文|张若今
风电产业是可循环新能源产业,大力发展风电产业,对调整能源结构、推进能源生产和消费革命、促进生态文明建设都具有重要意义。2020年《风能北京宣言》提出,为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的,在“十四五”规划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间:保证年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后,中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦,到2030年至少达到8亿千瓦,到2060年至少达到30亿千瓦。我国已将风电产业列为国家战略新兴产业之一,全国风电产业实现了快速发展,已经成为我国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。
受陆上风电补贴政策退坡而造成的抢装影响,2020年是中国风电行业发展的大年,全年风电新增装机量飙升到7167万千瓦,同比大增78%。这一数字已超过此前三年装机量之和,也创下历年新增装机的纪录,这使得风电产业链上下游企业的业绩均得到较大幅度增长。
2021年整个风电产业面临上游原材料上涨的压力,一些中小风电企业经营困难,具体在风机零部件制造环节,头部的零部件厂商在2020年抢装开始后在持续扩充先进产能,主要侧重于大兆瓦和海上风电的配套,2021年将通过先进产能扩张实现市占率的提升,从而实现收入保持增长。在风机整机制造环节,抢装后2021年招标价格下行趋势明显,但是随着大功率机型产能投放、上游零部件成本下降等,整机厂商的销量和业绩有望保持平稳。
一、风电行业主要情况
1.国内外风电装机量
2.国内外风电发电量
3.风电机组出口及竞争格局
4.风电政策推动我国风电产业发展
二、产业链价格
1.环氧树脂价格高位下降
2.玻璃纤维价格维持高位运行
3.铸件价格两头承压
4.叶片价格基本保持稳定
5.塔筒价格止跌企稳
6.整机价格迅速下滑至低位区间
三、发电成本持续下降进入平价上网时代
四、风电行业重点新闻
五、重点上市公司追踪
1.日月股份:风电铸件量价齐升,大型化+精加工提升盈利能力
2.双一科技:募投项目陆续投产,业绩维持高增长
3.中材科技:风电叶片产能持续释放,行业景气有望延续
4.天顺风能:收购增强核心竞争力,股权激励计划添动力
5.金风科技:20年风机量价齐声,21年价格回落盈利承压
6.明阳智能:海上风机交付增长显著,维持公司业绩高速增长
7.新强联:风电主轴承销量回转,支撑业绩大幅增长
六、风电产业链公司财务数据比较分析
七、总结
1.中国及全球风电装机量稳步增长
2.我国海上风电发展引领全球
3.风机大型化和国产化是必经之路,风电轴承挑战与机遇并存
4.风电上市公司业绩大幅增长
根据国家能源局统计,2021 年一季度,全国风电新增并网装机 526 万千瓦, 其中陆上风电新增装机 403 万千瓦、海上风电新增装机 123 万千瓦。从新增装机分布看,中东部和南方地区占比约 54%,“三北”地区占 46%,风电开发布局进一步优化。到 2021 年一季度末,全国风电累计装机 2.87 亿千瓦,其中陆上风电累计装机 2.76 亿千瓦、海上风电累计装机 1022 万千瓦。全国风电利用小时数 619 小时,利用小时数较高的省区中,云南 920 小时、四川 742 小时、江苏 739 小时。全国弃风率 4%,同比下降 0.7 个百分点,尤其是湖南和新疆,弃风率同比显著下降,湖南无弃风、新疆弃风率 6.5%,同比分别下降 6.7、5.7 个百分点。
2020 年,全国风电新增并网装机 7167 万千瓦,其中陆上风电新增装机 6861 万千瓦、海上风电新增装机 306 万千瓦。从新增装机分布看,中东部和南方地区占比约 40%,“三北”地区占 60%。到 2020 年底,全国风电累计装机 2.81 亿千瓦, 其中陆上风电累计装机 2.71 亿千瓦、海上风电累计装机约 900 万千瓦。
2020 年全球海上风电新增装机容量6.067GW,其中中国新增容量超过3GW,占全球新增一半以上。这是中国连续第三年在海上风电年新增装机容量方面居世界首位。
2021 年以来我国风电场获批、施工建设及投产情况如下表所示,项目合计装机量将达 10.71GW,需求端持续向好,利于风电产业链公司盈利水平稳步提升。
陆上风机方面,根据各集中招标信息,一季度陆地风机招标情况整理如下:
①据华电集团于1月7日公开招标的1774.7MW风电机组采购项目的投标信息显示:
此次投标分为两个标段,标段一总装机规模为905MW,采购范围仅包含风电主机。十家整机商的报价存在一定的区分度,其中中车株洲所、中国海装、国电联合动力的报价均在2900元/kW以下;东方电气、上海电气、明阳智能的报价在2900元/kW~3000元kW之间;金风科技、三一重能、远景能源、运达风电的报价在3000元/kW以上。十家整机商投标均价为3018.88元/kW。
标段二总装机规模为 869.7MW,采购范围中有 8 个项目不含塔筒,装机规模为 630MW;含塔筒部分有 7 个项目,装机规模为 239.7MW,另外其中有 50MW为“风电+储能”项目,所以整体报价要比标段一高。标段二中,十家整机商的报价更为紧凑,其中三一重能的报价在 3100 元/kW 以下;中车株洲所、东方电气、远景能源、中国海装的报价在 3100 元/kW~3200 元/kW 之间;上海电气、国电联合动力、金风科技、明阳智能、运达风电的报价均在 3200 元/kW 以上。十家整机商投标均价为 3192.52 元/kW。
②据国电投3月12日2021年第十二批集中招标(风机采购)(前6标段)中标信息显示:
投标均价在2565.75元/kW-2644.17元/kW之间,各大厂家报价普遍较低。据统计,各标段报出最低价的整机厂商分别为:上海电气(标段一、2420元/kW)、远景能源(标段二、2410元/kW)、金风科技(标段三、2425元/kW)、上海电气(标段四、2396元/kW)、金风科技(标段五、2444元/kW)和上海电气(标段六、2395元/kW)。
据国际能源网/风电头条此前统计,2.5MW 风电机组 2020 年不含塔筒中标 均价为 3677 元/kW;2020 年含塔筒中标均价为 4590 元/kW。3.0MW 风电机组2020 年不含塔筒中标均价为 3538 元/kW;2020 年含塔筒中标均价为 4047 元/kW。
结合 2019 及 2020 年风电机组价格数据,可以看出,2019 年陆上风机平均中标单价在 3600 元/kW-3899 元/kW 之间,2020 年持续 2019 年价格趋势。结合2021 年最新报价来看,华电集团项目含塔筒标段投标最低价为 3025 元/kW,平均报价为 3192 元/kW,不含塔筒标段投标最低价为 2839 元/kW,平均报价为 3018元/kW,均低于 2020 年 2.5MW 风机和 3.0MW 风机年均报价;国电项目≥3.0MW 风电机组最低价格为 2444 元/kW,最低均价为 2565.75 元/kW,≥4.0MW 风电机组最低价格为 2395 元/kW,最低均价为 2644.17 元/kW,较 2020 年价格跌幅较大,预计风机价格继续向下将会成为年初风电机组采购市场的常态。
③中国电建 300MW 风电项目:
4 月 21 日,中国电建发布 3 个风电项目风电机组采购中标公示,中国海装中标通渭义岗风电项目(100MW),三一重能中标通渭黑燕山一期、二期风电项目(200MW)。
④华润 664.1MW 风机采购项目:
4 月 3 日,华润电力发布 16 个风电项目(总容量 664.1MW)风电机组货物及服务标段打捆招标采购中标候选人公示:
运达风电共中标 9 个风电项目,包括 3 个集中式风电项目和 6 个分散式风电项目。项目累计装机规模为 434.5MW,占总招标规模的 65.43%,投标报价区间在 2600~2950 元/kW 之间。
远景能源中标2 个风电项目,均为集中式风电项目,中标规模累计129.9MW, 占总招标规模的 19.56%,投标报价区间在 2645~2660 元/kW 之间。
明阳智能中标 4 个项目,均为分散式风电项目,中标规模累计 79.7MW,占总招标规模的 12%,投标报价区间在 2850~2977 元/kW 之间。
上海电气中标 1 个项目,为分散式风电项目,中标规模为 20MW,占总招标规模的 3.01%,报价为 2990 元/kW。
总体报价来看,华润电力此次风机招标采购总报价为 17.87 亿元,风机平均报价为 2807 元/kW。
⑤中国电建 300MW 风机采购项目:
4 月 20 日,据国际能源网/风电头条消息,近日,中国电建陆续开标 3 个风电机组采购项目,三一重能、中国海装分别中标 200MW、100MW(中国电建并未公示风机中标价格)。
具体而言,中国海装中标通渭义岗风电项目,三一重能中标通渭黑燕山一期、二期风电项目。其中,通渭义岗风电项目开发商为国家电投,黑燕山一期、二期风电项目开发商为通渭京贝新能源有限公司。均为开发商通过 EPC 承包模式交由中国电建江西院进行统一建设。
其中,通渭义岗风电项目装机规模为 100MW,建设地点位于通渭县马营、华家岭等乡镇境内,项目总投资 7.5 亿元,拟安装单机规模为 3MW 风机 12 台、单机规模为 3.2MW 风机 20 台。该项目风电塔筒由甘肃酒钢集团西部重工股份有限公司提供。
通渭黑燕山一期、二期风电项目装机规模均为 100MW,建设地点位于通渭县黑燕山,项目拟安装 100 台 2.0MW 风电机组。
⑥龙源电力 10 个风电风机采购项目
5月26日,龙源电力10个风电项目开标,远景能源、电气风电、联合动力预中标。
联合动力预中标 3 个风电项目,中标总容量为 136.9MW,总报价 35270.84万元,折合风机报价 2576.39 元/kW。
电气风电预中标 1 个风电项目,中标容量为 100MW,总报价 25900 万元, 折合风机报价 2590.00 元/kW。
远景能源预中标 6 个风电项目,中标容量为 314.5MW。总报价 84573.60 万元,折合风机报价 2689.14 元/kW。
10 个风电项目风力发电机组均为单独采购,不包含塔筒价格,但要求含控制系统、监视系统、无线 WIFI、在线监测系统、全量数据采集系统、升降机(电梯包含安装)、基础锚栓组件(含调节螺栓)及所有必要的材料、备品备件、专用工具、吊装工具、一套螺栓紧固件检验样品(免费)、消耗品以及设计、技术资料、质保期服务和其他技术服务等。
家风电整机商均价为均价 2618 元/kW,相较于之前出线过的报价有所反弹。
⑦ 5 月 28 日,根据中国风电新闻网消息,中广核湘乡白鹭 110MW 风电项目、中广核吉林省大安市两家子一期风电项目、国电甘肃新能源有限公司靖远148.5MW 风电项目、中核汇能灵川兰田风电场二期 100MW 风电项四个风电项目开标,规模共计 458.5MW。
金风科技中标中广核吉林省大安市两家子一期风电项目,中标价 30500 万元;三一重能中标中广核湘乡白鹭 110MW 风电项目,中标价 33977 万元;联合动力中标国电甘肃新能源有限公司靖远 148.5MW 风电项目,中标价42763.5 万元;远景能源中标中核汇能灵川兰田风电场二期 100MW 风电项目。
⑧ 5 月 31 日,中国电建上海电建公司青海工程公司都兰分散式风电项目和海晏分散式风电项目机组采购项目开标,远景能源中标,规模共计 40MW。
3)2021 风机招标情况总结
据国信证券不完全统计,2021 年初至今风机招标容量超 22GW,五大四小能源集团占比超七成。其中 4-5 月共招标 6.55GW,大唐集团以 3.02GW 的容量居首,华能集团以 1.39GW 的容量位列其次;除五大四小能源集团外,各地新能源开发商表现不俗,其中中国电建各地工程公司贡献较多风电机组定向招标,共计 463MW。
一季度,三北风机招标占比高达 71%,成为这一轮风电建设的主战场。此外, 风机大型化趋势明显,根据统计,无论是三北高风速地区,还是中东南部低风速地带,风机招标普遍要求单机容量在 3.0MW 及以上,只有少数项目要求 2.5MW 机组。
4)2021 海上风电建设情况
2021 年是中央政府补贴海上风电的最后一年,各地海上风电场加快建设。根据北极星风力发电网不完全统计,2021 年初至 4 月 23 日,共计有 32 个海上风电项目动态,总装机超 10.69GW(个别项目未知具体装机)。在 32 个海上风电项目中,共有 9 个并网动态。按地区划分,主要以江苏、广东、浙江、福建占多数,详情如下:
4 月 19 日,南方电网海南电网公司发布海南“碳达峰、碳中和”工作方案, 明确“十四五”时期,推动实现海南光伏、海上风电等新增装机 5.2GW,清洁能源装机占比由 2020 年的 67%提升至 80%以上,清洁能源发电量占比由 2020 年的50%提升至 70%以上。
海南省是岛屿海洋大省,受权管辖的海域面积有 210 多万平方公里,用海面积广阔;风能资源良好,70m 高度平均风速 6.0-7.5m/s;电力市场消纳条件较好, 具备大规模开发利用近海风能资源的条件。按照有关部门 2019 年编制的《海南省海洋可再生能源产业发展规划》,海南省海上风电规划近海 50m 水深以浅可安排总装机容量为 17.37GW,项目直接投资市场空间估算约 3039 亿元。
价格方面,按照国家发改委公布的《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知(征求意见稿)》,海南的风光指导价为 0.4298 元/KWh,与当地燃煤基准价格持平,具备大规模建设并网发电的条件。
2020 年起,山东海上风电新市场备受关注。2021 年其首个海上风电示范项目——国家电投山东半岛南 3 号项目开工,更是实现全省海上风电“零突破”!据悉,国家电投山东半岛南 3 号项目总投资 54 亿元,规划装机 300MW,建设58 台 5.2MW 风机。
全球风电装机量呈稳步上涨趋势,根据Wind的数据,2019年,全球风电累计装机量达622.70GW,同比增长10.44%。2019年全球新增风电装机量超过60GW。
根据全球风能委员会(GWEC)统计,2020年是全球风电行业创纪录的一年,2020年全球新增风电装机93GW,同比增长53%,同比增长53%。其中,2020年全球陆上风电共新增86932MW,中国新增的陆上风电就占到了56.3%。中国和美国是全球两个最大的风能市场,2020年,两国的风电装机量实现了创纪录的增长,新增装机占全球新增的75%,累积风电装机达到全球总量的一半以上。
根据GWEC预测,2019-2024年,全球风电新增装机容量将由0.64亿千瓦增长至0.73亿千瓦,CAGR为3.98%。
根据国际可再生能源署(IRENA)的最新统计数据显示,2020年全球海上风电装机量有所增加,增长幅度约为全球风电总装机量的5%。
与2019年的58GW相比,风电产能几乎增长一倍,达到111GW。其中约34.4GW来自海上,高于2019年的28.4GW。
海上风电装机量主要位于欧洲,为24.9GW,其中10.4GW位于英国。亚洲装机量为9.4GW,其中近9GW位于中国。
IRENA指出,北美地区装机量为29MW,均位于美国,其中一座30MW的海上风电场(BlockIsland)自2016年投入运行,另一座12MW的海上风电场(CoastalVirginiaOffshoreWind试点项目)于去年投产。
2019年我国非化石能源消费占一次能源消费比例15.3%,已提前达成“十三五”规划定的2020年15%的目标,2020年有望达到约16.0%。根据国家统计局数据,2021年5月份,我国风力发电量506.6亿千瓦时,同比增长20.7%。2021年4月,风力发电量为470亿千瓦时,同比增长11.0%。2021年1-4月累积风力发电量1870亿千瓦时,同比增长28.2%,占全部发电量比重的7.40%。当前占比仍然较小,对电网整体冲击不大。
根据 2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%,预计 2025 年我国非化石能源消费比例在20%左右,同时,光伏和风电发电量增量占比在57%:43%, 光伏年均可利用小时数在 1200h,风电年均可利用小时数在 2100h,测算未来五年国内光伏年均装机量中值在 79GW,光伏+风电年均装机量达到111GW。
全球风电、光伏等可再生能源发电占比持续提升,截至2019年底,全球风电发电量占比超5%,风电发电量接近1400TWh。
若2025年全球非化石能源消费目标达到19-21%,一次能源消费总量、水电、核电、生物质发电平稳增长;光伏和风电发电量增量占比在65%:35%,光伏年均可利用小时数在1200h,风电年均可利用小时数在2100h;测算未来五年全球光伏年均装机量中值在241GW,光伏+风电达到316GW。
目前,海上风力发电量迅速增加,根据国际能源机构预测,2030年的海上风力发电量将高达5490亿千瓦时。
风电机组方面,2019年我国出口风力发电机组600MW,同比增长59.6%;出口金额达到9.49亿美元,同比增长73.4%。2020年1-8月我国风电机组出口额达到8.17亿美元,同比增长18.7%。
据中国海关统计,2020年1-6月,我风力发电机组及零附件出口15.9亿美元,较去年同期(下同)小幅下降1.7%。其中对澳大利亚出口2.8亿美元,大幅增长46.3%,占出口总额的17.7%,为第一大出口目的国;对美国出口2.1亿美元,增长6.0%,占出口总额的13.3%,排名前十的出口目的国以发达国家为主,包括德国、丹麦、挪威、瑞典等。
根据 GWEC 的数据,2019 年全球风机制造商十五强中有八家中国企业,金风科技、远景能源等国内龙头企业的市场份额全球领先,但本土风机企业以国内市场为主,海外市场仍被维斯塔斯、西门子歌美飒、GE 等企业占据。面对广阔的海外风电市场,我国本土机组供应商也开始了积极的布局:明阳智能在 2020 年 7 月份推出了针对欧洲市场的 11MW 海上风机,并在国外发布;金风科技在丹麦、德国等地布局了工厂或研发中心。国内风电出海前景广阔,而本土风机企业的海外拓展也将为上游风机零部件企业的国际化提供机会。
陆上风电方面,2019年5月21日国家发改委下发《关于完善风电上网电价政策的通知》(发改价格〔2019〕882号)中明确,2018年底之前核准的陆上风电项目,2020年底前仍未完成并网的,国家不再补贴;2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目,2021年底前仍未完成并网的,国家不再补贴。自2021年1月1日开始,新核准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不再补贴。
海上风电方面,根据国家发改委 2019 年发布的《关于完善风电上网电价政策的通知》,“对 2018 年底前已核准的海上风电项目,如在 2021 年底前全部机组完成并网的,执行核准时的上网电价;2022 年及以后全部机组完成并网的, 执行并网年份的指导价。”2014–2019 年风电上网电价为每千瓦时 0.85 元,2019 年新核准近海风电指导价调整为每千瓦时 0.8 元,2020 年调整为每千瓦时 0.75 元,同时这意味着 2021 年之后将取消海上风电国家补贴。
2021 年 1 月,广东省出台了国内首个海上风电省补,根据征求意见稿,予以经济扶持的项目总容量不超过 4.5GW,分为 2022 年及 2023 年两年,分别按照每千瓦 1500 元、1000 元的标准进行补贴。预计未来其他地方政府也有望接力国家为海上风电项目进行补贴。
2021 年 6 月 1 日,广东省能源局下发了《关于印发促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案的通知》。十四五期间建设中规模从 14GW 提升至 17GW。结合其他省份预计全国十四五海上风电新增装机将超过 40GW,年均 8GW 以上。2022-2025 国补退出后的 4 年内,年均建设量也可能超过 8GW。
我国海上风电行业已经经历了十二年发展历程。纵观我国海上风电的发展, 我们认为我国的风电电价机制大体可分为三个阶段:无固定电价政策阶段(试验阶段);标杆电价阶段;标杆电价为指导价的竞争性资源配置阶段。未来海上风电发展有望进入平价上网为指导价的竞争性资源配置阶段。
2021年5月10日,财政部出台《关于下达2021年可再生能源电价附加补助资金预算的通知》,明确电网公司在拨付补贴资金时,优先足额拨付第一批至第三批国家光伏扶贫目录内项目(扶贫容量部分);对于发电小时数已达到合理利用小时数的项目,补贴资金拨付至合理利用小时数后停止拨付。拨付资金已超过合理利用小时数的项目,应在后续电费结算中予以抵扣,抵扣资金用于其他符合条件项目的补贴资金。
2021 年 5 月 20 日,国家能源局发布《关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》,提出,2021 年,全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到 11%左右,后续逐年提高,确保 2025 年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到 20%左右;2021 年规模不低于各省(区、市)完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目由电网企业实行保障性并网 90GW;2020 年底前已核准且在核准有效期内的风电项目、2019 年和 2020 年平价风电光伏项目、以及竞价光伏项目直接纳入各省(区、市)保障性并网项目范围。
受上游原料双酚A和环氧氯丙烷价格双双走高影响,环氧树脂年内商谈价从2万元涨至近4万元,涨幅近九成。值得注意的是,环氧树脂价格长周期的高位运行,导致下游排斥情绪严重。环氧树脂下游广泛分布在涂料、电子、复合材料以及建筑等行业,由于更接近终端市场,无法转移成本,因此会限制对环氧树脂的需求。再加上监管部门为抑制大宗商品价格上扬出台了相关政策进行干预,环氧树脂自4月底开始一路下跌至28,000元/吨左右的水平。6月30日国产关于环氧树脂的报价为25,000元/吨。进入7月份,环氧树脂价格开始有所上涨,7月2日报价25500元/吨,7月8日报价27000元/吨。环氧树脂的规格:液态环氧树脂;E-51;。该报价有效期为3天。报价提供方:华东市场。
2018年行业集中投放产能以来,玻纤产品价格持续下行,2019年下半年以来,在持续低迷的价格下,玻纤行业已经有较多产能冷修或退出生产,产能过剩局面已有明显缓解。海外疫情持续蔓延,需求回暖尚需时日。但随着国内经济重启,以及风电抢装等需求带动,电子电器领域快速发展,2020年下半年以来玻纤行业需求已经出现明显改善。
2021年6月玻纤价格持续保持高位,除重庆三磊价格稍有松动外,其余厂商直接纱价格均已保持多周不变,全国均价从6216.7元回落为6208.3元。结合6月份数据来看,直接纱价格基本稳定。5月底主要玻纤龙头在产产能合计402.3万吨,与年初基本持平;库存19.48万吨。随着新产能逐步落地,预计七月份玻纤价格仍以稳为主,下半年玻纤价将有所回落。
风电“抢装潮”下国内铸件厂商迎来利好。在政策的推动之下,2020年国内陆上风电抢装兴起,而抢装(同时包含风机产品迭代升级)导致风机零部件供需格局的改变,部分核心零部件处于卖方市场,销售价格呈现一定幅度上涨,铸件公司收入规模快速增长。中泰证券指出,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启后大兆瓦铸件需求增多,预计2021年国内铸件吊装需求或达50GW,2021年全球需求将达到97.4GW,同比增5%,且风电的电力系统平衡属性长期空间仍大,铸件供给端价格有望继续提升。
根据安信证券研究显示,铸件龙头企业日月股份2020年全年产品平均售价为1.18万元/吨,同比增长5.11%。2021年以来,受到钢材价格上涨,下游整机厂商降价等因素影响,风电铸件销售价格下滑5%-8%。
受风电退坡补贴政策影响,2020年底前仍存在一定的抢装,已核准的风电项目有望加快实现并网,进一步推动风电叶片需求提升。叶片行业龙头中材科技叶片单瓦收入从2016年起稳步上升,2020年上半年达到0.71元/W。
根据叶片龙头企业中材科技2020年年报显示,叶片销售平均收入为0.73元/W,与2020年H1价格0.71元/W较为接近,从2016年来看,呈稳步上升趋势。
2021年4月,中财科技在回答有关投资者关于公司叶片原材料环氧树脂涨价对公司影响时称,公司环氧树脂采购为年度定价,部分合同约定有调价机制(包括油价、用量等众多情况),从年度来看,对叶片成本中环氧树脂占比较为稳定
根据天顺风能2020年年报显示,公司2020年塔筒出货59.03万吨,同增16.52%,单价为0.86万元/吨,同比下降约4.5%,有小幅下降趋势。
根据 5 月 20 日华润电力发布张北 50.5MW 风能项目塔筒设备采购中标结果显示,天顺风能为第一中标候选人,中标金额为 2615 万元,单吨塔筒中标价格约为 9800 元/吨。据统计,2021 年 5 月份,天顺风能塔筒业务合计中标 15 个项目,中标综合单吨塔筒价格为 9420 元/吨,合单吨 0.94 万元/吨,较 2020 年中标均价 8600 万元/吨有所提升,可见天顺风能塔筒单吨价格已经开始回暖。塔筒的交付周期较短,原材料涨价后,向下游传导顺畅;风机价格的大幅下降刺激需求提振,而风机降价和原材料涨价对塔筒盈利水平影响相对较小。
根据金风科技年报披露,2020年Q2开始各级别风机价格逐步下降,招标主力机型也由2-2.5MW风机变为3MW和4MW级别风机。行业抢装叠加风电产业链供应能力提振,零部件紧缺缓解电力投资成本下降,助力陆上风机迈向平价时代。
2021年5月最新陆上风电项目招投标不含塔筒的风机价格,最低已降至2100元/千瓦,与年初相比,陆上风机投标价格骤降1/3,与2020年陆上风电“抢装潮”期间的4000元/千瓦以上的价格高点相比,已经“腰斩”。与此同时,全球范围内铜、钢材、环氧树脂、中厚板等风电主要原材料价格一路走高,创下历史新高,我国风电整机商正遭遇“两头围堵”。2021年4-5月间,国家能源集团、华能集团等多家新能源开发商,陆续发布其最新风电项目集中招标采购结果,包含塔筒的整机商报价最低已达到2700元/千瓦左右,而不含塔筒的部分整机商报价则已经低至2200元/千瓦的水平。与年初略高于3000元/千瓦的价格相比,已出现了大幅下降。今年的降价最初是部分非一线整机商为抢占市场空间而率先降价,这也成为了风机价格战的“导火索”。最开始的时候很多大型整机商也并未跟随,但随着降价态势在行业中愈演愈烈,主流整机商再不降价就要失去订单了。
海上风机方面,随着开发商们的抢装,市场上风机出现供不应求的状况,呈现卖方市场,海上风机价格明显有所上涨。根据天风证券统计,2020年以来的21个招标项目的平均价格为7095元/kW,平均上涨19.6%。以江苏如东海上风电工程为例,2019年如东H5#海上风电场项目招标单价为5402元/kW,2020年招标的江苏如东H2#海上风电工程(Ⅰ标段)和江苏如东H3#海上风电工程(Ⅱ标段)的单价均为7180元/kW,同比上涨32.9%。
2020年底开始,海上风电进入抢装潮,与施工成本、海装船只租赁成本居高不下形成鲜明对比的是,海上风电机组的成本开始逐步降低。2020年底,大唐集团“大连庄河海上风电场址Ⅰ海上风电场工程风力发电机组及附属设备采购项目”开标,该风电场建设规模100MW,要求单台机组容量4MW-6.5MW之间,中标机组单位千瓦价格折合人民币5890元/千瓦
1.风电成本下降幅度虽不如光伏,但陆上风电成本已低于光伏
风光发电成本持续下降,2021年进入平价上网时代,开始对火电增量和存量项目进行替代。随着可再生能源增长规模化、制造工艺提升、技术持续迭代、供应链竞争加剧以及各项支持政策落地,最近十年期间全球可再生能源成本进一步降低。根据IRENA(国际可再生能源署)数据,2010年以来全球光伏发电、光热发电、陆上风电和海上风电的度电成本分别下降了82%、47%、39%和29%。
根据竞拍和购电协议 PPA 的数据显示,在 2021 年全球投产的项目中,光伏发电的平均价格可能为 0.039 美元/千瓦时,与 2019 年相比下降 42%,比使用最便宜化石燃料的竞争对手即燃煤发电厂低五分之一以上。到 2021 年,陆上风电的价格可能会降低至 0.043 美元/千瓦时,比 2019 年下降 18%。同时,海上风电和光热发电项目将面临较大的变化,其全球平均拍卖价格将分别比 2019 年下降29%和 59%,将分别降低至 0.082 美元/千瓦时(2023 年)和 0.075 美元/千瓦时(2021 年)。
2.我国海上风电成本下降幅度高于陆上风电
近年来,我国风电市场装机规模及发电量显著增长,风机制造技术与风电场运营技术持续提升,风力发电成本呈下降趋势。2010-2019 年,我国陆上风电平均装机成本由 1491 美元/kW 下降为 1223 美元/kW,平准化度电成本由 0.07 美元/kWh 下降至 0.05 美元/kWh,下降幅度 28.6%;海上风电平均装机成本由 4424 美元/kW 下降为 3012 美元/kW,平准化度电成本由 0.18 美元/kWh 下降至 0.11 美元/kWh,下降幅度 38.9%。与之相对应,2019 年,全国光伏电站建设平均成本 4.5 元/W,此时度电成本为 0.44 元/ kWh,全国脱硫燃煤电价平均值为:0.3624 元/ kWh。
2021 年 4 月,国际能源署网站发布旗舰报告《2021 年全球能源评论——经济复苏对全球能源需求和二氧化碳排放的影响评估》(Global Energy Review 2021)。作为全球能源评论系列报告的最新版本,报告预测了新冠肺炎疫情进入第二年后全球能源消费需求和二氧化碳排放的一些趋势。报告认为,2021 年可再生能源将占全球电力供应增长的一半以上,仅中国一个国家就可能占全球可再生能源发电量增长的近一半。
2021 年 5 月 25 日,国家发展改革委和国家能源局发布《关于 2021 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》,这份通知主要的目的就是告诉各省未来 2 年应该消纳多少可再生能源电量。考核周期更加弹性,今年完不成明年补上也可以。文件表示因客观原因“当年未完成消纳责任权重的,可以将未完成的消纳责任权重累计到下一年度一并完成”,意味着地方政府如果当年实在完不成指标,那么来年加把劲补上作业,也是可以的。不会因为当年完不成,就真的立马被惩罚。部分省份未来两年比例上调很高。我们摘取了 2020-2022 年非水可再生能源最低比例的数据,制作了下面两张图。从图 2 可以看到,河南、湖南、河北、山西、江西、陕西、江苏、广西、内蒙古 9 个省份的最低非水指标在 2020 年的基础上,两年内要提高超过 4%。这个 4%是整个全社会用电量作为分母的4%,反应到电量上是非常大的。这 9 个省份中,除内蒙古外,都不能大量自主开发项目,预计主要靠远距离输送,特高压还是主力。
2021 年 6 月 1 日,广东省能源局下发了《关于印发促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案的通知》。十四五期间建设中规模从 14GW 提升至 17GW。结合其他省份预计全国十四五海上风电新增装机将超过 40GW,年均 8GW 以上。2022-2025 国补退出后的 4 年内,年均建设量也可能超过 8GW。
2021年上半年共有165个风电项目招标,总容量达23.44GW (个别项目不知容量、未列入容量计算)。梳理发现,远景能源以4960.1MW的中标总量绝对性领先。从图中可以看到,今年上半年,第二梯队的三一重能、中车株洲所、运达股份势头很猛,与头部整机商金风科技、明阳智能没有拉开太大差距。
公司是一家专业从事铸造研发、生产、销售、服务为一体的民营上市公司,同时也是高新技术重工企业。始建于1984年,以铸造大型及特大型重大装备铸件为主。目前公司正处于高速发展期,已成为装备先进、技术力量雄厚、多品种、批量生产的国内最大的铸造生产企业之一,以生产“厚大断面球铁铸件”见长,处于铸造行业的龙头地位。公司与清华大学、湖南大学等高校联合共建了一个省级企业工程技术中心。公司的铸造技术中心被认定为浙江省省级企业技术中心,公司开发的“注塑机厚大断面球铁模板铸件”被列入国家火炬项目。公司产品通过了ISO9001、ISO14001、OHSAS18000体系认证,并通过了中国、美国、意大利、英国、法国、挪威等船用产品生产工厂认证。公司2020年出口收入占比9.56%。
截至2020年底,日月股份已拥有年产40万吨铸件的产能规模,最大重量130吨的大型球墨铸铁件铸造能力。2020年5月份公司开始建设年产18万吨海装关键铸件项目(二期8万吨),预计将在2021年3季度建设完成并试生产。此外,日月股份年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目从2020年7月份开始释放产能,项目预计在2021年内建设完成,届时公司将达到22万吨的精加工设计产能规模,形成完善的铸造、精加工产业链,满足客户“一站式”的交付需求。
公司产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件,主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领域重工装备。2020年公司铸件收入占比99.19%。
2021年6月23日,在国防科工局和中核集团公司的领导和支持下,由中国核电工程有限公司牵头承担的“球墨铸铁乏燃料运输容器研制”科研项目在日月重工股份有限公司成功举行第三台百吨级球墨铸铁乏燃料运输容器铸件发货仪式。中国核电工程有限公司、中机生产力促进中心、日月重工股份有限公司的专家领导出席本次发货仪式。
4月29日晚间公告,为了应对海上和陆上风机大型化趋势导致的产能不足及海外订单量增加,公司拟投资建设年产13.2万吨大型铸件项目,固定投资规模约5.15亿元。
7月6日,利润分配以方案实施前的公司总股本967,604,009股为基数,每股派发现金红利0.32元(含税),共计派发现金红利3.09亿元。
2020年公司营业收入51.11亿元,同比增长46.6%。其中:风电业务实现营业收入44.55亿元,同比增长55.93%;注塑机业务实现营业收入5.48亿元,同比增长0.37%。
2020年公司毛利润14.54亿元,同比增长65.42%。其中:风电业务实现毛利润12.9亿元,同比增长75.92%;注塑机业务实现毛利润1.3亿元,同比增长0.62%。
全年归母净利润9.79亿元,同比增长94.1%;扣非归母净利润9.59亿元,同比增长95.45%。
费用方面,公司持续推进降本,2020年研发费用率和三项费用率从2019年的8.41%降低为7.48%。同时积极通过多种方式管控原材料价格上涨对公司的影响,降本增效效果初显,公司毛利率稳中有升。
2021Q1业绩持续高增长,公司营业收入12.6亿元,同比增长50.7%;归母净利润2.72亿元,同比增长109%;扣非归母净利润2.54亿元,同比增长103%;公司加大研发投入,Q1研发费用0.5亿元,同比增长67%。2021Q1业绩高增长的主要原因为:(1)在手订单饱满,产能高负荷运行;(2)订单结构持续优化,高附加值订单同比增加;(3)成本管控效果明显,原材料价格波动影响弱化。目前公司在手订单饱满,下半年随着新日星2期8万吨项目投产,公司订单量仍有提升空间,全年增长可期。
公司7月2日收盘价24.91元,对应PE(TTM)21.5,总市值241.03亿,20年归母净利润9.79亿,同比增长94.11%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为27.17倍,目前PE(TTM)处于近三年历史较低水平。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,日月股份21年预计营收61.04亿元,同比增长19.43%,归母净利润12.91亿元,同比增长31.85%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为19.16倍。
图:盈利预测
公司是一家集复合材料产品研发、设计、生产、销售和服务于一体的现代化高新技术企业。公司主要产品为风电机舱罩类产品、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品等,客户覆盖风电新能源领域、工程与农用机械领域、游艇与船舶领域、轨道交通与公共交通领域、电动新能源汽车领域以及航空航天领域。经过多年的专业化经营,公司已与Vestas(丹麦维斯塔斯)、Siemens(德国西门子)、Gamesa(西班牙歌美飒)、中复连众、南车株州时代、大唐华创、Caterpillar(美国卡特彼勒)等全球知名企业建立长期稳定的业务合作关系,成为国内有实力的复合材料制造商。
公司主要产品为风电机舱罩类产品(产品规格涵盖750KW-8MW级别)、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品、钓鱼艇等。
公司盐城风电机舱罩及大型非金属模具产业化项目2019年1号、2号厂房建设完成,武城分公司5号、6号车间投入使用,7号车间完工。2021年建设并投产3号车间10000平方米,4号车间10000平方米和专用仓库2000平米,整个项目有望于2021年度完成投资并结项。随着项目陆续投产,公司凭借在大尺寸产品上的领先优势以及与下游龙头厂商较为稳定的供货关系,在抢装行情之后机舱罩业务的收入体量仍将维持较高水平。
6月29日在投资者互动平台表示,公司二季度订单产销情况与去年同期基本持平,公司半年度报告将于7月24日披露,具体业绩请您耐心等待半年度报告。近期无机构正式调研。
2020年公司实现营收13.92亿元,同比增长68.21%。公司实现归母净利润3.22亿元,同比增长111.58%。公司归母扣非净利润3.10亿元,同比大幅增长124.22%。2020年公司净利率为23.15%,同比+4.75pct,盈利能力显著提升。费用方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.93/10.27/4.17,同比-4.92/-2.86/+0.45pct,公司管理成本较高,但较去年有所改善。
2021年Q1公司实现营收2.51亿元,同比增长33.43%,增速较去年同期有所加快;归母净利润0.54亿元,同比增长17.98%;归母扣非净利润0.52亿元,同比增长17.94%。公司业绩稳步增长,但盈利能力有所下降,2021年Q1净利率为21.62%,同比-2.83pct。费用方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.05/8.10/3.39,同比-1.63/-1.21/+0.15pct,成本管控持续改善。
公司7月2日收盘价23.77元,对应PE(TTM)18.18,总市值39.53亿,20年归母净利润3.22亿,同比增长111.58%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为19.53倍,目前PE(TTM)处于近三年历史低位。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,双一科技21年预计营收13.65亿元,同比下降1.94%,归母净利润3.36亿元,同比增长4.29%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为11.07倍。
图:盈利预测
公司是我国特种纤维复合材料的技术发源地,拥有完整的非金属矿物材料、玻璃纤维、纤维复合材料技术产业链,是我国特种纤维复合材料领域集研发、设计、产品制造与销售、技术装备集成于一体的国家级高新技术企业。公司承继了原南京玻璃纤维研究设计院、北京玻璃钢研究设计院和苏州非金属矿工业设计研究院三个国家级科研院所多年的核心技术资源和人才优势。
公司集中优势资源大力发展风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业,同时从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发、制造及销售。
5月31日,中材科技在投资者互动平台表示,公司叶片产业约50%以上玻纤需求由泰山玻纤供应。
公司2020年度实现营收187.1元,同比增长37.7%;实现归母净利润20.52亿元,同比增长48.7%;实现扣非归母净利润18.19亿元,同比增长65.46%。其中,第四季度实现营收57.91亿元,同比增长42.88%,实现归母净利润5.04亿元,同比增长39.49%;实现扣非后归母净利润3.93亿元,同比增长186.93%。
2020年下半年随疫情逐渐缓和、国内风电抢装开启,公司快速释放主力叶型产能,通过Si68.6等明星产品抢占市场份额,并且实施叶片产销流转提速策略来达到降本增效的目的。2020年全年公司销售风电叶片12.3GW,同比增长55.43%;实现营业收入89.77亿元,同比增长78.16%;毛利率为23.93%,同比提升5.38pcts;实现净利润10亿元。2021年是海上风电退补抢装的最后一年,叠加去年部分陆风项目递延,风电行业景气度有望持续,公司叶片业务有望继续高增。
公司玻纤业务虽受疫情影响较为明显,但2020年第二季度以来随着下游汽车、基建、电子等行业逐步复苏,全年玻纤业务营收仍保持正增长,20年玻纤业务收入为67.01亿元,同比增长17%,毛利润29.65亿元,同比增长12%。
随着产能释放叠加产品良率及生产效率提升,2020年公司隔膜业务业绩快速增长,实现营业收入5.76亿元,同比增长72%。公司隔膜业务海外市场开发获得质的飞跃,海外收入占比超过15%。
2020年公司综合毛利率为27.12%,同比上升0.22pct,毛利率小幅回升,公司净利率持稳为10.52%,同比基本持平。20年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为1.63%/4.46%/5.12%/2.31%,同比-2.25/-0.94/+1.33/-0.35pct,公司持续推进三精管理提升运营质量,期间费用率降幅明显。其中研发费用率增长主要由于公司叶片研发投入加大所致。
2021年Q1公司实现营收39.4亿,同比增长36.4%(较19Q1增长48.4%),归母净利润5.8亿元,同比增长140.0%(较19Q1增长169.8%),接近前期业绩预告上沿,基本符合我们预期。21Q1业绩佐证玻纤行业高景气,我们判断行业高景气有持续性;叶片业务短期有韧性,长期有空间;锂膜业务客户突破,盈利能力有望改善。碳减排背景下,三大业务均受益,成长节奏或加快。
2021年Q1公司综合毛利率30.9%,同比增长4.3pct,环比增长5.4pct,推测玻纤价格继续上调为主因。费用管控效果继续显现,负债结构优化,2021年Q1期间费用率同比减少2.8pct至13.6%,但减值损失占收入比例略有增加,共同致报告期归母净利率同比增长6.3pct至14.7%,环比提升3.7pct。
公司7月2日收盘价25.41元,对应PE(TTM)18.36,总市值426.41亿,20年归母净利润20.52亿,同比增长48.70%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为17.14倍,目前PE(TTM)接近历史均值水平。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,中材科技21年预计营收194.86亿元,同比增长4.14%,归母净利润27.47亿元,同比增长33.88%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为13.99倍。
图:盈利预测
公司是一家中外合资股份制公司,拥有太仓新区工厂、太仓港区工厂、包头工厂、珠海工厂和欧洲工厂五大生产基地,专业从事兆瓦级大功率风力发电塔架及其相关产品的生产,是全球最具规模的风力发电塔架专业制造企业之一。公司通过领先的专业制造技术、一流的工艺检测装备和严格的质量管理体系在国际风电塔架市场中建立了巨大竞争优势。公司积极探索多元化发展,进入集中式、分布式风电开发与运营;进入储能管理系统、微网控制系统、在线能源管理系统、新能源汽车等领域,实现公司战略升级。依托新能源设备、新能源开发的优势,全面整合产业资源;金融服务业务涵盖融资租赁、产业投资、母基金管理等。
2020年11月,公司公告拟发行股及支付现金收购苏州天顺风电叶片20%的股份,收购之后,天顺风电将成为公司的全资子公司。公司目前已经占据塔筒产品龙头地位,并逐步往风电场开发、风电叶片和智慧能源等风电产业相关业务布局拓展。
公司主要从事风塔及零部件的生产和销售,风电叶片及模具的生产和销售,风电场项目的开发投资、建设和运营业务。
6月1日晚间,天顺风能发布业绩预报称,上半年预计净利润约7.6亿元~8.69亿元,同比增长40.0%~60.0%。
6月2日晚间,天顺风能发布公告,全资子公司苏州天顺与科尔沁区政府签署项目协议书,将在该地注册成立全资孙公司,生产风力塔架装备。独资公司注册资本为1亿元,生产产品为风力塔架装备,年生产规模为12万吨,项目总投资约为6亿元。
发布2021年半年度业绩预告,公司在2021年1月1日至2021年6月30日期间归属于上市公司股东的净利润7.60亿元至8.69亿元,比上年同期增长40%-60%,基本每股收益0.42元/股-0.48元/股。报告期内,归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现同向上升,主要原因为:全球新能源行业持续高景气度,发展态势良好,风能行业迎来了巨大的机遇和挑战。针对原材料上涨的压力,公司密切关注原材料价格波动。一方面,公司与上游供应商签署战略合作协议,采用预付款方式及时锁定原材料价格;另一方面,风电装机需求旺盛,风电设备行业景气度高,公司已采取多种方式将涨价压力向下游传导。
2020年内公司实现营业收入81.00亿元,同比增长33.7%;实现归属母公司净利润10.5亿元,同比增长40.60%。
分业务来看:
1)塔筒业务:销售收入50.53亿元,同比增长11.23%,毛利率17.31%,同比下降1.86pct。毛利率下降主要是受到20年实施新收入准则影响,原计入销售费用的运费现计入营业成本。
2)叶片业务:销售收入21.61亿元,同比增长187.50%,毛利率21.29%,同比下降10.14pct,主要是受到了高毛利的模具业务占比下降影响。
3)风电场开发业务:销售收入7.1亿元,同比增长15.03%,毛利率66.53%,同比下降1.81pct。
4)其他业务:销售收入1.1亿元,同比增长98.63%,毛利率90%,同比增长12.3%。
20年公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.19%/2.53%/2.98%,同比-4.45/+0.01/-0.05pct。其中销售费用大幅下降是由于新收入准则实施后运费不再计入销售费用。
2021年Q1公司实现收入13.94亿元,同比增长61.29%,实现归母净利润4.97亿元,同比增长273.77%,实现扣非后归母净利润2.75亿元,同比增长179.57%。公司一季度盈利能力大幅提升,2021年Q1公司实现毛利率32.22%,同比增长0.73pct,环比提升19.90pct,毛利率大幅提升。
公司7月2日收盘价8.17元,对应PE(TTM)7.40,总市值147.26亿,20年归母净利润10.82亿,同比增长44.99%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为16.35倍,目前PE(TTM)处于近三年历史低位。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,天顺风能21年预计营收97.82亿元,同比增长20.77%,归母净利润13.15亿元,同比增长25.30%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为11.39倍。
图:盈利预测
公司成立于1998年,致力于成为国际化的清洁能源和节能环保整体解决方案提供商。公司目前专注于风电系统解决方案、可再生能源、新业务投资孵化。公司在全球范围拥有7大研发中心,与7所全球顶级院校合作,拥有强大的自主研发能力,承担国家重点科研项目近30项,掌握专利技术超过2,800项,获得超过33种机型的设计与型式认证。
销量方面,20年风机销售12.93GW,同比大增58.26%。2020年全国新增风电并网装机容量71.67GW,比增长178%,12月装机47.05GW,同比大增404.3%。
价格方面,19年风电补贴退坡、行业入加快建设期,供需关系变化使各机组投标均价逐渐走高,反映到20年公司风机量价齐升,风机平均销售单价3401元/kW,同比增长2.35%。风机招标价格较高点明显回落,同时21年通胀致全球大宗商品价格上涨,公司盈利能力承压。
公司积极布局海外,截至2020年底,公司海外在手外部订单共1996MW,同比增长31.3%,相较十三五初期增长118%,主要分布在越南、哈萨克斯坦、巴基斯坦、智利、菲律宾等国家,海外在建及待开发项目权益容量合计达到1097MW,集中于澳大利亚和阿根廷。
公司拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务,为公司提供多元化盈利渠道。
6月1日晚间,金风科技发布公告称,考虑到较为良好的整体解决方案,Mainstream与金风国际可再生能源(公司全资子公司金风国际的全资子公司)签订机组供货、安装及吊装协议的补充协议,将原22台机组扩充至33台,因此合同总金额增加至约1.2亿美元。金风科技与Mainstream签署担保协议,为金风国际可再生能源与Mainstream签署的机组供货、安装及吊装协议的补充协议中除去在锚栓排产及运输阶段已提供担保的403133.50美元以外的合同金额相应的履约义务提供母公司担保,金额为约1.2亿美元,担保期限自NTP之日起至风机质保期截止时结束。
7月5日回答投资者提问指出,2021年以来,风电整机设备公开招标情况良好,据不完全统计,截至一季度末,全市场风电招标容量接近15GW,同比有所增长。截至2020年底,公司国内外运维服务业务在运项目容量14.12GW,同比增长28.5%。随着行业风电装机的稳步增长,为风电后服务市场带来增长机遇。
公司2020年实现营收562.65亿元(同比+47%),归母净利润29.64亿元(同比+34%),扣非归母净利润27.63亿元(同比+70%),全年毛利率为17.7%(同比-1.28pct),净利率为5.27%(同比-0.56pct)。
三项费用率继续优化,2020年公司销售费用率下降1.5个百分点达到0.3%,管理(含研发)费用率下降0.9个百分点至5.8%,销售费用率下降1.5个百分点至1.7%。
公司2021年Q1实现营收68.2亿元,同比+24.78%,环比-64.53%,归母净利润9.72亿元,同比+8.62%,环比+8.68%。21Q1毛利率为28.4%(同比+6.86pct),净利率为14.5%(同比-2.21pct),净利率同比下滑主要由于投资收益同比下降52%至5.81元,综合毛利率改善超预期。
2021年Q1公司期间费用率19.5%(同比-4.91pct),其中销售/管理/研发/财务费率分别为6.83%(同比-2.15pct)、5.62%(同比-0.81pct)、3.59%(同比-0.26pct)和3.44%(同比-1.71pct)。2021年Q1公司经营活动现金净流出36.82亿元,较上年同期减少1,719.69%,主要由于公司销售风机收到的款项减少以及为满足订单交付需求导致材料采购预付款增加所致。
公司7月2日收盘价11.69元,对应PE(TTM)12.7,总市值481.74亿,20年归母净利润29.64亿,同比增长34.10%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为21.17倍,目前PE(TTM)接近历史均值水平。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,金风科技21年预计营收542.88亿元,同比下降3.51%,归母净利润37.19亿元,同比增长25.50%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为13.34倍。
图:盈利预测
公司是全球顶级的风机制造商和清洁能源整体解决方案提供商,致力于能源的绿色、普惠和智慧化,业务涵盖风能、太阳能产业,已发展成为国内领先、全球具有重要影响力的智慧能源企业集团。公司主营业务包括新能源高端装备、兆瓦级风机及核心部件的开发设计、产品制造、运维服务、新能源投资运营。集团在全球布局了“一总部、五中心”的研发创新平台,建有博士后科研工作站、国家级企业技术中心、国家地方联合工程实验室。公司建立了国内“五大”(华能、中国大唐、国电、华电和国电投)电力公司以及民营电力集团为主导的稳固市场客户群,投运遍布全国200多个风力发电场项目,产品远销至保加利亚、印度、罗马尼亚、巴基斯坦、南非等全球各地。
公司主要从事风电机组制造、电站开发运营及后市场业务以及其他新能源业务(新能源电站EPC业务、配售电业务及光伏业务)。风电整机制造板块包含风电机组及叶片等主要核心部件研发制造等业务。
6月1日,明阳智能发布了首份碳中和报告,将面向国家“30、60”双碳目标打造最大比例的可再生能源供给系统,在2023年底前实现运营控制范围碳中和。
7月1日,明阳智能披露称,公司于2019年12月通过发行可转债募资17亿元,本次可转债募投项目节余资金1.52亿元,将全部投入可转债在建募投项目“MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目”的研发。MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目投资总额为2.25亿元。
公司2020年实现营收224.57亿元,同比增长114.02%、归母净利润13.74亿元,同比增长92.84%、归母扣非净利润14.00亿元,同比增长120.82%,业绩符合预期。报告期内,公司风电制造板块实现营收209.47亿元,同比增长126.76%,外销容量5.66GW,同比增长132.04%。其中陆上风电约4.75GW,同比增长137.89%,海上风电约0.91GW,同比增长105.51%,陆上、海上比翼齐飞。公司发电板块实现营收9.90亿元,同比增长31.27%,实现发电量20.44亿度,同比增长28.34%,已有并网容量1.08GW,同比增长46.16%,在建容量2.65GW,同比增长166.29%。2020年公司净利率6.12%,同比-0.67pct,盈利能力略有下滑。费用率方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.34%/4.94%/2.67%,同比-4.19/-1.89/-0.17pct,成本控制良好,但研发投入有所下降。
2021年Q1,公司实现收入43.34亿元,同比增长45.54%,实现归母净利润2.56亿元,同比增长73.65%,超过前期发布的业绩预告上限,公司业绩超预期。2021年Q1净利率达到5.64%,同比上升0.79pct。其中,公司风电板块实现收入39.23亿元,同比增长44.95%;公司电站运营板块实现收入3.27亿元,同比增长42.73%,共同推动公司业绩高速增长。费用率方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.63%/6.68%/3.56%,同比-1.58/+0.64/+0.65pct,管理费用有所上升,研发投入持续加大。
公司7月2日收盘价15.70元,对应PE(TTM)29.92,总市值306.30亿,20年归母净利润13.74亿,同比增长92.83%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为38.65倍,目前PE(TTM)处于历史较低水平。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,明阳智能21年预计营收281.12亿元,同比增长25.18%,归母净利润23.15亿元,同比增长68.50%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为12.44倍。
图:盈利预测
公司是一家专业从事大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售的高新技术企业,公司拥有强大的研发能力和先进的生产工艺。经过多年的研发及生产实践,获得多项发明专利,公司研制开发了2兆瓦永磁直驱式风力发电机三排滚子主轴轴承、盾构机系列主轴承(属国家“863”火炬计划)、防腐式船用回转支承等产品,上述产品获得了中国机械工业联合会的科学技术成果鉴定。公司的风电主轴轴承和盾构机主轴承达到了国际技术标准,打破了该领域轴承产品国外垄断的局面,实现进口替代。
公司主要从事大型高端回转支承的研发生产销售,产品主要包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承,盾构机轴承及关键零部件,海工装备起重机回转支承等;产品主要应用于风力发电机组、盾构机、港口机械海工装备、露天采矿设备,工程机械等领域。
7月6日,每经AI快讯,新强联于2021年6月30日接受16家机构调研。其中基金管理公司11家,资产管理公司1家,证券公司1家,寿险公司1家,基于此调研事件,最近5个交易日,该公司的主力资金流向呈现净流出3010.19万元,在趋势维度上,股价均在10日线和20日线上方运行,股价处于上涨趋势中。
2020年公司实现营收20.64亿元,同比增长221.01%。公司实现归母净利润4.25亿元,同比增长325.44%。公司归母扣非净利润3.77亿元,同比大幅增长305.12%。2020年公司净利率为20.57%,同比+5.05pct,盈利能力显著提升。费用方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.46/5.80/4.66,同比-2.73/-0.60/+0.04pct,成本控制效果良好。
2021年Q1公司实现营收5.62亿元,同比大幅增长287.60%;归母净利润0.73亿元,同比增长168.28%;归母扣非净利润1.00亿元,同比增长268.80%。公司业绩大幅增长,但盈利能力有所下降,2021年Q1净利率为12.99%,同比-5.77pct。费用方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.42/5.03/3.84,同比-2.04/-3.33/+2.43pct,成本管控持续改善。
公司7月2日收盘价92.33元,对应PE(TTM)57.03,总市值166.38亿,20年归母净利润4.25亿,同比增长325.44%。
图:公司近一年股票走势
估值方面,公司近三年平均PE(TTM)为43.59倍,目前PE(TTM)处于历史较低水平。
图:公司近三年平均PE(TTM)
盈利预测方面,根据万德一致预测,新强联21年预计营收26.77亿元,同比增长29.67%,归母净利润5.93亿元,同比增长39.69%,预计净利润增速较20年有所放缓,对应21年预测PE为23.99倍。
图:盈利预测
表:2020年各公司财务数据比较
从上表中可以看出,金风科技与明阳智能的资产、净资产规模与营收均居可比公司前三;利润方面,金风科技、中材科技利润规模较大;盈利能力方面,金雷股份居行业前列,毛利率与净利率分别达到41.15%/35.37%;营运能力方面,日月股份存货利用效率较高,新强联对应收账款的利用能力较强;从市值来看,中材科技、明阳智能与日月股份位居前三;市盈率方面,行业均值17.56,新强联、明阳智能与日月股份居于前列,存在被市场高估可能,而天顺风能、双一科技估值较低,当然这两家公司从事的风电场运营和金属罩加工业务技术含量较低。
随着“碳中和”逐渐被放入各国发展规划中,中国及世界的风电装机量呈现快速上涨的趋势,风电在能源结构中的比重逐渐增大。全球方面,2020年全球风电新增装机量达93GW,较2019年增长59%,其中中国新增装机量占比近60%。国内方面,根据国务院新能源发展规划,到2025年国内清洁能源占比达到国内能源供给的20%左右,对应国内风电和光伏合计年均装机容量需要保持在120GW以上,根据光伏和风电大致6:4的结构,未来5年中国风电新增装机量平均至少在50GW/年,保持稳定增长,海外装机量将在30GW的基础上保持稳步增长,年复合增长率为5-8%左右。
2020年全球海上风电装机容量可达31.9GW,与2019年底的27.7GW相比增长了15%。其中,中国的海上风电增长量占到了39%,成为去年海上风能增长的主要贡献者。2020年中国占全球海上风机新增装机量的50.45%,但是中国累计海上风电装机量占全球比重只有28.12%,未来中国海上风电发展潜力巨大,在全球风电市场上占据重要地位。全球风能理事会(GWEC)发布《2020年全球海上风电报告》的报告预测,到2030年,中国海上风电装机总量将达到58.8GW,超过英国的40.3GW,将成为世界海上风电累计装机容量最大的国家。
风电机组越高、叶片越大,通常能从相同的风能资源中获取更多电力。虽然大机组会造成运输、安装等成本的增加,但也相对的减少了运行维护成本,最终降低发电成本,因此风机大型化已成为风机发展的必然趋势。GE 将于 2021 年发布的 12MW 风电机组预计将高达 260 米左右,叶片直径将达到 220m。国际能源署预计,2030 年最大商用风机功率有望达到 15-20MW。
在我国新增风电机组中,大型机组占比提升明显。2018 年,中国新增装机的风电机组平均功率 2.2MW,同比增长 3.4%。2018 年新增风电机组中,2MW 以下及 2MW 新增装机容量市场占比分别为 4.2%、50.6%,呈明显的下降趋势;2.1-2.9MW、3.0-3.9MW 及大于 4MW 机组的占比分别为 31.9%、7.1%、6.2%。
2019 年全国新增装机的海上风电机组平均单机功率为 4.2 兆瓦,同比增长 10.5%, 新增海上风电机组中 4 兆瓦以上的比例达到 80%。
中国风电产业已经发展三十余年,在风机设备国产化道路上已经取得了辉煌成绩,当前,国内陆上风电机组已经可以实现 100%国产化,这也是陆上风电机组成本可以下降如此之快的重要原因之一。但在海上风电机组大型化过程中,一些关键零部件仍受制于国外,比如说大功率主轴承,现在基本是从国外进口,价格昂贵且产量有限。下一阶段,企业需重点突破风机核心零部件的国产化,让风机大型化、国产化进程加快。
大型风机轴承对生产企业的研发能力、生产规模等方面提出了更高的要求, 为我国风电轴承行业带来挑战的同时,也有助于风电轴承市场的整合优化。同时, 风机大型化也有助于风机轴承市场规模的提升:根据明阳智能披露的数据,在2018 年上半年公司销售的 1.5MW、3.0MW 风机的成本构成中,变桨轴承的成本单价分别为 3.9 万元(2.6 万元/MW)、9.8 万元(3.3 万元/MW),主轴轴承的成本单价分别为 12.8 万元(8.6 万元/MW)、50.3 万元(16.8 万元/MW),大型风机轴承的成本单价提升明显.
从风电产业上市公司 2020 年及 2021 年一季度业绩来看,风机铸件龙头日月股份营收及净利润均有显著增长,成本费用管控效果明显,毛利率稳中有升;金雷股份 2020 年营业收入与净利润均有大幅增长,但费用率方面,管理费用有所上升,研发投入进一步增大;双一科技 2020 年业绩同比实现大幅增长,但 2021 年一季度净利润较去年同期下降 2.83pct;叶片龙头中材科技业绩实现稳步增长,今年由于海上风电退补抢装叠加 2020 年部分陆上风电项目的递延,公司业绩有望继续高增;天顺风能塔筒业务与风电场开发业务有小幅增长,叶片业务实现高增,整体盈利能力有大幅提升,且公司具备良好的原材料价格传导优势;金风科技营业收入稳步增长但净利率有所下降,三费持续优化,企业成本管控良好;明阳智能由于海上风机交付增长显著,2020 年及 2021 年一季度业绩实现超预期增长;新强联主轴承销量提升支撑业绩大幅增长,盈利能力显著提升。
综上所述,受风电“抢装潮”影响,风电产业各上市公司 2020 年业绩普遍实现较大幅度增长。2021年虽然上游原材料价格上涨,但是受海上风电中央补贴退出抢装影响,2019-2020年获批陆上风电抢装影响,推测2021年各企业的销量仍将继续增长,但是产业链部分企业毛利率可能会有所下降,整体而言2021年风电产业上市公司业绩将保持稳步增长态势。