文|闵岳
目前美国、欧洲等发达国家或地区相关行业发展已基本成熟,市场竞争较为平稳。行业内公司通过行业兼并收购、规模化发展,行业集中度呈上升趋势,也诞生了一批具有世界影响力的公司。
国内科学服务行业主要被国外知名企业所占据,本土企业则凭借地缘优势及较高性价比抢占了少量市场份额,行业主要体现为外资企业占据主要地位的竞争格局。
第一部分:行业的基本概念
一、科学服务行业是跨行业的研发“卖水人”
二、行业主管部门根据客户所处行业有较大不同
三、行业上下游分布广泛
第二部分:行业的市场容量及增长分析
一、全球市场超过400亿美元,保持稳步增长
二、我国市场起步较晚,进入高速增长期
三、行业未来发展趋势为产品线拓展及电商化销售
第三部分:行业的竞争格局
一、全球竞争格局稳定,进入巨头垄断时代
二、国内格局仍以全球巨头为主,本土企业自主能力待加强
三、行业内主要企业介绍
四、行业竞争壁垒包括技术与人才、规模及管理、品牌、仓储等
第四部分:行业的主要风险
一、研发失败或研发不足的风险
二、产品质量风险
三、核心技术失密的风险
四、市场竞争加剧风险
第五部分:行业内主要上市公司
一、泰坦科技(688133.SH)
二、阿拉丁(688179.SH)
三、西陇科学(002584.SZ)
第六部分:行业内未上市公司介绍
一、国药集团化学试剂有限公司
二、上海安谱实验科技股份有限公司
第七部分:行业投资逻辑
一、科学服务市场空间大,国际巨头提供成长模板
二、国内科学服务行业方兴未艾,进口替代空间广阔
摘要:
科学服务行业是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构,提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科学服务技术解决方案的服务性行业。行业内公司主要销售产品包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、科研信息化、特种化学品,同时通过相关专业技术服务,帮助客户解决从常规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战。
科研试剂和特种化学品的上游供应商主要为各类化学物质、生物产品生产厂商以及试剂代工厂商。科学服务中的实验仪器耗材的上游供应商主要为高分子材料制造商、金属制品加工、无机材料加工厂商,以及各类电子部件、机电设备供应商等。
科学服务行业下游应用大致分为三类:第一类各类科研机构部门,如化学实验室、生物科学研究机构、应用测试等专业研究机构,从事科学研究范围的工作;第二类是从属于高校院所的各类实验室,进行教学和科研工作;第三类为创新型企业,广泛应用于生物医药、新材料、新能源、化工化学、精细化工、食品日化、分析检测等领域。
随着政府、企业和科研机构研发经费的持续增长,为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构提供科学服务技术解决方案的科学服务行业市场规模亦会持续扩大。根据LPA和SDi的统计显示,全球科学服务市场2012年为381亿美元,到2017年已增长至431亿美元,市场需求稳步增长。
以2010年至2019年期间科研试剂、实验耗材支出占政府属研究机构及高等院校R&D经费支出为20%和25%的假设对市场规模进行估计,测算出我国政府属研究机构、高等院校科研试剂及实验耗材规模从2010年的357-446亿元增长至2019年的913-1141亿元,中值情形下年复合增长率为11.01%。同时,与政府属研究机构及高等院校相比,企业才是R&D经费投入的绝对主力,若再考虑企业R&D经费投入中的科研试剂及实验耗材支出,我国科研试剂及实验耗材市场规模将远超千亿元级别。
目前美国、欧洲等发达国家或地区相关行业发展已基本成熟,市场竞争较为平稳。行业内公司通过行业兼并收购,规模化发展,行业集中度呈上升趋势,也诞生了一批具有世界影响力的公司。国内科学服务行业主要被国外知名企业所占据,本土企业则凭借地缘优势及较高性价比抢占了少量市场份额,行业主要体现为外资企业占据主要地位的竞争格局。
行业竞争壁垒主要包括技术与人才、规模及管理、品牌建设、仓储能力等;行业的主要风险包括研发失败或研发不足的风险、产品质量风险、核心技术失密的风险、竞争加剧的风险等。
科学服务行业是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构,提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科学服务技术解决方案的服务性行业。行业内公司主要销售产品包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、科研信息化、特种化学品,同时通过相关专业技术服务,帮助客户解决从常规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战。科学服务行业行业公司通过为客户提供创新技术、采购便利性和综合服务的组合,促进客户科研的顺利进行,通过不断改进工艺技术,提高实验室生产力,提升客户价值,行业下游客户主要分布在生物医药、新材料、新能源、节能环保、食品日化、分析检测、智能制造、化工化学和科研机构等领域。
图表:泰坦科技主要客户
资料来源:泰坦科技招股书,公司官网,中信证券
科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略,为产业升级和企业创新提供助力和保障的关键行业,其发展受到了各国的广泛重视,欧美日等科技强国均有强大的本土科学服务公司作为本国创新服务支撑,这些公司经过多年的积累已形成一定规模,通过其高效的经营不仅能够提升本国协同创新速度和成果转化效率,降低科研物资的采购成本,还能保障科研物资安全和科研数据信息的安全有效,形成在行业标准制定时的话语权。
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012 年修订)的规定,行业内公司所属行业为“M 科学研究和技术服务业”下的“M73 研究和试验发展”行业;根据国家质量监督检验检疫总局及国家标准化管理委员会联合发布的《国民经济行业分类》国家标准(GB/T4754-2017),公司所属行业为“M 科学研究和技术服务业”下的“M73 研究和试验发展”行业下的“M7310 自然科学研究和试验发展”行业,或“工程和技术研究和试验发展”,行业代码为“(M7320)”。
科学服务行业,主要通过科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务四大产品体系对外实现销售,因此行业主管部门为科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务四大行业的主管部门。
科研试剂、特种化学品行业主要监管机构包括中华人民共和国应急管理部和公安部门。应急管理部负责安全生产综合监督管理和工矿商贸行业安全生产监督管理等。公安部门负责危险化学品的公共安全管理,负责发放剧毒、易制毒化学品购买凭证和准购证,对危险化学品运输安全实施监督,并负责前述事项的监督检查。
科研仪器及耗材主要监管机构包括国家质量监督检验检疫总局、中国分析测试协会和中国仪器仪表学会分析仪器学会。国家质量监督检验检疫总局统一负责全国制造、修理计量器具许可、监督管理工作。中国分析测试协会和中国仪器仪表学会分析仪器学会为行业自律管理组织。中国分析测试协会主管单位是国家科学技术部,是由全国分析测试及相关业务的单位和组织自愿组成的非营利性的专业性社会团体。中国仪器仪表学会分析仪器学会是致力于通过组织多种形式的学术活动、交流学术、技术论文、专题报告、专业展览会等,推动国内外学术和成果交流的专业性社会团体。
实验室建设及科研信息化服务主要监管机构为中华人民共和国住房和城乡建设部及各地建设行政主管部门。该部门主要职责包括:组织制定工程建设实施阶段的国家标准;规范建筑市场,指导监督建筑市场准入、工程招投标、工程监理以及工程质量和安全;拟定勘察设计、施工、建设监理和相关社会中介组织管理的法规和规章并监督指导;组织协调建设企业参与国际工程承包、建筑劳务合作;负责制定各类房屋建筑及其附属设施和城市市政设施的建设工程的抗震设计规范。
科研试剂和特种化学品的上游供应商主要为各类化学物质、生物产品生产厂商以及试剂代工厂商。近年来,随着众多具备国际水准的国内生产厂商成功投产,国内精细化学的研发生产技术水平持续上升,在通用科研试剂原材料生产及试剂代工已经基本实现国产化。但是由于国内该行业起步较晚,技术水平与国外一流厂商仍存在一定差距,部分高端试剂品牌的口碑和客户认可度与欧美日等发达国家一流品牌相比仍然较低。
科学服务中的实验仪器耗材的上游供应商主要为高分子材料制造商、金属制品加工、无机材料加工厂商,以及各类电子部件、机电设备供应商等。我国上述产业在覆盖率、产能方面居于世界前列,但高标准材料、部件的加工制造水平亦落后于欧美日等发达国家。
科学服务行业下游应用大致分为三类:第一类各类科研机构部门,如化学实验室、生物科学研究机构、应用测试等专业研究机构,从事科学研究范围的工作;第二类是从属于高校院所的各类实验室,进行教学和科研工作;第三类为创新型企业,广泛应用于生物医药、新材料、新能源、化工化学、精细化工、食品日化、分析检测等领域。行业内公司需要建立实验室从事科学研究、分析检测工作,为企业的技术开发与研究服务,并能支持产品生产阶段的质量控制。
科学服务行业的发展与国民经济各领域发展密切相关,下游应用的不断深入和拓展、国民经济各领域的快速发展,都将推动国内科学服务行业不断发展。
随着世界科技竞争的日趋激烈,全球正迅速进入知识密集型经济时代,科学和工程研究、商业化应用及智力成果转化的重要性愈发凸显。在全球科学发展的热潮下,各个国家均将资源集中到研发、教育等知识密集型领域,全球研发经费近年来始终保持稳定增长。根据中国科学技术信息研究所的数据,全球研发经费在2018年预计达到2.19万亿美元,2014年至2018年的年复合增长率为5%。随着政府、企业和科研机构研发经费的持续增长,为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构提供科学服务技术解决方案的科学服务行业市场规模亦会持续扩大。根据LPA和SDi的统计显示,全球科学服务市场2012年为381亿美元,到2017年已增长至431亿美元,市场需求稳步增长。
图表:2014-2018年全球研发经费及增速(左)、2012-2017年全球科学服务市场规模及增速(右)
资料来源:泰坦科技招股说明书,中国科学技术信息研究所,LPA,SDi,中信证券
科学服务可以分为科研试剂、实验耗材、仪器设备、实验室建设等细分领域。其中,科研试剂广泛应用于工农业生产、文教卫生、科学研究以及国防建设等多方面进行化验分析,行业增长空间较大。根据WiseGuy研究报告预测,全球科研试剂市场规模将从2017年的183亿美元增加到2025年的298亿美元,年复合增长率预计达到6.3%。实验耗材是实验室用品的重要组成部分,下游应用非常广泛,是高校、科研院所、检验检测机构以及生产企业的实验室开展实验工作的常用物品。根据丁香通网站数据显示,2016年全球生命科学实验耗材的市场规模为283.41亿美元,预计以13.26%的年复合增长率增长至2023年677.57亿美元的规模。
图表:全球科研试剂市场规模及增速(左)、全球生命科学实验耗材市场规模及增速(右)
资料来源:阿拉丁招股说明书,WiseGuy,丁香通《生物实验室耗材市场及关键制造技术分析》,安信证券
我国作为发展中国家,整体科学研究领域起步较晚,在科学研究领域的积累层面相较国外发达国家仍存在差距,但在国家政策对科技型企业自主创新的扶持下,我国科学研究支出保持了高速增长,根据国家统计局数据,近几年全国研究与试验发展经费投入力度持续加大,由2010年的7,063亿元增长到2019年的21,737亿元,年复合增长率达到13.3%。分活动主体来看,2018年各类企业经费支出15,233.7亿元,同比增长11.5%;政府属研究机构经费支出2,691.7亿元,同比增长10.5%;高等学校经费支出1,457.9亿元,同比增长15.2%。企业、政府属研究机构、高等学校经费支出所占比重分别为77.4%、13.7%和7.4%。
图表:全国研究与试验发展经费投入及增速(左)、2018年全国研究与试验发展经费支出结构组成(右)
资料来源:阿拉丁招股说明书,国家统计局,安信证券
根据国家科技基础条件平台中心资助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理研究”基金项目调研发现,科研试剂、实验耗材支出约占政府隶属研究机构、高等院校R&D经费支出的20%-25%左右。我们分别在保守及乐观的情况下,以2010年至2019年期间科研试剂、实验耗材支出占政府属研究机构及高等院校R&D经费支出为20%和25%的假设对市场规模进行估计,测算出我国政府属研究机构、高等院校科研试剂及实验耗材规模从2010年的357-446亿元增长至2019年的913-1141亿元,中值情形下年复合增长率为11.01%。同时,与政府属研究机构及高等院校相比,企业才是R&D经费投入的绝对主力,若再考虑企业R&D经费投入中的科研试剂及实验耗材支出,我国科研试剂及实验耗材市场规模将远超千亿元级别。
图表:我国政府属研究机构、高等院校科研试剂及实验耗材市场规模测算
资料来源:国家统计局,CNKI《国内实验试剂供应链现状、问题与对策》,安信证券
建立自主产品体系并不断发展。科学服务行业是为前沿科学研究和产业转型升级配套服务,其产品开发方向与基础产业发展密切相关。科学服务企业需要根据下游服务客户的研究方向不断开发新产品,为其提供相应的综合服务。因此,科学服务领先企业需要不断加大研发和投入,通过自主核心技术打造出多品类、具有独特优势的高质量自主产品矩阵,增强自身竞争优势和盈利能力。
外购第三方产品以丰富产品线。科学服务行业产品种类繁多,单一企业完全自主研发生产所有产品难度较大、成本较高,因此企业需要外购第三方产品以丰富产品线,全面覆盖各类型产品,满足下游客户的需求。同时,科学服务企业还要不断提升快速响应和服务能力,提高客户体验和服务效率。
科学服务行业具有下游客户分散、采购批量小、采购频率高等特点,天然适合电商模式。随着我国电子商务行业的飞速发展,为降低信息搜索成本,扩大销售半径,科学服务行业内无论是自主品牌生产商,亦或是进口产品代理商,大多逐步建立起自身的电商平台,通过线上销售产品,更快的响应速度、更好的用户体验,促使了行业的快速发展。同时,近年来部分高等院校、科研院所、企业和医院为便于采购、物流及付款的统一管理,陆续建立了自主科研用品采购平台。预计科学服务行业未来电商化销售趋势将势不可挡。
随着全球科研领域的蓬勃发展,科学服务行业在近年来发展迅速,目前美国、欧洲等发达国家或地区相关行业发展已基本成熟,市场竞争较为平稳。行业内公司,通过行业兼并收购,规模化发展,行业集中度呈上升趋势,也诞生了一批具有世界影响力的公司。
自2006年热电公司(Thermo Electron)和飞世尔科技公司(Fisher Scientific)合并成立为赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)伊始,世界科学服务行业彻底进入跨国收购、巨头垄断的时代,典型案例如德国默克(Merck KGaA)收购美国密理博(Millipore)及西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich);赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)收购美国生命技术公司(Life Technologies)、美国FEI公司、荷兰Patheon公司以及德国凯杰(Qiagen);丹纳赫(Danaher)收购颇尔公司(Pall)及通用电气公司(GE)旗下的生命科学部门;艾万拓(Avantor)收购VWR公司等。国际巨头们通过集团化经营形成合力,雄厚的资金实力、强大的研发能力、齐全的产品线以及布局全球的经营网络使其在市场竞争中优势凸显,产品横跨科研试剂、实验耗材、仪器设备等多个领域,市场份额迅速扩大。
行业内知名公司基本情况如下:
图表:全球科研服务主要企业
资料来源:泰坦科技招股书,阿拉丁招股书,各公司年报
目前,国内科学服务行业主要被国外知名企业所占据,本土企业则凭借地缘优势及较高性价比抢占了少量市场份额,行业主要体现为外资企业占据主要地位的竞争格局。根据国家科技基础条件平台中心资助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理研究”基金项目调研发现,在国内科研试剂市场,国产试剂销售规模比例约为10%,仍有90%左右的市场为外资企业所占据。根据《2016-2017年度试剂行业发展情况调研报告》,德国默克(Merck KGaA)目前已经能提供30多万种产品,而国内试剂市场流通品种约10万种,国内试剂企业具有自主生产能力的试剂品种更为有限。
国内试剂企业大都倾向于通过代理外资品牌的方式先做市场,对客户需求和产品情况有了一定了解后再尝试进行进口试剂的复制或仿制,市场主体以小型经销商为主,100多家销售额超1亿元的大型经销商和数以万计的销售额低于100万元乃至10万元的小型经销商构成了中国科研试剂行业的主体,品牌代理的盛行阻碍了科研试剂的国产化、降低了行业门槛、加剧了企业竞争。自主开发经验的缺乏导致企业在生产工艺、质量控制等方面与外资品牌存在较大差距,国内试剂企业多集中在技术含量相对较低的产品复制上,竞争力较弱,在2016年统计的55家化学试剂生产企业中,销售过亿的企业18家,销售额在3,000-9,000万之间的企业有18家,集中度亟待提高。
同时国内试剂企业也出现了可喜的变化,经过一段时间积累,部分具有一定规模、拥有自主研发能力的科研试剂生产企业逐渐以相对齐全的产品条线、良好的供应链管理水平、优质的服务以及具有竞争力的价格在中高端科研试剂领域具备一定竞争力,但与国际龙头企业相比仍存在较大实力差距。
(1)赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)
美国赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)(纽约证券交易所:TMO.N)是由美国两大家族企业飞世尔科技公司(Fisher Scientific,成立于1902年)和热电公司(Thermo Electron,成立于1956年)在私募资本的推动下于2006年合并而成的。赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)近十年内通过一次次收购快速扩张,成为了全球科学服务领域的领导者,典型收购案例为2013年以136亿美元收购美国生命技术公司(Life Technologies),2016年以42亿美元收购仪器厂商美国FEI公司,2017年以72亿美元收购科研试剂和实验耗材企业荷兰Patheon公司,2020年又以115亿美元收购生命科学产品提供商德国凯杰(Qiagen)。
目前,赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)在全球拥有约65,000名员工,其业务由实验室产品和服务部门、生命科学解决方案部门、分析仪器部门及专业诊断部门组成,其中,实验室产品和服务部门提供实验室所需的产品和解决方案;生命科学解决方案部门提供一系列试剂、仪器和消耗品,用于生物和医学研究,发现、生产新药和疫苗;分析仪器部门提供广泛的仪器、消耗品、软件和服务,可用于实验室的各种应用;专业诊断部门提供广泛的诊断测试套件、试剂、培养基、仪器和相关产品。2020年其销售收入达322.18亿美元(其中实验室产品和服务部门收入达122.45亿美元;生命科学解决方案部门受益于新冠疫情收入大增至121.68亿美元),净利润为63.75亿美元。
(2)德国默克(Merck KGaA)
德国默克(Merck KGaA)(法兰克福交易所:MRKd.FWB)拥有近350年的历史,是世界上最古老的化学和制药公司。作为赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)的全球竞争对手,德国默克(Merck KGaA)与其开启了一轮轮收购争夺战,典型收购案例为2010年以72亿美元收购试剂和耗材生产企业美国密理博(Millipore),2015年又以170亿美元收购生产科研试剂的龙头企业美国西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)。
在收购了西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)后,德国默克(Merck KGaA)销售额大幅上涨,目前德国默克(Merck KGaA)在全球66个国家开展业务,拥有超过57,000名员工,覆盖医疗保健、生命科学和高性能材料三大业务,其中,医疗保健业务专注于过敏、生育、肿瘤和神经退行性疾病等治疗领域开发药物、诊断物质和医疗设备;生命科学业务提供促进生物技术和药物研究的解决方案,产品范围包括实验室纯水仪器、基因编辑试剂、细胞系和端到端药物研制用试剂材料等;高性能材料业务为各种应用提供特殊化学品和试剂,包括电子显示器用液晶材料、集成电路用材料、覆膜材料和特殊荧光染料以及能源解决方案用功能材料。2020年其销售收入达215.65亿美元(其中生命科学板块销售收入达92.43亿美元),净利润为24.44亿美元。
(3)丹纳赫(Danaher)
美国丹纳赫(Danaher)(纽约证券交易所:DHR.N)成立于1984年,是服务于科学服务市场的跨国公司,通过并购扩张,丹纳赫(Danaher)成为了全球科技创新引领者,典型收购案例是2015年以138亿美元收购制造实验耗材的颇尔公司(Pall),2019年又以214亿美元收购通用电气公司(GE)旗下的生命科学部门。
目前,丹纳赫(Danaher)的研发、制造、销售、分销、服务和管理设施遍布60多个国家,员工人数达47,000人,业务包括生命科学、诊断、环境与应用解决方案三大板块,其中生命科学板块提供基因、蛋白质、代谢产物和细胞等产品,以便了解疾病的原因,确定新的疗法并测试新药和疫苗;诊断板块提供分析仪器、试剂、消耗品、软件和服务;环境与应用解决方案板块提供水质和产品识别等多种业务。2020年其销售收入达222.84亿美元(其中生命科学板块销售收入达105.76亿美元),净利润为36.46亿美元。
(4)艾万拓(Avantor)
美国艾万拓(Avantor,纽约证券交易所:AVTR.N)创立于1904年,起初只生产科研试剂,2010年被私募资本New Mountain Capital收购后开启了资本扩张的步伐,成为一家垂直整合的全球供应商,典型收购案例是2017年以64亿美元收购生命科学产品代理商VWR公司。目前,艾万拓(Avantor)为全球生命科学、先进技术和研究行业提供从发现到交付的解决方案,其业务覆盖材料和耗材、设备和仪器、服务和专业采购三大领域。材料和耗材包括化学药品和试剂、实验室产品和用品、特殊配方的有机硅材料、定制的赋形剂、定制的一次性组件、工艺色谱树脂和色谱柱、分析样品制备试剂盒、教育和微生物学以及临床试验试剂盒;设备和仪器包括过滤系统、病毒灭活系统、培养箱、分析仪器、蒸发器、超低温冷冻机、生物安全柜和关键环境用品;服务和专业采购包括现场实验室、临床设备、生物制药材料的采购和开发服务。2020年其销售收入达63.94亿美元(其中专有材料和耗材收入达47.16亿美元),净利润为1.17亿美元。
(5)国药集团化学试剂有限公司
国药试剂隶属于国药控股股份有限公司,是中国第一家经营化学试剂、玻璃仪器的专业公司,是国内大型的化学试剂、实验耗材、仪器设备、实验家具等产品的专业生产商和经销商。国药试剂的产品广泛用于各大科研院校、检验机构、环境监测、生物制药、石油化工、医院卫生、航天技术、公共安全等众多领域。公司已拥有10余家分子公司以及多家办事处,并设有甲级危化品仓储资质的物流中心,在上海、北京、沈阳设有物流网络。公司现有员工近千人,并按行业分类细化组建了两百余人的专业销售团队,旨在为国药试剂的客户提供优质、专业、安全的实验室一站式服务。
国药试剂是国内化学试剂领域的领军企业,其主要通过OEM方式生产产品,产品覆盖面较广,主要在国内销售。国药试剂属于轻资产运营,国内销售渠道发达,供应商和客户资源丰富,品牌影响力强,产品种类丰富且易于扩展。
(6)上海泰坦科技股份有限公司
上海泰坦科技股份有限公司成立于2007年10月,专注于为科研工作者和质量控制人员提供一站式实验室产品与配套服务,致力于成为科学服务领域的变革者,更好服务国家战略,保障国家科研物资安全,助力企业创新升级。公司通过自主研发、品牌运营、品牌代理、集成打包服务等方式为生物医药、新材料、新能源、化工化学、精细化工、食品日化、分析检测等领域的实验室提供全方位的综合服务,覆盖客户的研发准备、研发过程、研发后期、生产质控等各个阶段,提供“一站式”有竞争力的产品和服务。公司围绕客户需求,形成高端试剂、通用试剂、分析试剂、特种化学品、安防耗材、仪器仪表、实验室建设、科研软件等八大产品线。创立并运营了Adamas-Beta(阿达玛斯试剂)、General-Reagent(通用试剂)、TICHEM(特种化学品)、Titan(泰坦耗材)、Titan Scientific LAB(泰坦实验建设/泰坦仪器)、Titan SRM(泰坦科研软件)等自主品牌,并整合了全球数百个知名科学服务品牌。通过旗下电商平台——探索平台(www.tansoole.com)为客户提供全面的产品种类、精准的搜索查找、完善的信息介绍、便捷的购物流程、标准的配送体验,形成科学服务行业的一站式服务平台。
(7)上海阿拉丁生化科技股份有限公司
阿拉丁是科学服务领域集研发、生产和制造一体的高科技企业,拥有科学服务领域知名品牌:阿拉丁。公司业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域的试剂和研发材料。公司打造的电子商务平台(www.aladdin-e.com)拥有较佳的购物体验,是科技工作者的理想选择。公司在上海建有64000平方米的研发和生产基地。同时在华东和华北拥有现代化物流仓库,另外华南、西南和华中的仓库正在建设中,预计2021年年中均将投入使用,这将优化客户体验,缩短客户的交货时间。阿拉丁将始终致力于为我们国家的科技进步做出力所能及的贡献。
公司科研试剂产品广泛应用于高等院校、科研院所以及生物医药、新材料、新能源、节能环保、航空航天等高新技术产业和战略性新兴产业相关企业的研发机构。截至2019年底,公司科研试剂常备库存产品超过3.3万种,是国内品种最齐全的试剂供应商之一;拥有注册用户超过14.5万名,直接客户有科研院所、高等院校(覆盖全部985工程大学、90%以上211工程大学)以及各战略新兴行业内创新型企业群体(覆盖220余家A股上市公司)。公司自主打造“阿拉丁”品牌科研试剂和“芯硅谷”品牌实验耗材,主要依托自身电子商务平台实现线上销售。
(8)上海安谱实验科技股份有限公司
上海安谱实验科技股份有限公司成立于1997年,总部位于上海松江,是一家集研发、生产、销售与服务为一体的高新技术企业,拥有两大自主品牌CNW和Anpel,处于中国实验室消耗品行业的前列。深耕制药、食品、环境、化工等行业,为政府、第三方检测、高校科研、各大生产企业等实验室,提供超65万种耗材产品、8,000万现货供应的实验室耗材一站式服务。
强大的自主研发和创新:研发中心致力于产品的开发及核心竞争力提高,包括新产品(项目)开发、定位和竞争力提升、质控体系完善等。核心技术主要要聚焦于稀有化学品、稳定同位素内标物、药物杂质、固相萃取材料、色谱填料等产品,掌握了制备关键共性技术,形成了完全拥有自主知识产权的系列产品,研发实力已处于国内领先水平。
快速发展的标准物质研制中心:标准物质研制中心是集研发、生产、检验、质量为一体的综合性部门。目前拥有近40人的核心研发团队,其中高级技师3名,硕士及以上学历占50%。现可提供有机纯品型2000余种、有机溶液型1800余种、无机滴定液100余种。现获得国家标准物质的种类有国家一级纯度标准物质、国家二级纯度标准物质、国家二级溶液标准物质,共40种。
现代化供应链管理和仓储物流:拥有1000㎡的10万级洁净车间、自产填料生产装置(50L、100L反应釜,PSB平板式离心机),自产填料年产能1000kg左右,可装填SPE小柱约200万支、严格执行生产作业;仓储占地4300多平方米,出入库全条码扫码,并建立国内首家专业标准品冷库。
650,000+实验室耗材一站式服务:65万余种耗材产品,8000万现货供应,从实验室前处理到分析检测全过程,提供一站式高品质耗材产品和服务。同时,为保障产品品质从源头上得到保障,行业内第一个推行供应商评审制度的制造商,每年对核心供应商进行评审,保证了产品质量一贯的稳定性。
(9)西陇科学股份有限公司
西陇科学股份有限公司,原名西陇化工股份有限公司,创立于1983年,2011年6月在深圳证券交易所挂牌上市,是国内率先上市的化学试剂公司。
公司主要从事化学试剂(包括通用化学试剂、PCB用化学试剂、超净高纯化学试剂)、诊断试剂、原料药及食品添加剂的研发、生产和销售及基因测序服务。业务领域覆盖工业、农业、卫生、环保、教学、科研、生物、生命科学、电子、军工、航天航空、涂料、印刷及化妆品、大医疗、大健康等领域。已发展成为国内化学试剂研发能力强、销售覆盖面广、综合配套规模领先的专业制造商和集成供应商。
科研试剂需满足高纯度、高性能、高品质等指标要求,进入该市场的生产企业不仅需要掌握从研发、生产到最终产品形成的全流程技术,还需要具备持续的研究开发能力及技术应用能力。一些关键的研发、生产技术如配方、纯化、合成、分析、分装及包装等技术,都需要企业在生产经营实践中不断积累与改进。同时,科研试剂行业对技术人才的专业性及经验要求较高,优秀的研发人员需要跨领域掌握药物化学、有机化学、分析化学、生物化学、分子生物学、遗传学、免疫学及材料科学中的若干学科,需要较长时间的技术沉淀及积累方可参与配方、制备工艺及分析方法的研发设计,新进入者无法在短时间内完成上述技术及人才储备,难以满足行业要求。
此外,科研试剂行业作为科研领域的先导性产业,服务于科研的同时又能够引领科研,科研试剂的使用者主要为科学家和一线科研工作者,科研试剂生产企业也因此承担了下游用户的部分早期研发阶段的工作。随着我国产业结构转型升级、科研能力整体提升,对科研试剂的品种、品质要求不断提高,这要求科研试剂生产企业一方面需要密切关注新方法、新工艺的研发动态并将其应用到实践中来;另一方面还需要前瞻性地预测新兴产业的发展动态,领先于科学家和一线科研工作者的科研需求,研发出新的试剂品种。后进企业由于研发技术和生产工艺储备不足,缺乏相关经验,难以在短期内取得技术优势并对现有竞争格局产生冲击。
科研试剂的品种丰富度构成了进入该行业的规模壁垒。首先,科学研究贵在创新,科学家和研发工程师在科研攻关中,往往从不同的角度出发,使用不同的方法进行探索,反复试验,涉及的科研试剂也各不相同。同时,科研试剂企业的客户分散且大多为研发机构,并不从事生产活动,对产品的诉求更多体现在种类、品质等方面,单类产品需求量有限,科研试剂企业的规模更多地体现为品种数量的规模,而不是单一品种产量的规模,科研试剂企业仅靠单一产品难以满足客户需求。
科研试剂品种多达几十万种,技术含量高,技术需一点点积累,品种需一个个开发,随着科学技术的快速发展,科学家所需的新型研发试剂呈指数级上涨,传统化学试剂已经不能满足科研需要,市场上又涌现出许多新的试剂品类,如色谱级、电子级、超高纯级、光谱级、衍生级、核磁级、无水级、质谱级、荧光级、标准物质等化学试剂及重组蛋白、抗体等生物试剂,因此科研试剂生产企业需不断开发新的试剂品种。但科研试剂的开发需要一个过程,周期相比于其它行业更长,而一旦企业产品线达到一定广度后规模化效应开始显现,反而形成了强大的壁垒,新进企业无法在短时间内开发出众多品种,难以在行业中立足。此外,科研试剂产品用户的需求时效性较强,生产企业要确保供货及时,须保有大量的现货品种储备,才能提高客户粘性,仅掌握少量品种的生产企业无法实现规模化效应。
科研试剂及实验耗材种类繁多,具有多品种、小批量等特点,制造过程涉及计划、采购、生产、检测、仓储及包装物流等流程,需多个部门的协调、配合,要求企业具备精细化管理及数字化管理能力,建立并完善高效的生产、质量、安全及应急管理体系。管理水平是科研试剂生产企业的重要进入门槛和发展瓶颈之一。
科研试剂的质量及性能直接影响实验效果,甚至直接决定研发的成败,因此,客户对科研试剂的各项功能性指标要求极高,为降低实验失败的风险,在采购时倾向于品牌认可度高、市场口碑好的试剂产品。
品牌的培育是一个漫长的过程,要求产品质量长期可靠稳定,尤其在科研试剂行业,用户对产品的使用、认可需要一个较长的周期,从用户接受使用到获得良好体验再到认可品牌并实现口碑相传,一般需要若干年甚至十余年的时间。长时间的良好客户体验有助于企业建立信誉,形成较强的客户粘性,从而树立强大的品牌影响力。新进入行业的厂商难以在短时间内获得用户及市场的认可,行业品牌壁垒明显。
科研试剂对储存条件要求严格,不同品类产品的温度、湿度、光线及通风等储存要求有所不同,如生物活性小分子、蛋白质、酶等生物试剂须储存在恒温或超低温环境下才能持续保持生物活性,不当存放将导致试剂失活,影响实验效果。因此,科研试剂生产企业需配置不同储存条件的仓库,且仓储管理人员需熟悉各种科研试剂的产品特性,能够指导仓储人员分门别类地将试剂存储在适宜条件下,这需要丰富的专业知识及长期的经验积累。同时,化学科研试剂中部分产品属于危险化学品,对于防火、防爆、防中毒、防泄漏等储存条件提出了特殊要求,我国对危险化学品的经营储存实行许可制度,申请《危险化学品经营许可证(带储存设施)》的企业必须配备具备相应安全生产知识和管理能力的专职管理人员,对企业仓储管理人员安全管理水平、突发事故应急能力提出了较高要求。综上,仓储管理是科研试剂企业日常生产经营的重中之重,大部分科研试剂品牌代理商不具备仓储管理能力,只能对存放要求较低的普通试剂产品进行短期备货,无法介入到科研试剂的生产环节。
科研试剂产品的研究开发需要长期的工艺技术积累,研发流程包括立项、评审、配方设计、工艺路线开发、分析方法开发、研发小试、工艺路线优化等多个环节,任何一个环节都关系到研发成败。若公司新产品研发失败可能导致公司新增试剂品种速度低于预期,进而导致公司销售收入增长缓慢或销售规模下降。如果未来公司的研发投入不足,研发能力无法适应科研试剂行业的发展趋势,或无法持续保持研发创新能力,将对公司的生产经营产生不利的影响。
中游企业对外销售的科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材具有种类及数量繁多的特点,目前泰坦科技等公司主要通过OEM厂商生产和向第三方品牌进行采购,但随着采购量逐步增大,公司采购产品的质量将存在一定的风险。如公司后续无法保证相关产品质量,将对公司的经营和声誉造成一定的不利影响。
公司的核心技术包括专利技术及未申请专利的专有技术,主要为科研试剂的配方技术、分离纯化工艺技术、高效合成工艺技术、标准物质研制技术、修饰改性技术、分析技术、分装工艺技术及包装工艺技术等。若专利申请失败,则公司可能面临无法通过专利形式进行知识产权保护的风险;另一方面,公司的核心技术主要由核心技术人员及主要研发骨干掌握,未申请专利的专有技术存在技术泄密的风险。
近几年来,国际巨头美国赛默飞(Thermo-Fisher)、丹纳赫(Danaher)、德国默克(Merck KGaA)等公司加大在中国的投资力度,上述国际巨头在品牌声誉、产品质量等方面均具有较强竞争力,国内参与者与国际巨头相比仍有较大的差距。而国内科学服务公司起步普遍较晚,在未来的市场拓展中将面临国际巨头的激烈竞争。同时,目前国内科学服务行业市场集中度较低,同类型企业市场竞争较为激烈,且未来可能将有更多的企业进入该行业,综合科学服务提供商和产品型科学服务提供商均会对公司业务发展形成冲击。因此,如果公司不能在技术水平、成本控制、市场拓展等方面保持优势,将对公司的盈利能力和市场份额造成一定的不利影响。
上海泰坦科技股份有限公司创建于2007年,公司前身为上海泰坦化学有限公司,系由上海市科技创业中心与自然人股东张庆、谢应波、许峰源、张华、张维燕共同出资设立。公司自成立以来一直专注于为科研工作者提供一站式实验室产品和配套服务,致力于成为科研服务领域的变革者。
泰坦科技的发展主要经历了三个阶段:
1)2007-2010年——萌动初创期(自主品牌产品开发和运营):华东理工6位大学生创业,创立并运营了自主品牌Adamas/阿达玛斯高端试剂、TICHEM特种化学品、GENERAL-REAGENT通用试剂,2009年获得150万天使投资,2010年获得1500万风险投资,收入规模达到数千万元。
2)2011-2014年——探索成长期(一体化服务平台的基础设施和能力建设):2011年核心产品、科研一站式服务信息化平台“探索平台”正式上线(信息系统基础);2012年成立危化品车队(智慧物流1.0,仓储物流服务基础),并再次引入产业资本,完成公司股份制改革;2013年完成新基地创新技术中心建设,已创立5个自主品牌(产品研发基础),收入规模过亿元。
3)2015至今——高速发展期(资本市场助力,平台和产品不断完善): 2015年公司被评为”上海市科技小巨人企业“,同年在新三板上市;2018年国开行投资泰坦成为战略股东;2019年,钟鼎资本继2018年12月首次投资泰坦之后,再次完成过亿元的战略投资。2015-2019年公司收入年均复合增速达到44%,2019年收入超过10亿元;拥有Adamas(高端试剂)、General-Reagent(通用试剂)、Titan Scientific(实验室仪器、实验耗材)、Titan Scientific Lab(实验家具)、Titan SRM(科研信息化)、Tichem(特种化学品)六个自主品牌,可全方位为客户提供完整的科学服务解决方案,且具备较强品牌影响力和行业口碑,在国内科学服务行业竞争中形成较为明显的优势。2020年10月公司登陆科创板。公司拟使用募集资金提升研发能力、完善销售和物流的网络平台、优化客户的购物体验。
图表:公司发展历程及自主产品管线
资料来源:泰坦科技招股书
经过多年深耕,公司构建起覆盖科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设服务等全产业链的产品管线。公司采用自主品牌与第三方品牌相结合的方式丰富产品品类,旗下拥有Adamas(高端试剂)、General-Reagent(通用试剂)、TICHEN(特种化学品)、Titan(耗材)、Titan Scientific LAB(实验室建设)、Titan SRM(科研软件)等自主品牌,同时与赛默飞世尔、陶氏化学、3M等全球数百个知名品牌合作,构建完整的产品矩阵。
图表:公司自主品牌和第三方品牌
资料来源:泰坦科技招股书
公司是科研服务行业内产品最丰富的企业之一,旗下包含科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设及信息化服务四大主营业务,围绕客户需求形成高端试剂、通用试剂、分析试剂、特种化学品、安防耗材、仪器仪表、实验室建设、科研软件等八大产品线。经过多年积累沉淀,公司销售产品SKU数量超过60万个,累计服务超过100万名科研人员,支持生物医药、新材料、新能源、节能环保、食品日化、分析检测、智能制造等多领域的前沿研发。产品的丰富性自适应于客户端小批量、多品种的特点,客户体系保持高粘性、高增长。
图表:公司业务范围及产品体系
资料来源:公司资料,安信证券
适应科研客户分散化的需求特点,公司自建电商平台“探索平台”,根据客户的具体需求,在自主品牌产品和第三方品牌产品中推荐合适的产品实现对外销售。公司以“探索平台”为中枢,打通采购管理、仓储管理、销售管理等环节,实现“线上订单-线下生产-线上销售-线下物流”的高效运转模式公司旗下的“探索平台”在提升客户体验方面具有以下几点优势:
(1) 快:及时响应客户需求,快速处理订单。公司“探索平台”与内部ERP系统数据完全打通,是行业里少数几家能够将销售平台与内部业务流程融为一体的公司。订单产生后被归入探索平台订单管理中心统一管理,后续的订单审核、发货验收、开具发票、结算收款均采用统一的流程。同一客户可以同时采用不同的下单方式,产生的订单被统一管理,集中结算。
(2) 全:品类丰富,打造精选电商平台。公司采用类似于“京东”的精选电商模式,在全球范围内筛选适合实验室使用的科研试剂、实验耗材、仪器设备等产品,同时包含自主品牌和全球知名的第三方品牌,为客户提供极致的购物体验。目前“探索平台”可提供的SKU数量超过60万个,基本可以满足实验室大部分的科研需求,是行业内产品最为丰富的科研电商平台之一。
(3) 准:追踪网站信息,满足客户需求。公司销售人员通过追踪网站浏览记录了解客户的具体需求,结合公司积累的产品数据、应用案例等进行有针对性的产品推荐。在推荐过程中,公司销售人员会将产品的相关功能、用途、参数指标、价格、相关应用案例等进行全方位的解释,并提供多种产品方案(如高性能方案、高性价比方案、低成本方案)供客户进行选择。
2014-2020年,公司营业收入从1.87亿元增至13.84亿元,年均复合增速达到40%;归母净利润从694万元增至1.03亿元,年均复合增速达57%。受新冠疫情影响,2020年公司实现营业收入13.84亿元,同比增速21%,随着国内疫情的逐渐稳定,公司业绩重回高增长,2021H1收入同比+78%,归母净利润同比+124%。
图表:2015-2021H1公司营收及归母净利润(百万元)情况
资料来源:信达证券,Wind
分业务来看,公司2020年科研试剂、特种化学品、科研仪器与耗材、实验室建设及科研信息化分别实现营收3.60亿元、5.25亿元、4.28亿元、0.72亿元,其中科研试剂营收同比增速为29.38%,贡献最大增长亮点。
图表:公司各业务收入情况
资料来源:公司公告,Wind
2017-2020年公司自主品牌营业收入占公司当年总收入的比例分别为51%、54%、53%、54%,自主收入在总收入中的贡献均过半。
图表:公司自主品牌与第三方品牌收入占比变化
资料来源:信达证券,Wind
公司毛利率稳中有升,2019年为23.89%,2020年由于运输费用由销售费用调整计入成本,故毛利率有所降低,若将2020年成本中的3,612.25万元运输费用从毛利中剔除,同2019口径的毛利率为23.88%,同比保持稳定。随着后续自主品牌业务的扩大,公司整体毛利率有望进一步提升。
图表:公司毛利率变化情况
资料来源:信达证券,Wind
公司净利率不断提升,由2016年的4%提升至2020年的7%,2021H1净利率为4.9%(去年同期为3.9%)。销售费用率保持相对稳定,管理和财务费用率不断优化:公司2020年销售费用7936万元,同比减少17.96%,主要因为2020年运输费用从原销售费用中调整至成本,若将运输费用3,612.25万元加回销售费用,销售费用率为8.34%,保持相对稳定。公司管理费用率逐年优化,2021H1为3.64%,财务费用率保持较低水平,2021H1为0.3%。
图表:公司利润率及费用率变化情况
资料来源:信达证券,Wind
公司成立于2009年3月,前身为上海晶纯实业有限公司,主要从事科研试剂与实验耗材的研发、生产和销售。经过多年发展,公司成功推出“阿拉丁”科研试剂和“芯硅谷”实验耗材两大自主品牌,连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。2011年,公司创建自主电商平台“阿拉丁”(www.aladdin-e.com),是行业成立时间较早的网站之一,长期在国内试剂销售电商平台综合排名中居于前列。
2020年10月,公司在科创板挂牌上市,代码为688179.SH。本次发行募集资金将重点用于高纯度科研试剂研发中心项目、云电商平台及营销服务中心建设项目以及补充营运资金。
图表:公司发展历程
资料来源:阿拉丁招股书,安信证券
公司重点布局高端试剂管线,经过多年积累沉淀,逐渐构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵,持续拓宽科研试剂产品线,目前常备库存产品超过3.3万种,是国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。以高端化学中的合成砌块业务为例,主要服务于新药研发机构,公司利用自身掌握的稠环芳烃合成、杂环分子结构导向合成、串联反应合成、手性试剂不对称合成等技术制备了超过1.2万种模块化砌块产品,方便新药研发机构进一步合成苗头化合物、先导化合物,快速构建新型药物化合物,大幅节省药物研发时间。
高端化学:在高端化学试剂领域,公司产品涵盖合成砌块、合成试剂、化学生物学试剂、催化剂与无机物、高纯试剂、手性试剂、有机金属试剂、无水级试剂、稳定性同位素八大类别,常备存库品种数量超过2.2万种。
生命科学:在生命科学试剂领域,公司产品涵盖生化试剂、细胞培养试剂、小分子抑制剂、聚乙二醇修饰剂、生物缓冲液、活性荧光染料和探针、碳水化合物、分子生物学试剂十大类别,常备存库品种数量超过4,800种。
分析色谱:在分析色谱试剂领域,公司产品涵盖分析标准品、有机标准溶液、无机标准溶液、分析试剂、高纯溶剂、树脂与LC 分离介质、分析滴定液、气相色谱、指示剂溶液、高压液相色谱十大类别,常备存库品种数量超过4,000种。
材料科学:在材料科学试剂领域,公司产品涵盖有机高分子材料、纳米复合材料、微米/纳米电子材料、有机和印刷电子学、金属和陶瓷科学、替代能源、生物材料、有机/无机杂化材料八大类别,常备库存品种数量超过1,800种。
图表:公司科研试剂分类
资料来源:阿拉丁招股书,安信证券
公司在业内率先建立自主电商平台——“阿拉丁”,通过“阿拉丁”电商平台与CRM系统、ERP系统、WMS系统及智能物流管理系统高度融合,从客户下单到产品出库进行全程追踪,在给客户提供便捷购物服务的同时,分析客户差异化的产品需求,对部分畅销产品进行常规备货,保证供货的及时性。
根据全国化学试剂信息站统计,2017年以来,阿拉丁长期在试剂电商销售平台综合排名中居于前列,连续多个季度在国内试剂企业中排名第一(2018Q3除外),在与国外试剂龙头企业的PK中,仅落后于赛默飞世尔科技、西格玛奥德里奇。其中,公司排名在今年持续大幅提升,2020Q1提升5,257位,2020Q2提升5,562位,与赛默飞世尔科技、西格玛奥德里奇的差距进一步缩小。
图表:试剂电商销售平台综合排名(国内试剂企业+国外试剂企业)
资料来源:全国化学试剂信息站,安信证券
公司拥有14.5万注册用户,直接客户包括高等院校、科研院所、新兴产业相关企业的研发部门、质量监督及检测部门在内的科学家、高校师生等一线科研工作者。
1) 高等院校客户:服务于北京大学、清华大学、复旦大学等众多高等院校,覆盖全部985工程大学和90%的211工程大学。
2) 科研院所客户:服务于中国科学院、中国医学科学院、中国农业科学院及其下属和地方研究机构等众多科研院所。
3) 企业研发客户:服务于药明康德、药石科技、新和成、新产业、安图生物等上市公司研发部门,覆盖生物医药、新材料等众多新兴产业。
4) 政府监管客户:服务于食品、药品、环境、安全等质量监督及检验检测部门。
图表:阿拉丁典型客户
资料来源:阿拉丁招股书
公司公告2020年年报,2020 年公司实现营业收入2.34亿元,同比增长11.75%,实现归母净利润0.74亿元,同比增长16.86%,公司全年业绩符合市场预期。公司2016-2020年收入复合增速为22.03%,归母净利润复合增速为35.01%,保持较快增长。2020年上半年受疫情影响,科研机构延迟复工、高等院校延迟复学,公司科研试剂销售受到一定负面影响,增速有所下降。下半年随着国内疫情好转,各类科研机构逐步复工复产,之前科学实验室抑制的科研试剂的需求逐步在下半年释放,业绩已经快速恢复至正常水平。
公司2021H1实现营业收入1.30亿元,同比:增长42.40%,实现归母净利润0.41亿元,同比增长70.69%。其中2021Q2单季度实现营收0.68亿元,同比增长20.92%,实现归母净利润0.21亿元,同比增长32.29%。
图表:2016-2020年公司营收(左)及归母净利润(右)情况
资料来源:公司公告,Wind
公司的科研试剂按照产品性质和下游应用领域可以进一步细分为高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学,2020年公司科研试剂收入占公司主营业务收入的95.12%,近三年相对保持稳定,其中高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学试剂的主营收入占比分别为53.22%、22.68%、12.50%和6.73%,其中生命科学试剂占比提升较快,同比提升3.95pct。
图表:公司主营业务收入构成
资料来源:公司公告,Wind,西部证券
公司2020年管理费用率为21.65%,同比下降2.29pct,主要是因为公司营业收入保持增长,规模效应凸显;销售费用率为4.19%,同比下降5.98pct,主要系根据财政部2017年修订的《企业会计准则第14号收入》准则原计入销售费用的11,161,374.66元运输费用及运输打包耗费转入营业成本所致。公司2020年毛利率为60.78%,同比下降10.01pct,一方面是由于前文提到的会计准则变化所致,另一方面是由于公司2020年低毛利率的实验耗材快速增长所致。公司2020年净利率为31.78%,同比提升1.39pct,稳中略有提升。
公司2021H1管理费用率为20.64%,同比下降4.65pct,销售费用率为6.15%,同比下降3.38pct,财务费用率为-2.35%,整体看公司费用率呈下降趋势。2021H1公司毛利率、净利率分别为64.59%和31.70%,同比分别下降0.71pct、提升5.25pct,其中毛利率相较于2020年提升3.81pct,公司产品结构向好,费用率下降情况下净利率稳步上升(相较2020年全年无提升主要是因为所得税率变高所致)。
图表:公司费用率(左)及毛利率、净利率(右)情况
资料来源:公司公告,Wind,西部证券
西陇科学股份有限公司(简称“西陇科学”,股票代码:002584),原名西陇化工股份有限公司,创立于1983年,2011年6月在深圳证券交易所挂牌上市, 是国内率先上市的化学试剂公司。
公司主要从事化学试剂(包括通用化学试剂、PCB用化学试剂、超净高纯化学试剂)、诊断试剂、原料药及食品添加剂的研发、生产和销售及基因测序服务。业务领域覆盖工业、农业、卫生、环保、教学、科研、生物、生命科学、电子、军工、航天航空、涂料、印刷及化妆品、大医疗、大健康等领域。已发展成为国内化学试剂研发能力强、销售覆盖面广、综合配套规模领先的专业制造商和集成供应商。
电子化学品包括PCB用化学试剂与超净高纯化学试剂。PCB用化学试剂系印刷线路板制造过程中所用到的化学试剂,主要分为线路成像用光致抗蚀剂和网印油墨、镀覆工艺用化学品及用于显影、蚀刻、黑化、除胶、清洗、保护、助焊等工艺用化学品,包括酸碱类、溶剂类、蚀刻液、光刻胶配套试剂等。公司C7级超净高纯试剂产品包括丙酮、甲醇、无水乙醇、异丙醇、乙酸乙酯等。
体外诊断试剂由控股子艾克韦生物及其子公司福建西陇生物技术有限公司进行研发、生产及销售,主要产品包括特异生产因子(TSGF)检测试剂盒、分子诊断与基因检测试剂盒,应用于进行肿瘤标志物检测、呼吸道感染检测、流行病检测等。同时公司把握大健康领域的发展趋势,开展基因测序的临床和科研服务,包括新生儿基因检测、扩展性携带者筛查基因检测、遗传性疾病基因检测。
化工原料包括日用化学产品、非离子表面活性剂、醇胺、烯胺等。
2020年公司实现营业收入62.43亿元,同比增长87.05%,实现归母净利润0.57亿元,同比增长47.62%。
2021年上半年公司实现营业收入32.32亿元,同比减少1.40%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长409.79%。上半年业绩大增主要由于公司将控股子公司福君基因40.5%股权以人民币1.22亿元(或等值美元)转让给Fulgent Investment Development limited,福君基因股权变更工商变更登记已经完成。本次股权转让后,公司尚持有福君基因10.5%的股权。剔除股权转让影响投资收益1.07亿元后公司上半年归母净利润0.25亿元,同比下滑3.85%。
图表:2016-2021H1公司营收(左)及归母净利润(右)情况
资料来源:公司公告,Wind
收入构成来看,公司收入以化工原料为主,试剂占比较小,并且比例有减少的趋势,高附加值产品较少也导致公司的利润率较低。
图表:公司主营业务收入构成
资料来源:公司公告,Wind
公司净利率水平较低,主要是收到公司业务结构的影响导致。费用率均较低,一方面由于公司收入较大,同时公司业务毛利率较低,因此费用端收到限制较多,各方面费用率均较低。
图表:公司利润率及费用率情况
资料来源:公司公告,Wind
国药试剂隶属于国药控股股份有限公司,是中国第一家经营化学试剂、玻璃仪器的专业公司,是国内大型的化学试剂、实验耗材、仪器设备、实验家具等产品的专业生产商和经销商。国药试剂的产品广泛用于各大科研院校、检验机构、环境监测、生物制药、石油化工、医院卫生、航天技术、公共安全等众多领域。公司已拥有10余家分子公司以及多家办事处,并设有甲级危化品仓储资质的物流中心,在上海、北京、沈阳设有物流网络。公司现有员工近千人,并按行业分类细化组建了两百余人的专业销售团队,旨在为国药试剂的客户提供优质、专业、安全的实验室一站式服务。
国药试剂是国内化学试剂领域的领军企业,其主要通过OEM方式生产产品,产品覆盖面较广,主要在国内销售。国药试剂属于轻资产运营,国内销售渠道发达,供应商和客户资源丰富,品牌影响力强,产品种类丰富且易于扩展。
上海安谱实验科技股份有限公司成立于1997年,总部位于上海松江,是一家集研发、生产、销售与服务为一体的高新技术企业,拥有两大自主品牌CNW和Anpel,处于中国实验室消耗品行业的前列。深耕制药、食品、环境、化工等行业,为政府、第三方检测、高校科研、各大生产企业等实验室,提供超65万种耗材产品、8,000万现货供应的实验室耗材一站式服务。
强大的自主研发和创新:研发中心致力于产品的开发及核心竞争力提高,包括新产品(项目)开发、定位和竞争力提升、质控体系完善等。核心技术主要要聚焦于稀有化学品、稳定同位素内标物、药物杂质、固相萃取材料、色谱填料等产品,掌握了制备关键共性技术,形成了完全拥有自主知识产权的系列产品,研发实力已处于国内领先水平。
快速发展的标准物质研制中心:标准物质研制中心是集研发、生产、检验、质量为一体的综合性部门。目前拥有近40人的核心研发团队,其中高级技师3名,硕士及以上学历占50%。现可提供有机纯品型2000余种、有机溶液型1800余种、无机滴定液100余种。现获得国家标准物质的种类有国家一级纯度标准物质、国家二级纯度标准物质、国家二级溶液标准物质,共40种。
现代化供应链管理和仓储物流:拥有1000㎡的10万级洁净车间、自产填料生产装置(50L、100L反应釜,PSB平板式离心机),自产填料年产能1000kg左右,可装填SPE小柱约200万支、严格执行生产作业;仓储占地4300多平方米,出入库全条码扫码,并建立国内首家专业标准品冷库。
650,000+实验室耗材一站式服务:65万余种耗材产品,8000万现货供应,从实验室前处理到分析检测全过程,提供一站式高品质耗材产品和服务。同时,为保障产品品质从源头上得到保障,行业内第一个推行供应商评审制度的制造商,每年对核心供应商进行评审,保证了产品质量一贯的稳定性。
安谱实验于2015年2月新三板挂牌交易,与阿拉丁、泰坦科技两家科创板上市公司具有相似的发展轨迹,但安谱实验并未选择从新三板退市转投科创板,目前公司仍在新三板正常交易。
目前欧美等发达国家科学服务行业发展已基本成熟,市场竞争较平稳;2006年以前,行业以中小型家族企业居多,仅有能力在某一细分产品领域从事业务;随着全球科研领域蓬勃发展,科学服务行业开启了跨国公司收购比拼,巨头们横跨多个领域,年收入规模超过百亿美金,市值超过千亿美金,行业集中度呈上升趋势。回顾赛默飞发展历史,其增长策略的成功,主要是基于对客户需求的洞见,专注于高附加值创新产品和高增长新兴区域,高强度创新研发和高效并购共同驱动所致。赛默飞目前市值已超过2100亿美元,2020年收入2100亿美元,净利润416亿美元;2021年上半年收入1241亿美元,净利润270亿美元。在体量规模、成长性等多方面为国内科学服务企业未来成长提供了丰富的想象力。
目前中国正处在创新驱动、转型升级的关键时期,国家高度重视科研投入和技术研发,根据国家统计局数据,2019年全国共投入研究与试验发展经费21737亿元,同比增长10.6%,预计未来几年国内科研投入仍会持续以10%左右的增速驱动科学服务行业整体增长。科学服务行业市场规模有望达到1280-2087亿元,空间广阔。虽然目前国内科学服务企业与国外仍有一定差距,但随着行业对大型本土服务机构的需求愈发旺盛,参考海外巨头成长路径,国内企业有望通过加强产品研发生产和本土化服务能力,同时借力资本市场,在未来5-8年诞生1家或几家百亿收入的公司。
外资早年通过本土化策略、并购、通过国内经销商方式,快速抢占国内市场,目前占据科研试剂行业90%以上份额,国内流通试剂品种数量较为有限。经过近几年国家产业政策支持,国内也兴起了一批具有一定规模、拥有自主研发能力的科研试剂生产企业,质量差距逐渐与外资缩小,价格普遍低于外资品牌15-20%,未来有望依靠高性价比、优质的售后服务逐步实现进口替代。
1、泰坦科技招股说明书
2、阿拉丁招股说明书
3、20201115-安信证券-阿拉丁(688179.SH):打破科研服务进口垄断,国产自主品牌龙头崛起
4、20201214-中信证券-泰坦科技(688133.SH):产品平台持续迭代的国内科学服务领先企业
5、20201229-西部证券-阿拉丁(688179.SH):国产科研试剂行业龙头,品种迅速扩张加快进口替代
6、20210310-安信证券-泰坦科技(688133.SH):“自主 代理”齐头并进,打造国内领先的一站式科研服务商
7、20210827-信达证券-泰坦科技(688133.SH):打造科研服务一体化平台,做“中国的Fisher”
8、20210829-西部证券-阿拉丁(688179.SH):2021半年报点评,业绩提升稳定,进一步扩展生物试剂研发业务