医疗机构,需要时间去铺渠道、做关系、打磨产品等,同时订单式招标类的业务,是辛苦活,不会出现爆发式的增长。但最近很多医疗信息化公司的产品云化,也给其覆盖中小医院带去了机会。
看美国的医疗信息化企业的迅速发展与政策推动有很强的关系。美国电子病历浪潮推动了公司系统产品的两段脉冲式增长。2009 年,美国时任总统奥巴马推出了医改法案,计划投入 200 多亿美元在全美推广使用医疗信息技术,其中电子病历为重要方向。10 年间,电子病历系统在美国得到迅速推广,覆盖率由 2008 年 9% 大幅提升至当前的 96%。受益于医改推行,Cerner 的系统销售收入分别于 2010-2012 年及2014-2015 年实现了两段年均 20%多的脉冲式增长,随后收入端整体保持稳定,存货占比的小幅提升也印证了电子病历当时带来的业绩高景气。
国内行业的增长逻辑之一是政策推动,比如2018 年以来,国务院、卫健委、医保局陆续发布《关于印发进一步改善医疗服务行动 计划(2018—2020 年)的通知》、《关于促进“互联网+医 疗健康”发展的意见》、《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动 的通知》、《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》《远程医疗服务管理规范(试行)》等多项相关政策。若政策出现变化,会带来行业的投资风险。
在医疗IT行业中,渠道壁垒是主要的竞争壁垒,因为与其他行业的 IT 系统不同,医疗卫生机构的 IT 系统复杂, 且核心数据极为重要。如果某家医疗卫生机构长期使用某家企业提供的核心 IT 系统(即 HIS、CIS),其更换 IT 系统提供商的可能性相对较小。渠道的打开、深入、维护良好的关系是行业的核心壁垒,这将导致公司为了维护渠道合作而产生较高的销售费用,甚至产生灰色费用。这将给投资带来很大的风险。
但国内医疗信息化企业大多具有区域性,从招标数据统计来看,各地医院大都采购当地或者附近省市企业的医疗 信息化系统。以卫宁健康为例,2009 年公司 82.9%的收入来自华东区域。2019 年,卫宁健康收入结构明显改善, 51.32%的收入来自华东区域(上海占比21.73%)。目前,卫宁健康 88%的收入来自华东和华北地区,华南和华中地区仍然收入很少。创业慧康华东地区收入占比也在一半以上。国内医疗信息化能否突破区域化的限制,持续扩大规模是行业的投资风险点。
国盛证券《创业慧康:医疗 IT 订单高速增长,创新业务落地开启运营》
信达证券《医疗 IT 先行者,向城市健康运营服务迈进——创业慧康深度报告》
民生证券《从先验指标、海外龙头看医疗 IT 景气度延续》
中泰证券《卫宁健康:医疗 IT 高成长具备长期性,创新业务蓄势待发》
太平洋证券《医疗 IT 催化和需求持续落地、头部集中大势所趋》
中泰证券《政策指引、需求确定,医疗信息化生态向好》
招商证券《行业增长再提速,电子病历相关订单加速落地》
华泰证券《互联网医疗行业分析框架》
中银证券《“演化”系列医疗信息化专题报告之三》
中信证券《医院IT研究框架》
国泰君安证券《把握最强确定性:网络安全和医疗信息化》
中信建投证券《为什么我们长期看好医疗信息化赛道》
东方证券《卫宁健康:新一代产品加速云化转型,创新业务渐入佳境》
Cerner、卫宁健康、东软集团、东华软件、创业慧康、思创医惠、和仁科技、麦迪科技 公司2015、2017、2018、2019年报,钛媒体网站、IT桔子、行业网站、融资类网站资料。
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